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在近些年中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)邁上了新臺(tái)階的同時(shí)，發(fā)展中的問(wèn)題逐漸暴露出來(lái)域醇，“同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)”等現(xiàn)象的凸顯暴露出創(chuàng)新水平的不足命爬，同時(shí)疊加創(chuàng)新藥上市后的盈利無(wú)法達(dá)到預(yù)期抛现，引發(fā)市場(chǎng)情緒恐慌萤悴，出現(xiàn)大規(guī)模破發(fā)拐叉、估值回調(diào)等現(xiàn)象田搏。中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)開始從“規(guī)钠绿郏化”向“提質(zhì)增效”演進(jìn)，即將迎來(lái)新一輪的發(fā)展關(guān)鍵期灵妨。2023年投資與產(chǎn)業(yè)的新趨勢(shì)如何解阅？源頭創(chuàng)新的能力如何提升落竹？醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)如何進(jìn)一步穩(wěn)健發(fā)展？在中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新促進(jìn)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“藥促會(huì)”）主辦的第七屆中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會(huì)期間货抄，藥促會(huì)醫(yī)藥創(chuàng)新投資專業(yè)委員會(huì)主任委員述召、啟明創(chuàng)投主管合伙人梁颕宇接受采訪并發(fā)表相關(guān)觀點(diǎn)。

啟明創(chuàng)投被譽(yù)為中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域最頂尖的創(chuàng)投公司之一蟹地，梁颕宇也多次入選福布斯全球最佳創(chuàng)投人榜單并曾獲得數(shù)個(gè)國(guó)際獎(jiǎng)項(xiàng)积暖。

頂級(jí)VC研判醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

梁颕宇指出，近兩年醫(yī)藥健康領(lǐng)域整體投資節(jié)奏放緩的主要原因怪与，并非是“市場(chǎng)沒(méi)錢”夺刑，更多是投資決策的逐步謹(jǐn)慎導(dǎo)致市場(chǎng)呈現(xiàn)“持幣觀望”狀態(tài)。隨著底層技術(shù)的持續(xù)突破與產(chǎn)業(yè)政策改革的不斷深入分别，正在為整個(gè)醫(yī)療健康市場(chǎng)帶來(lái)新機(jī)會(huì)遍愿，尤其在新藥研發(fā)、器械診斷服務(wù)耘斩、數(shù)字療法曾搪、免疫等領(lǐng)域依然存在大量機(jī)會(huì)。并且伴隨市場(chǎng)的回調(diào)與后疫情時(shí)代下醫(yī)療需求的恢復(fù)扯连，2023年初以來(lái)市場(chǎng)的信心和投資者的出手節(jié)奏均有所增強(qiáng)。在近15個(gè)月中唆皇，啟明創(chuàng)投所投的企業(yè)中有接近80家醫(yī)療健康企業(yè)在價(jià)格比較合理的情況下完成進(jìn)一步融資梨浑，基本上均為溢價(jià)融資。從趨勢(shì)上而言吨肆，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的整體投融資將邁入“穩(wěn)健增長(zhǎng)”的新階段迂儡。梁颕宇表示，在政策的引導(dǎo)與市場(chǎng)端的壓力下劳仿，中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)自身也開始探索建立差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)杰打。首先是創(chuàng)新靶點(diǎn)的競(jìng)爭(zhēng)逐步前移，越來(lái)越多的企業(yè)將目光從經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證的成熟靶點(diǎn)轉(zhuǎn)向于能夠解決未被滿足的臨床需求的潛力靶點(diǎn)甜海；其次國(guó)產(chǎn)企業(yè)對(duì)于適應(yīng)癥逐步構(gòu)建差異化研發(fā)格局搁鞭，在腫瘤等高研發(fā)熱度領(lǐng)域之外，開始涉及之前被市場(chǎng)忽略的疾病領(lǐng)域饵来，如慢性疾病恢恼、傳染病、婦科疾病等胰默；國(guó)產(chǎn)企業(yè)同樣在探索建立技術(shù)平臺(tái)的差異化场斑，如利用AI技術(shù)完成靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)、實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化等醫(yī)療創(chuàng)新領(lǐng)域與其他科技領(lǐng)域的跨界協(xié)同合作新模式牵署。同時(shí)投資機(jī)構(gòu)的投資階段也在逐步前移漏隐，越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)都愿意投早喧半、投小、投“真”創(chuàng)新青责，以創(chuàng)新技術(shù)和科研成果轉(zhuǎn)化為主的早期項(xiàng)目挺据，正在受到前所未有的關(guān)注。從整體而言爽柒，中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)開始從“規(guī)奈獠ぃ化”向“提質(zhì)增效”演進(jìn)，即將迎來(lái)新一輪的發(fā)展關(guān)鍵期浩村。

源頭創(chuàng)新的不足制約醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)一步高速發(fā)展

在醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展新形勢(shì)下做葵，投資機(jī)構(gòu)對(duì)于企業(yè)模式的可行性、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的壁壘心墅、未來(lái)盈利的確定性等方面同樣會(huì)提出更高的要求和預(yù)期翠墩。所以在當(dāng)下尋求進(jìn)一步融資的企業(yè)，需要提高其內(nèi)在的價(jià)值與競(jìng)爭(zhēng)力辖京，首先需要用技術(shù)解決未被滿足的臨床需求帝匙，即加強(qiáng)源頭創(chuàng)新能力。然而產(chǎn)業(yè)的源頭創(chuàng)新在當(dāng)下面臨諸多困境克干，一方面我國(guó)的基礎(chǔ)研究的整體能力依然有待提升反狞，在高水平人才與頂尖研究機(jī)構(gòu)水平上相較于國(guó)際第一梯隊(duì)依然存在差距。另一方面我國(guó)的基礎(chǔ)研究成果轉(zhuǎn)化水平較低讽噪，梁颕宇表示造成該現(xiàn)狀原因是多方面的跳清。首先從事基礎(chǔ)研究的科研人員缺乏成果轉(zhuǎn)化的動(dòng)力；其次當(dāng)前醫(yī)藥領(lǐng)域的技術(shù)交易市場(chǎng)依然不夠成熟渠吮；同時(shí)科研界與產(chǎn)業(yè)界之間缺乏融合的橋梁客止。

圖1 制約專利轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化的因素

數(shù)據(jù)來(lái)源：《2021年中國(guó)專利調(diào)查報(bào)告》

梁颕宇認(rèn)為需要健全政府、企業(yè)僻绸、社會(huì)等多渠道的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入體制與原始創(chuàng)新研究激勵(lì)體制以提升基礎(chǔ)研究能力巾甲；同時(shí)需要完善科技成果轉(zhuǎn)化機(jī)制，采取更為積極的措施促進(jìn)基礎(chǔ)研究轉(zhuǎn)化蛀醉，對(duì)此梁颕宇提出兩點(diǎn)建議悬襟。第一，建議推進(jìn)科技發(fā)明成果所有權(quán)改革滞欠，對(duì)于科技成果的產(chǎn)業(yè)化以及收益問(wèn)題古胆，通過(guò)出臺(tái)相關(guān)的指導(dǎo)辦法予以明確；第二筛璧，建議提升高水平逸绎、國(guó)際化科研人才在生活和工作上的配套支持，解決其后顧之憂夭谤。由此真正做到尊重科學(xué)棺牧、尊重知識(shí)巫糙、尊重人才，建成以企業(yè)為主體颊乘、市場(chǎng)為導(dǎo)向参淹，產(chǎn)學(xué)研深度融合的技術(shù)創(chuàng)新體系。

醫(yī)藥投資新形勢(shì)下的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略建議

隨著國(guó)產(chǎn)醫(yī)藥創(chuàng)新逐步從“Fast follow”轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)研發(fā)驅(qū)動(dòng)的新模式乏悄，創(chuàng)新藥“高投入浙值、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期”的屬性在國(guó)內(nèi)愈發(fā)凸顯褥辰，針對(duì)于此梁颕宇對(duì)醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展從投資人的角度對(duì)Biotech企業(yè)給出三點(diǎn)建議构鸭。第一，需要做好應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性的準(zhǔn)備力邻，至少要在未來(lái)幾年內(nèi)保持良好的現(xiàn)金流旬性；第二，建議Biotech企業(yè)進(jìn)一步完成資源的高效配置认平，去掉重復(fù)性高抒崖、創(chuàng)新性低的研發(fā)管線，全力推動(dòng)臨床最急需弃净、市場(chǎng)價(jià)值最高的產(chǎn)品管線婉烈；第三，在中國(guó)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)環(huán)境比較完善的當(dāng)下绩罩，并非每家Biotech企業(yè)都需要建立生產(chǎn)基地和廠房蒙搅，建議在產(chǎn)業(yè)鏈上下游尋找合適的合作伙伴，以提高研發(fā)效率母逸，加速商業(yè)化進(jìn)程。盡快得到創(chuàng)新回報(bào)届慈，并反哺創(chuàng)新投入徒溪，形成良性循環(huán)。同時(shí)對(duì)于已經(jīng)獲得創(chuàng)新回報(bào)的Biopharma企業(yè)金顿，梁颕宇建議其加大研發(fā)管線與創(chuàng)新人才的儲(chǔ)備臊泌，在核心范圍內(nèi)進(jìn)行更多的探索。同時(shí)打開國(guó)際視野揍拆、加強(qiáng)國(guó)際布局渠概，為企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展積累力量。

（作者系中國(guó)藥促會(huì)政策研究中心 張洋洋）