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“iMeta對話” ：

艾美達醫(yī)藥咨詢訪談業(yè)界專家和企業(yè)家的專欄脉鼻，一起對話大咖，分享對熱點話題的深度洞察和前瞻思考甚岩。

“最壞的時代可能也是最好的時代，資本低潮期為阿斯利康中金這樣的產(chǎn)業(yè)資本創(chuàng)造了更多和初創(chuàng)企業(yè)談合作涕瘸，尤其是早期合作的機會涡相。”剛剛結(jié)束的第八屆中國醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會上剩蟀，阿斯利康國際業(yè)務拓展合作與戰(zhàn)略投資副總裁催蝗、阿斯利康中金醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金董事總經(jīng)理陳冰表達了這一觀點。

“寒冬”一詞育特，成為眼下無法回避的現(xiàn)狀丙号。國內(nèi)醫(yī)藥領域的整體投融資數(shù)據(jù)在走低。動脈網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示缰冤，今年上半年國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資總額同比下降43%犬缨；生物醫(yī)藥盡管仍是最熱門的賽道，但融資總額環(huán)比下降38%棉浸，單筆融資額度顯著降低怀薛。

不過，反過頭來迷郑，當價值回歸理性階段枝恋，或許也是更好的入場機會。

會議期間嗡害，主辦方邀請陳冰進行了特別專訪焚碌。據(jù)其介紹却值，阿斯利康中金成立的3年來，總計投資企業(yè)已近20家散氧，涉及創(chuàng)新藥私闭、診斷、器械和數(shù)字醫(yī)療四大熱門賽道某现。已披露項目中匙桦，A颊嘱、B輪次占比六成以上宋睦，生物醫(yī)藥是絕對的重心；今年上半年腊拍，公司在ADC琐侣、細胞與基因治療等熱門前沿領域也達成了一系列合作。

陳冰認為呆淑，“隨著歸國科學家增多和資本的助推汇径，現(xiàn)在是產(chǎn)業(yè)資本和大藥廠看早期創(chuàng)新項目的最好機會。寒冬肯定是難過的罗卿，但好的項目還是有市場的史隆。”

01 資金之外如何產(chǎn)業(yè)賦能，成為更重要的問題

好項目對投資人的要求更高曼验。

相較于單純的財務投資而言泌射，擁有更深行業(yè)積累和技術背景的產(chǎn)業(yè)資本顯然更符合當前這批科學家創(chuàng)業(yè)者們的“胃口”。用陳冰的話說鬓照，這是因為產(chǎn)業(yè)資本更看重基本面熔酷。“畢竟我們是‘搬磚’出身的豺裆，而不是靠賺快錢暴富的拒秘。”

而背靠“最理解中國的MNC”臭猜，阿斯利康中金基金在連通整個產(chǎn)業(yè)鏈方面獨具優(yōu)勢躺酒。一方面，強大的全球研發(fā)團隊能夠確泵锔瑁基金在調(diào)研創(chuàng)新項目時羹应，“基本都能找到對口的研發(fā)同事”，在科學性和可行性提供支持丐膝，并為被投企業(yè)的后續(xù)臨床開發(fā)孽衩、商業(yè)化推廣予以助力。

另一方面焕徽，陳冰也坦言陌沟，基金雖然確實會優(yōu)先考慮那些能與阿斯利康自身產(chǎn)品布局相協(xié)同的企業(yè)怕事，但“并不代表這些公司的產(chǎn)品只能賣給阿斯利康”〗爻玻“我們也會給被投企業(yè)做顧問旅测，幫他們和合適的大型MNC或國內(nèi)企業(yè)牽線合作。畢竟基金運營是相對市場化獨立的呻蚪，只要對雙方有益的事情兆布，都不排斥去做〈∫Γ”

今年上半年佛或，阿斯利康中金已披露的17家被投企業(yè)中，累計完成6起授權填恬，首付款總金額近5億美元弧跑。其中，基金在2021年時投資的CGT企業(yè)西比曼生物與楊森達成的有關C-CAR039(靶向CD19/CD20)和C-CAR066(靶向CD20)兩款產(chǎn)品的合作擂送，首付款就達2.45億元悦荒。后續(xù)開發(fā)過程中，西比曼生物還將獲得多筆里程碑付款和商業(yè)化分成嘹吨。

“同時搬味，我們自己也跟西比曼有著很好的全球研發(fā)合作，開展了針對晚期肝細胞癌的CAR-T產(chǎn)品的臨床研究蟀拷，并在今年AACR年會上首次公布了I期臨床試驗數(shù)據(jù)碰纬，數(shù)據(jù)很積極∑ダ澹”

與此同時嘀趟，除了在業(yè)務上為被投企業(yè)提供幫助，中金資本的參與又加深了基金在資本運作方面的優(yōu)勢愈诚，從而為被投企業(yè)提供更好的估值管理她按，以及上市前后的資本運作等方面的專業(yè)服務】蝗幔“其實從財力角度來說酌泰，當初讓阿斯利康自己出資設立基金也是可行的。但我們覺得一支基金還是要經(jīng)得起市場檢驗触法，中金在本土的資本運作方面經(jīng)驗豐厚漂烂，實際在投的過程中，雙方也是各占一半投票權展稼，還會邀請一些LP作為觀察員束多，確保整個流程公開透明×┍ぃ”

02 產(chǎn)學研聯(lián)動拳股，助力中國本土源頭創(chuàng)新

在外資逃離論調(diào)主導的2023年辣棉，阿斯利康持續(xù)“加碼”著中國市場。

今年3月和8月事匈，阿斯利康先后宣布在山東青島投資4.5億美元和2.5億美元搭建吸入氣霧劑生產(chǎn)基地狰赘，是“全球最新的一個工廠”，青島也由此成為繼無錫址敢、上海等城市之后扮人，阿斯利康在中國布局的另一大區(qū)域中心。與此同時挥闸，阿斯利康中金也在當?shù)刂\求著新的發(fā)展機會训措。據(jù)陳冰透露，2019年宣布成立時虑啤，基金整體規(guī)劃是10億美元隙弛，目前，基金在管資產(chǎn)已超30億人民幣狞山。“新的青島基金也在籌備中叉寂∑计簦”

作為與阿斯利康中國智慧健康創(chuàng)新中心、國際生命科學創(chuàng)新園齊名的“三駕馬車”之一屏鳍，阿斯利康中金對中國市場的持續(xù)看好勘纯，與近年來本土醫(yī)藥領域的持續(xù)進步密不可分。一個最明顯的現(xiàn)象是：源頭創(chuàng)新項目確實在變多钓瞭。

這些把壁壘樹在真正的科學上的企業(yè)驳遵，也是阿斯利康中金當前關注的對象，且“從趨勢上來說會越來越多”山涡。以基金在今年6月投資的珂闌醫(yī)藥為例堤结，公司主要聚焦于心血管和代謝領域first-in-class藥物開發(fā)，目前已有2個項目接近PCC階段爱饲≈ⅲ“如果打個比方，歐美市場就是奧運會乳嘁，國內(nèi)和區(qū)域市場相當于亞運會甸赏。過去，市場對企業(yè)的需求可能是參加亞運會就行了寻适，但在內(nèi)卷藏崇、商業(yè)化等問題下，未來競爭中的企業(yè)必須具備參加奧運會的實力凤婆，也就是做真正的創(chuàng)新短揉。目前熊骆，我們?nèi)蚺c珂闌也達成了代謝領域的早期臨床研發(fā)合作±鲅郑”

此外纳倚，陳冰認為，隨著成熟歸國學者帶來的科研積累谴垫、管理經(jīng)驗不斷重塑著國內(nèi)整體的創(chuàng)新藥物開發(fā)體系章母，在投資機構(gòu)一側(cè)，走在前列的一部分機構(gòu)也開始扎進各大院校里翩剪，不斷靠近創(chuàng)新的源頭乳怎，“越來越偏向美國的打法”。“在國外前弯，這樣的產(chǎn)蚪缀、學、研聯(lián)動是一套已經(jīng)歷經(jīng)過幾十甚至上百年檢驗的成熟機制恕出，幾代的藥企和學者都是這么合作下來的询枚。我們希望，未來國內(nèi)這方面的氛圍也會逐漸起來浙巫〗鹗瘢”陳冰表示。

當模式足夠成熟的畴，一些期望中的回報可能會比想象中來得更快渊抄。陳冰坦言，地方政府LP注資希望有反投是“很自然的”丧裁，這確實會成為部分機構(gòu)或企業(yè)的困擾禁妓，但對于阿斯利康中金來說卻是“水到渠成的事”。除阿斯利康自身的投資之外央嘱，基金也會為加入“朋友圈”的被投企業(yè)和政府資源“牽線”唧痴，協(xié)助相關規(guī)模擴建、投產(chǎn)等問題脂桂。

回顧成立以來阿斯利康中金的表現(xiàn)压伸，陳冰自覺無論是前端還是后端，團隊“整體磨合得很好”：“我們已經(jīng)進行到第三年了港驶，雖然還沒完全到這個階段鳞乏，但退出確實一個最重要的考核標準。很感謝LP對我們的信心滨靴，我們也相信绝绊，市場的寒冬總會過去，未來再過一兩年巴疾、兩三年收斑，一些公司可能就會迎來下一個上市窗口期稀境。只要一直堅持做對的事情，一定會有結(jié)果的据德■Γ”