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2022年锡跺，在政策推動、技術迭代、市場演變下，中國醫(yī)療健康行業(yè)發(fā)展進入新局面。尤其是受新冠肺炎疫情限制剪莲、地緣政治動蕩、經濟不確定性、利率上升等因素影響疮绷，中國醫(yī)療健康產業(yè)面臨新的挑戰(zhàn)翰舌。盡管經濟不確定性和市場波動依然存在，但中國醫(yī)療健康創(chuàng)新與崛起已成為必然趨勢冬骚。

日前椅贱，在中國醫(yī)藥創(chuàng)新促進會投資專業(yè)委員會主辦的“醫(yī)藥創(chuàng)新說--醫(yī)療健康產業(yè)創(chuàng)新與投資展望”直播活動中，摩根大通證券（中國）有限公司投資銀行主管黃國濱與中國醫(yī)藥創(chuàng)新促進會執(zhí)行會長宋瑞霖和中國醫(yī)藥創(chuàng)新促進會投資專業(yè)委員會候任主委只冻、啟明創(chuàng)投主管合伙人梁颕宇圍繞在從“規(guī)模擴張”向“提質增效”演變的過程中庇麦，醫(yī)療健康產業(yè)如何與資本融合創(chuàng)新，激發(fā)產業(yè)發(fā)展和監(jiān)管創(chuàng)新活力喜德，塑造高質量發(fā)展的醫(yī)療健康創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境等話題展開深入探討山橄。

以下為“醫(yī)藥創(chuàng)新說--醫(yī)療健康產業(yè)創(chuàng)新與投資展望”對話的摘錄節(jié)選。

黃國濱：各位觀眾沪择，大家下午好傅煎！很高興受邀主持醫(yī)藥創(chuàng)新說直播活動。

2022年羞烘，我們進入了一個新時代伴乐，這個時代的定義很廣泛，包括市場他景、大環(huán)境捅振、疫情在內的各種因素，對醫(yī)藥創(chuàng)新都提出了新的挑戰(zhàn)托足。

第一個問題怯糠，結合目前復雜多變的國際環(huán)境和資本市場環(huán)境，兩位認為醫(yī)藥行業(yè)面臨哪些機遇和挑戰(zhàn)妒穷？

宋瑞霖：醫(yī)藥產業(yè)的特點是技術密集和國際合作的緊密結合瓦统。伴隨著中美關系在疫情之后所發(fā)生的重大變化，加之俄烏戰(zhàn)爭的影響橡舟，給我國醫(yī)藥創(chuàng)新帶來了巨大挑戰(zhàn)和不確定性金矛。

目前醫(yī)藥產業(yè)面的最大壓力來自于中美科技的脫鉤，導致科研機構和項目之間的國際合作受到了沖擊勺届。俄烏戰(zhàn)爭致使全球在烏克蘭和俄羅斯地區(qū)的臨床試驗被迫終止驶俊，進一步加大了醫(yī)藥產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的挑戰(zhàn)。醫(yī)藥產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展與國際形勢密不可分免姿，這種挑戰(zhàn)和困難是我們必須要應對的饼酿。在此挑戰(zhàn)下，我們必須要營造能夠激發(fā)醫(yī)藥產業(yè)創(chuàng)新活力的胚膊、有利于醫(yī)藥產業(yè)高質量和可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)環(huán)境故俐，以應對諸多不確定干擾因素。

黃國濱：謝謝宋會長紊婉！我們也聽一下梁颕宇女士對這個問題的分享药版。

梁颕宇：非常感謝宋會長辑舷，讓我們有這個機會跟大家做分享。我也非常同意新冠疫情持續(xù)槽片、地緣政治動蕩何缓，以及經濟下行等因素，的確給全球各國的公共醫(yī)療衛(wèi)生體系帶來了巨大的挑戰(zhàn)筐乳，同時更充分地體現(xiàn)了發(fā)展醫(yī)療健康創(chuàng)新產業(yè)的緊迫性和必要性撤掀。面對這些不確定的因素，我們看到中國的醫(yī)療健康行業(yè)呈現(xiàn)出很強的發(fā)展韌性和抗周期涨给、防風險能力拂谆，激發(fā)了很多企業(yè)的發(fā)展?jié)摿蛣?chuàng)新活力。

舉兩個我們投資企業(yè)的案例念肆，新冠成為中國創(chuàng)新疫苗真正走向國際的起點姓纲，以康希諾生物（688185.SH, 06185.HK）為代表的重要企業(yè)成功研發(fā)出新冠疫苗，為中國乃至全球提供創(chuàng)新徊疆、優(yōu)質愕啰、可及的疫苗∶抻ǎ康希諾生物研發(fā)的吸入式新冠疫苗温盅，也是全球唯一成功完成三期臨床的吸入式新冠疫苗，這是中國藥企里做得非常好的一家企業(yè)梢拜。

另外是義翹神州（301047.SZ）改耽，憑借多年積累的生物試劑研發(fā)生產技術平臺和研發(fā)經驗，僅用11天時間完成了新冠病毒關鍵蛋白的研發(fā)和生產叁巨，率先在全球首發(fā)新型冠狀病毒靶點蛋白試劑斑匪，有500多個課題組第一時間登記申請。

所以在新藥研發(fā)锋勺、病毒檢測和診斷蚀瘸、公共醫(yī)療輔助器材和技術等關鍵環(huán)節(jié)，中國的醫(yī)療健康企業(yè)都做出了很多突破庶橱。相信中國未來在醫(yī)療衛(wèi)生領域的投入會繼續(xù)加大贮勃，中國高科技輸出的價值也將越來越明顯。

挑戰(zhàn)方面不得不說苏章，受疫情的封控影響寂嘉，不少企業(yè)的供應鏈、生產布近、科研、臨床試驗丝格、市場活動等面臨重重壓力撑瞧。同時受國際因素的影響棵譬，中國企業(yè)境內上市速度有所放緩，已上市的中概股股價也受挫了预伺，一唠俄、二級市場出現(xiàn)估值倒掛現(xiàn)象，使得投資者變得更為謹慎早斯。疫情形勢使基層醫(yī)療能力的建設更受關注杜戈，更強醫(yī)療的可及性，及公共衛(wèi)生對防治的要求進一步提高阶桦，大眾對疾病的預防有了更直觀的認知拉拨。

黃國濱：謝謝你的分享！結合這個問題铜朗，我也想繼續(xù)問一下旦坷，因為你過去二十多年深耕醫(yī)療投資，也投了上百家企業(yè)嗅桑。你覺得哪些醫(yī)藥細分市場會成為未來的趨勢庶鸡？會得到資本市場、投資界的認可放余？

梁颕宇：雖然疫情沈宛、市場震蕩給創(chuàng)投行業(yè)帶來一定的挑戰(zhàn)，但同時也是機構回歸投資本質征炼，洞察行業(yè)的變化析既，尋找真正好的公司的一個時機。大家也看到柒室，這大半年整個投資都已經慢下來了渡贾，而且我們也看到很多同業(yè)要不就是選擇“躺平”，要不就是投資節(jié)奏慢了很多雄右。我們對于投資中國的醫(yī)藥空骚、醫(yī)療健康產業(yè)，依然充滿很大的信心擂仍，醫(yī)藥行業(yè)未來的增長邏輯是不變的囤屹。

今年上半年，我們啟明創(chuàng)投投資的節(jié)奏基本保持不變逢渔，投資的進度和規(guī)模與去年的同期大致是相當?shù)睦呒幔渲胁簧偈菍σ淹顿Y項目的追加。作為投資人肃廓，我們也會盡量為企業(yè)提供幫助智厌，解決各種不確定因素下，企業(yè)所面臨的諸多挑戰(zhàn)和困難等等。所以我們在這段時間也更多地跟不同的公司去溝通尔兆，看看有什么可以幫助的予裳，也花了很多精力，我們的團隊用超過50%的精力去幫助我們的公司蜈坛。

所以中國巨大的市場需求支撐了這個行業(yè)快速的增長芙继，在全球醫(yī)藥創(chuàng)新、產業(yè)鏈分工的背景下啦铣，中國醫(yī)療健康的投資環(huán)境迎來了難得的歷史性機遇锻碎，GDP的增長、政府的政策利好圈烘、中國家庭收入的提高竖拢，都成為人們追求更高生命質量的基石，而人口的老齡化缕兄、癌癥颅挟、心臟病等疾病的發(fā)生率，也要求醫(yī)療健康行業(yè)企業(yè)的發(fā)展水平和發(fā)展速度與之相匹配弓洒。

說到投資領域而芥，我們還是會扎根在創(chuàng)新藥、器械膀值、診斷棍丐、服務等領域，不會有太大的改變沧踏，因為畢竟我們在這個領域也投了將近190家公司歌逢，有90幾家公司已經變成所在領域的領軍者，在中國翘狱，隨著社會的發(fā)展秘案，以及疫情使大眾對個人健康和疾病的認知有所提高，之前我們覺得被忽視的疾病領域也開始受到關注和重視潦匈，比如說慢性疾病阱高、傳染病、婦科疾病等領域茬缩，所以我們還是非吵嗑看好醫(yī)藥企業(yè)，會持續(xù)對很多新的公司和已投公司增加投資凰锡。

黃國濱：剛才我們討論了宏觀未舟，現(xiàn)在回到微觀層面。大家可以看到忿脉，想要贏得投資者對于企業(yè)乃至行業(yè)發(fā)展的信心少烙，離不開資本市場和相應的政策。資本市場可能的震蕩，包括二級市場的估值可能低于一級市場尸褪，以及政策的不確定性追粉，對醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)的短期和中期有什么影響？先從梁颕宇女士開始箍属。

梁颕宇：短期來看，其實在全球的宏觀經濟變化下翩性，受市場的影響公上，投資者會變得更為謹慎。我們也看到很多海外的投資者稽徙，最近這大半年都已經退出了幌扁，等到什么時候才可以再回來呢？其實大家也在觀望很鸥。企業(yè)的市場估值也在發(fā)生變化憎茂，醫(yī)療健康領域在過去的一段時間出現(xiàn)有點過熱的現(xiàn)象，尤其是新冠疫情的原因出現(xiàn)一些估值的泡沫锤岸，一些新股的破發(fā)就是對市場的教育竖幔，資本投資需要回歸到理性的角度。

在美國那邊是偷，這兩年上市的公司大概有60%拳氢、70%都是在臨床階段，由于燒錢很多蛋铆，許多公司的交易價格低于現(xiàn)金余額馋评，他們需要募集更多的資金來實現(xiàn)重要的里程碑，有的公司最終可能會把募來的錢耗盡刺啦。在香港和A股里面也有看到類似的公司留特，明顯會少一點，我們看到有些實現(xiàn)了里程碑玛瘸，有些在削減成本蜕青。這兩周情況不錯，我們看到一些公司的股價在上漲捧韵，有的上漲了50%景姓、80%。

從中長期而言社衰，市場調整和監(jiān)管的規(guī)范化是企業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展瘫盹、高質量發(fā)展的契機，有利于醫(yī)療健康產業(yè)長期的發(fā)展桃旷。對于投資機構而言也较，估值調整是發(fā)現(xiàn)優(yōu)質企業(yè)的好時機。在這樣的市場環(huán)境變化下，投資機構會花更長的時間來建立起甄別硬科技企業(yè)技術壁壘的專業(yè)能力晚乙，進行充分的市場調查晨下，回歸價值投資本源，不再盲目追隨熱點缘违。

一個直觀的現(xiàn)象拳芹，美國在過去的兩年中，其實有很多通用型基金岸腥，是二級市場的基金或者是TMT的基金矢勉，希望能夠在醫(yī)藥醫(yī)療健康領域投資，但是他們現(xiàn)在都退出了茉唉，因為開發(fā)一款新藥可能要花8-10年的時間固蛾，而且被投企業(yè)也需要有相關專業(yè)經驗的人來幫助他們，很多通用型的基金不具備這樣的能力度陆，特別是在現(xiàn)在這樣的階段艾凯，很多企業(yè)家越發(fā)希望能獲得有專業(yè)經驗的投資人的引導。

對于企業(yè)而言懂傀，創(chuàng)業(yè)者會更著眼于企業(yè)的經營業(yè)績和內在價值趾诗，關注如何用技術來解決未被滿足的臨床需求，通過“練內功”來提升企業(yè)的競爭力和市場的價值蹬蚁。

黃國濱：不知道宋會長對這個問題有什么高見沧竟？

宋瑞霖：如何構建開放包容、富有活力的醫(yī)藥創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境是決定一個國家和社會能否創(chuàng)新缚忧、可持續(xù)發(fā)展的關鍵因素之一悟泵。近期醫(yī)藥板塊二級市場股價的回調現(xiàn)象，是由產品市場需求闪水、投資者認知和研發(fā)者理念等多方面因素交織影響的結果糕非。創(chuàng)新屬性越強，社會面隨之而來的關注和支持就越高嬉哥。投資人對于創(chuàng)新的認知和判斷影響了投資行為进登。對于研發(fā)者和產品而言，應該重點關注是否滿足臨床需求津咒、未來市場空間和競品的具體情況另碍。

投資界對于創(chuàng)新的認知不足，導致花費了大量資源在me too領域哩拔，形成了投資泡沫自烛，當市場遇冷的時候，泡沫便會崩塌影焙。對于傳統(tǒng)企業(yè)戈秕，是以企業(yè)的現(xiàn)金流和盈利能力等財務指標作為市值的判斷基礎血肯，對于創(chuàng)新企業(yè)，則是根據企業(yè)未來的市場成長空間來確定市值嫡贷。如果成長空間沒了途居，何談市值。創(chuàng)新企業(yè)的價值與國家相關政策息息相關朴埂。國家設立新藥重大專項袍镀、國家藥監(jiān)局等監(jiān)管部門加速審評審批和相關細則的落地，幫助產業(yè)解決了產品上市前的堵點問題冻晤。產品上市后能不能夠獲得合理的利潤空間便成為各界關注并需要各方攜手解決的熱點問題流椒。醫(yī)保部門一直以來做了大量工作，對創(chuàng)新藥加速調入醫(yī)保目錄明也，惠及患者做了重要貢獻。我們認為惯裕，醫(yī)保為創(chuàng)新藥制定單獨的支付體系温数，是非常必要的。如果按照現(xiàn)行固定報銷比例的模式蜻势，會造成由醫(yī)保支付能力決定創(chuàng)新藥價值的怪象撑刺，致使創(chuàng)新藥的價值與價格脫鉤，造成創(chuàng)新企業(yè)不能獲得合理的收益和利潤握玛，整個產業(yè)失去未來的成長空間够傍，喪失自主創(chuàng)新研發(fā)的動力和積極性。此外挠铲，醫(yī)保也應為商業(yè)保險未來發(fā)展留出空間冕屯。

中國的創(chuàng)新藥還面臨著一個窘境，進醫(yī)保也未必能進醫(yī)院网孕，所以才出現(xiàn)了雙通道的政策蒿庙。重大專項是因臨床急需而設，國家予以充分支持慢筝，當產品上市后砖蕾，醫(yī)院卻不用，這體現(xiàn)出政策不配套銜接的矛盾贮秤。只有醫(yī)院對于創(chuàng)新藥采取使用的政策廷共，廣大患者才能更便捷的享受到創(chuàng)新成果帶來的切實受益。所以巴俺，我國醫(yī)藥創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境需要從產業(yè)主體立項研發(fā)诸鲸、資本投入支持研發(fā)、市場政策鼓勵研發(fā)等多維度協(xié)同構建诈猎。

作為創(chuàng)新藥企業(yè)世雄，當它沒有產品上市的時候度坞，市值是高的，有產品上市后寞竭，市值反而降低了点骑，這是足以引發(fā)全社會深思和反思的客觀實際和問題。如果不能做好嚴格的知識產權保護谍夭，不能夠給醫(yī)藥產業(yè)合理的市場預期和回報黑滴，資本會遠離醫(yī)藥產業(yè)，缺少了資本的支持紧索，創(chuàng)新便難以為繼袁辈。

黃國濱：非常好！其實也是下一個問題珠漂，您剛才提到的創(chuàng)新藥產品上市可能反而影響市值晚缩，很多企業(yè)也在考慮轉型，尋找第二增長曲線媳危，在這個方面荞彼，不知道兩位有什么建議？

宋瑞霖：一部分企業(yè)產品立項原則是追求熱度較高的靶點待笑，或依據自身能力去布局管線鸣皂。優(yōu)質的創(chuàng)新藥企業(yè)在產品立項前，會充分調研市場需求暮蹂，如何通過提高產品臨床價值來滿足尚未滿足的臨床需求维瑰，這是醫(yī)藥產品永恒的生命力。原研藥需要國家從藥品監(jiān)管乃至醫(yī)院用藥和醫(yī)保給予更多的關注鼻发。中國還要結合自身的獨特優(yōu)勢茶窍，發(fā)揮我們的長處。2022年7月14-15日國家藥監(jiān)局指導召開“國家中藥科學監(jiān)管大會”辑奔，特別邀請美國蜀契、歐盟、日本等發(fā)達醫(yī)藥創(chuàng)新體在天然藥物領域的審評專家來介紹植物藥科學監(jiān)管相關內容哎闻。我國具備使用中藥歷史悠久的優(yōu)勢敏卦，如果能實現(xiàn)向天然藥物轉化，中國醫(yī)藥創(chuàng)新將會迎來更大的發(fā)展枚林。

我們研究后發(fā)現(xiàn)米鹏，在某些領域，中國機構的研發(fā)水平和進度實際上處于和世界先進水平齊頭并進的狀態(tài)郭菜，國際領先的機構在做二期臨床試驗的時候栗哥，國內機構已經完成了一期臨床試驗。任何一個企業(yè)都不可能覆蓋全球藥物供應勘伺，國內機構如果能夠把握住機遇跪腹，盡早上市褂删，就能實現(xiàn)自身更高的價值。

黃國濱：謝謝宋會長冲茸！梁颕宇女士對這個問題有什么分享屯阀？

梁颕宇：我覺得是“向內”尋找力量的過程，企業(yè)要苦練內功轴术，不斷強化企業(yè)的管理难衰，加大研發(fā)的投入，增強企業(yè)內生動能逗栽。在當前的市場環(huán)境下盖袭，企業(yè)的全產業(yè)鏈體系化優(yōu)勢越來越重要，研發(fā)的管線彼宠、團隊執(zhí)行能力鳄虱、商業(yè)化能力、產能搭建等缺一不可凭峡。

現(xiàn)在我們也會跟我們投資的公司說拙已，如果公司本來有10個產品，在現(xiàn)在的市場大環(huán)境下萝轰，是不是應該看看有多少個產品能夠真正往前推，去做臨床好阎。包括剛才宋會長說了疹咕，會關注哪個產品比較創(chuàng)新且具備市場競爭力。同時也會看到這幾個藥环胸，如果要去做臨床铲恃，費用是怎么樣的，現(xiàn)在每一家公司都要關注自己的現(xiàn)金流等进裹。

以我們投資的企業(yè)再鼎醫(yī)藥（NASDAQ:ZLAB, 09688.HK）為例四雏，在經歷最初的醫(yī)藥授權引進模式發(fā)展之后，其實目前再鼎醫(yī)藥的團隊已經具備了過硬的醫(yī)藥研發(fā)能力锥萧。AI制藥領軍企業(yè)Schr?dinger（NASDAQ:SDGR）百擒、英矽智能，從創(chuàng)立之初就已經非常重視技術能力的建設和提升寄旋，利用人工智能等新技術來介入醫(yī)藥研發(fā)仍桌。很多在線的醫(yī)藥行業(yè)的朋友們，我覺得都可以想想导而，通過不同的渠道忱叭，來看看怎么加強自己產品的優(yōu)勢。

同時今艺，企業(yè)也可以向外走出去韵丑，通過全球化布局來獲取海外市場的份額爵卒，開啟企業(yè)的第二增長曲線。近些年中國的創(chuàng)新藥撵彻，海外臨床和授權交易增長迅速钓株，我們投資的加科思（01167.HK）就是走在創(chuàng)新藥出海浪潮前沿的企業(yè)之一，它在2020年6月份與美國艾伯維制藥公司（AbbVie）簽訂了合作近10億美元的全球戰(zhàn)略合同協(xié)議千康，將它在研藥物SHP2抑制劑的海外權益授權給艾伯維享幽，這也是中國小分子在研項目對外授權金額最大的交易之一，也是中國創(chuàng)新藥站在國際舞臺上的代表案例拾弃。

包括得益于這項交易值桩，加科思作為臨床階段的公司，在2020年產出4.86億元的收入豪椿，是以18A章在港股上市的生物科技公司中奔坟，少數(shù)沒有商業(yè)化就能推動對外授權交易產生收入的公司之一，也是少數(shù)能從全球市場獲得商業(yè)化回報的中國創(chuàng)新藥公司之一祸弥。

我們看到在美國的醫(yī)藥生物科技指數(shù)XBI偎旱，這大半年也下跌了50%以上，而且有很多公司會比中國的醫(yī)藥企業(yè)更難迁拂，包括這兩年很多人才都變得非常昂貴地捂，美國和中國都是這樣的情況。對比而言掸校，中國的企業(yè)更有優(yōu)勢滤重，通過在中國做新藥研發(fā)，然后去做全球化涮巩。

宋瑞霖：的確如此鲫庆。在創(chuàng)新藥領域，企業(yè)在商業(yè)化前，國際化的管線是企業(yè)的核心競爭力。license-in只是初級階段吊磕，license-out才是真正的讓企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，能夠實現(xiàn)自我價值的終極目標络兜。

百濟神州、加科思部翘、榮昌疏橄、信達、君實略就、恒瑞和再鼎等一批優(yōu)秀的中國創(chuàng)新企業(yè)捎迫，正在通過技術對外合作的方式來補充自身現(xiàn)金流，充分體現(xiàn)了企業(yè)管線的臨床價值表牢，這是產業(yè)良性發(fā)展的關鍵問題窄绒。如果產品在設計之初的定位是全球化產品贝次，會使得企業(yè)在尚未有產品商業(yè)化的同時，自身成為國際化的企業(yè)彰导。

我希望中國能夠出現(xiàn)一批總部在中國的跨國制藥企業(yè)蛔翅。當中國的企業(yè)和自主研發(fā)的產品被世界所需要的時候，中國企業(yè)便真正成為全球化的跨國藥企位谋。

黃國濱：謝謝兩位山析！既然兩位都提到了全球化，我再追問一個問題掏父，創(chuàng)新藥企業(yè)從自身性質出發(fā)就是全球化的公司羽嘉，不單單是服務中國的人群，也是服務全球的人群鹏亥。在構造全球化的核心競爭力方面反腺，有哪些需要大家注意的？有哪些經驗可以分享脾飘？

宋瑞霖：企業(yè)進行全球化研發(fā)布局聊浊，不能僅僅依據自己能做什么，要登高望遠短连，在充分調研臨床需求的基礎上進行綜合決策斩缘。基于全球化的視野統(tǒng)籌規(guī)劃企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃是非常重要的根术。人力資源和資本支持也是企業(yè)全球化布局的關鍵因素泳隶。如何招攬并凝聚高科技人才和對醫(yī)藥產業(yè)有充分認知的資本加入，是企業(yè)走向全球化過程中不可或缺的一環(huán)蜘傻。

再鼎醫(yī)藥的特點是先有一批優(yōu)秀的人和想法绷咳，遇到有一批像梁颕宇女士一樣的優(yōu)秀投資人幸双，愿意相信再鼎團隊琅翻。再鼎團隊獲得資本的支持，成功實現(xiàn)了夢想柑贞。需要特別關注的是在初創(chuàng)階段后方椎，再鼎自身的科研能力穩(wěn)步提升。這個過程極具教科書式的意義钧嘶，值得深入研究棠众。企業(yè)全球化的過程，首先是管理團隊和科研團隊的全球化有决，沒有人的全球化闸拿，企業(yè)無法走向世界。

黃國濱：梁女士在這方面有什么分享书幕？

梁颕宇：我非常贊同新荤。2015年之前揽趾，外資藥企在中國幾乎很難找到可以引進的項目，企業(yè)只關注日本苛骨、歐洲市場篱瞎，中國的優(yōu)先級并不高，但是當下幾乎每家外企都在中國尋找項目痒芝，很多創(chuàng)新藥的企業(yè)都在開展全球化的發(fā)展遥局。

我們看到背后的原因，首先肛精，得益于中國醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)新和研發(fā)能力的日趨成熟莽烫，政府通過一系列政策吸引高端人才，中國在生命科學領域擁有巨大的人才庫夕涧。其次魄蔗，帶量采購等相關政策落實，也在不斷壓縮藥的利潤空間和市場前景刹讹，從產品定價來看肆洽，中美定價存在一定的差異，同時在中國研發(fā)創(chuàng)新藥的成本相對更低职予，對于藥企而言社咒，出海能夠更好地平衡成本和收益問題。第三螺煞，對于本土的藥企而言位俩，得全球市場份額得天下，中國本土藥企要想在全球藥物創(chuàng)新市場掌握話語權碳胳，必須融入到全球藥物創(chuàng)新的體系勇蝙。

如何構建核心的競爭力，受限于政策挨约、文化味混、市場等因素，中國的創(chuàng)新藥企的國際化之路才剛剛開始诫惭，從立項開發(fā)到IND申報翁锡、國際中心和臨床試驗的開展，以及注冊上市等夕土，都需要考慮到全球化的標準馆衔，我們不能通過僅在中國做臨床研究來獲得美國FDA的批準≡剐澹考慮到人群的差異因素角溃，我們也不能用一個國家的實驗數(shù)據來支撐另一個國家疾病的情況，所以需要進一步地推動全球的金標準。

因此减细，我們一直堅信刀诬，項目的質量和技術的實力是成功出海的硬實力，商務拓展能力是不可或缺的軟實力常籍。中國的創(chuàng)新健吃、中國的技術已經達到相當?shù)乃剑袊漠a品和服務也不再被貼上以往的“山寨”等刻板的標簽锨圣，未來的中國將誕生一批擁有全球領導地位的龍頭企業(yè)陕绢。

包括咱們投的甘李藥業(yè)（603087.SH），現(xiàn)在已經成為中國最大的胰島素公司骗采，我非常佩服甘總闯揪，也是非常難得的一個創(chuàng)業(yè)者，他說他不能只做一個銷售胰島素的公司词趾，而是希望打造一家更具備國際競爭力的企業(yè)避某，所以他自己領導整個新藥研發(fā)的團隊，現(xiàn)在有接近1000個人在北京以及其他各個地方审陌，產品線除了胰島素蚯垫、糖尿病藥以外，其實還有腫瘤疤格、心血管等藥物咳碰，而且陸陸續(xù)續(xù)都拿到美國的IND才開始去做臨床。

我們是陸陸續(xù)續(xù)看到越來越多的創(chuàng)業(yè)者在中國都在做這個事情圾笨，跟15年教馆、20年前，我們回國去創(chuàng)業(yè)擂达，完全是不同的一個層面了土铺，所以非常高興可以看到這么大的一個進展。

宋瑞霖：企業(yè)全球化不僅要關注發(fā)達國家市場板鬓，同時也要關注“一帶一路”國家悲敷。國家藥監(jiān)局正在推動在中國轉化實施ICH準則。目前穗熬，95%的ICH臨床指導原則已經在中國落地镀迂。另一方面丁溅，中國正在加入國際藥品認證合作組織（PIC/S）唤蔗。企業(yè)在臨床試驗設計之初，要放眼全球窟赏。目前妓柜，中國主導的國際多中心臨床試驗大多使用的是中國的患者數(shù)據。如果企業(yè)想發(fā)展成為全球化的跨國藥企，在臨床試驗設計和理念等方面寸纠，不僅要關注發(fā)達國家市場雳雄，還應關注上合組織、東南亞和南美等發(fā)展中國家的市場帮课，使得企業(yè)擁有更廣闊的發(fā)展空間和上限匙久。

黃國濱：謝謝兩位的真知灼見！下面來展望一下未來八泡，兩方面的問題趾马，首先問一下宋會長，您認為中國目前的創(chuàng)新藥總體來看處于什么樣的水平锚揍？剛才提到全球視野毁察、全產業(yè)鏈視野，目前中國創(chuàng)新藥生態(tài)環(huán)境如何防养？

宋瑞霖：中國目前IND貢獻率尚染，處于全球第二方陣前列。但是中國的創(chuàng)新能力按辱，特別是原始創(chuàng)新能力還不夠強逗柴。企業(yè)要布局全球沒有的和與國外進展同步的管線，例如天然藥物領域顿肺。中國具有非常深厚的中醫(yī)藥和食用植物藥的基礎嚎于，如何像青蒿素一樣青出于藍勝于藍，能夠為人類健康做貢獻挟冠，需要醫(yī)藥人真正解放思想于购、刻苦鉆研。此外知染，在基因藥物和細胞藥物領域肋僧，中國處于和全球研發(fā)相同的水平，全球7個CAR-T藥物控淡，3個來自中國企業(yè)嫌吠，充分地說明在該領域中國同世界先進水平處于“并跑爭先”的局面。

總體來看掺炭，中國醫(yī)藥創(chuàng)新的漫漫長路未來需要產業(yè)辫诅、科研、管理涧狮、政策等多方面攜手炕矮，砥礪前行。

黃國濱：謝謝刹越！現(xiàn)在全球非常關注的一個領域是ESG堡它，涉及到環(huán)境殖锹、社會、公司治理衍醒，有不少政策出臺席磕，投資者也非常關注。ESG在醫(yī)藥行業(yè)父驮，從政策上照窥、從投資上，我們是怎么看的涎瓜？它對未來的企業(yè)發(fā)展有什么樣的影響茁臀？先從梁颕宇女士開始。

梁颕宇：港交所這幾年一直在推動孽倒，而且有更多的政策來推動已經在港交所上市的公司實施ESG戰(zhàn)略堆因。我們啟明創(chuàng)投投資企業(yè)已經在港交所或A股上市的公司，我們都在推動他們好好地納入ESG規(guī)定里面救鲤。

另外還沒有上市的公司久窟，我們也會推動企業(yè)去執(zhí)行ESG理念。啟明創(chuàng)投最初進入醫(yī)療健康領域的動機非常樸素本缠，就是希望“救人生命”斥扛，我覺得每一位做醫(yī)療健康的朋友都是有這個想法，怎么樣提高生命的質量丹锹，所以我們關注的是那些真正具備核心技術優(yōu)勢稀颁，能夠切實解決實際臨床需求，具備社會責任感的公司和創(chuàng)始人楣黍，通過生態(tài)圈和資源整合匾灶，促進前沿技術落地和科研成果的轉化。

在陪伴企業(yè)成長的過程中租漂，我們也會與企業(yè)一起來踐行ESG理念阶女，面對新冠肺炎疫情巨大的沖擊，我們比以往任何時候都更強烈地意識到企業(yè)哩治、社會秃踩、公眾命運休戚與共。自疫情發(fā)生以來扫矾，我們時刻關注疫情動態(tài)酿萄，快速響應，與被投企業(yè)共同行動勘浇，借助科技的創(chuàng)新能力争峭，支援抗疫。

我們投資的近百家的企業(yè)都參與了抗疫的工作怒央，他們利用新的技術和資源優(yōu)勢烤眉，在疫苗、新藥研發(fā)项请、病毒檢測烦盛、診斷、醫(yī)療輔助器材等關鍵環(huán)節(jié)肚轴，為國內外的疫情防控提供了有力的幫助紧邑。這些企業(yè)憑借自身的技術優(yōu)勢解決了實際的臨床需求，并且兼具極強的社會責任感稠还。比如千麥醫(yī)療承擔了武漢火神山醫(yī)院多個檢測項目伞缺，包括現(xiàn)在北京和上海的檢測等等；義翹神州全球首發(fā)新冠病毒科研用蛋白叁丧；仁度生物成功研發(fā)了新冠病毒核酸快速檢測試劑盒啤誊；微醫(yī)也組織了超過12000名專家遠程的免費問診數(shù)十萬例；妙手醫(yī)生也推出了7*24小時發(fā)熱線上免費問診等等拥娄，非常多的公司都支援了疫情防控工作蚊锹。

從啟明創(chuàng)投角度而言，我們去年捐贈了1億元人民幣稚瘾，與中國鄉(xiāng)村發(fā)展基金聯(lián)合發(fā)起中國鄉(xiāng)村振興創(chuàng)業(yè)者支持計劃牡昆，將培訓、賦能2000名鄉(xiāng)村創(chuàng)業(yè)者摊欠，以及在40個縣培育40家社會組織丢烘，其中包含醫(yī)療、養(yǎng)老等問題的解決些椒，希望可以與投資的企業(yè)一起用創(chuàng)新的技術來推動鄉(xiāng)村振興的事業(yè)播瞳，這也是我們每個人都需要做到的。

黃國濱：宋會長怎么看ESG對未來企業(yè)發(fā)展的影響免糕？

宋瑞霖：醫(yī)藥產業(yè)是兼具社會屬性和商業(yè)屬性的綜合產業(yè)狐史。社會屬性即：高道德要求。中國對于藥品質量監(jiān)管實行“四個最嚴”用六，因為藥品與百姓健康緊密相連近振，所謂生命至上。ESG對所有市場主體均適用烂锤，但對生命健康領域的市場主體而言更加重要暴遂。無論在環(huán)境、社會和公司治理層面架暗，都以更高的標準去嚴格要求粘伊，才能培育出中國自己的享有全球商譽的跨國企業(yè)。

上市公司每年向交易所提交的ESG報告中约粒，要就自身非商業(yè)性和為社會公益性的具體工作進行說明惠翼。自古以來束敦，醫(yī)藥人懸壺濟世就是必須有的美德，ESG是每一家醫(yī)藥公司在各個發(fā)展階段都應高度關注的重要事項支摹。

黃國濱：謝謝兩位匾瓣！最后一個問題，用一句話來概括今年醫(yī)藥企業(yè)和投資者最應關注的一件事或者給出一個建議代郊？

宋瑞霖：2022年袱耽，是醫(yī)藥行業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)的一年，各方應攜手共克時艱干发，積蓄能量并做好充足的儲備朱巨，準備迎接未來機遇迸發(fā)的時代，走向更加美好的遠方枉长！

梁颕宇：我是完全同意的冀续。我覺得現(xiàn)在盡管是非常艱難的時候，但是有能力必峰，有好的團隊沥阳、產品的企業(yè)，一定會有投資者跟著你一起去成長自点，這段時間是大家一起共同努力桐罕。我還記得我們在2008年、2009年投了很多項目桂敛，我跟幾家公司說你們不要擔心功炮，我們會一直跟你走下去，所以有些公司我們陪伴了10年术唬，現(xiàn)在都變成了非常偉大的公司薪伏，因為他們在那么艱難的時候創(chuàng)立企業(yè)，或者在發(fā)展過程中經歷過這么困難的時候避扎，也可以熬過來疯蓄，從而讓他們都變成非常強大的公司，所以我是非骋危看好現(xiàn)在可以熬過來的這些公司猩镰。

黃國濱：感謝梁颕宇女士和宋會長的精彩分享！很多的真知灼見演避，我相信大家有很多收獲氨鹤。盡管現(xiàn)在有很多的不確定性和挑戰(zhàn)，但我們認為中國醫(yī)藥創(chuàng)新的崛起是大勢所趨偶咸，是不可阻擋的何煞，對中國醫(yī)藥的前景充滿了信心。