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志存高遠，方能攀登巔峰柬焕。

近期沃饶，全球制藥巨頭阿斯利康放出豪言：2030年實現(xiàn)800億美元總收入棠隐，相較2023年的458億美元，意味著7年要完成業(yè)績翻倍檐嚣，即“再造一個阿斯利康”助泽，引發(fā)了業(yè)界熱議。

與此同時嚎京，信達生物也在朝著200億元產(chǎn)品收入的目標邁進嗡贺。

面對如此雄心壯志，人們不禁好奇：這兩家企業(yè)究竟會如何布局鞍帝、調(diào)整策略诫睬，以實現(xiàn)他們的宏偉藍圖呢？

阿斯利康：“再造一個阿斯利康”

這已經(jīng)不是阿斯利康首次設(shè)定營收目標帕涌。

早在2014年摄凡，即“上一個十年”，阿斯利康就雄心勃勃地定下了“2023年實現(xiàn)總營收450億美元”的宏偉目標蚓曼。

彼時的阿斯利康處境極為艱難蘑慕，不僅內(nèi)部面臨總營收和凈利潤的雙雙下滑，多款重磅明星產(chǎn)品遭遇專利懸崖的挑戰(zhàn)价烘，而且外部環(huán)境中蕊欣，輝瑞趁機拋出了高達1170億美元的收購要約，導致外界對這一營收目標持懷疑態(tài)度稻漏。

然而愈秕，阿斯利康堅決地回絕了輝瑞的收購邀請，轉(zhuǎn)而加大研發(fā)投入俗运、推動產(chǎn)品創(chuàng)新矿钩，并迅速拓展產(chǎn)品線，最終成功逆襲遣株，如期實現(xiàn)了既定的營收目標蛀家。

2023年，阿斯利康不僅實現(xiàn)了458億美元的總營收革哄，還在全球前20大跨國巨頭中排名第7馅溉，并以近60億美元的凈利潤處于中上游水平，尤其凈利潤同比增速高達81%庭叙，僅次于排名第一的強生劲阎，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

TOP 20跨國巨頭2023年總營收（億美元）和總利潤（億美元）情況匯總鸠真；圖片來源：方正證券研報

近期悯仙，阿斯利康又提出了“下一個十年”的營收目標：2030年實現(xiàn)總收入800億美元。

與2014年至2023年期間所面臨的“逆風局”經(jīng)營環(huán)境相比吠卷，如今的阿斯利康已積累更多優(yōu)勢與實力锡垄，因此在邁向2030年目標時顯得底氣十足沦零。

從2023年成績單看，阿斯利康實現(xiàn)產(chǎn)品凈銷售額437.89億美元货岭，共有12款產(chǎn)品銷售額超過10億美元路操，其中奧希替尼、達格列凈千贯、度伐魯單抗的銷售額超過或接近50億美元屯仗，主要集中在腫瘤、心血管代謝和罕見病這三大支柱領(lǐng)域搔谴。

除現(xiàn)有產(chǎn)品外魁袜，在研核心管線將成為阿斯利康“下一個十年”的決勝關(guān)鍵。

在近期舉辦的2024年投資者日活動中逸渤，阿斯利康公布了多項重要信息：預計在2030年前將有20款新藥獲批上市筛毡，其中不乏銷售峰值有望超過50億美元的潛力藥物，并計劃在2025年底前公布超過40項Ⅲ期臨床數(shù)據(jù)蕴节。若后續(xù)新藥能成功拓展更多適應癥，其市場價值將超過800億美元挽沧。

圖片來源：阿斯利康公告

阿斯利康的研發(fā)管線贷弧，包含著多樣化的藥物類型，覆蓋ADC藥物糙官、新一代腫瘤免疫雙抗藥物窟潜、核藥、CAR-T細胞療法鱼催、基因治療和GLP-1類藥物等翅栖。這得益于其收購和引進策略。

例如见毒，阿斯利康在核藥領(lǐng)域收購了Fusion谅褪，在細胞療法領(lǐng)域收購了亙喜生物；在減重領(lǐng)域引進了誠益生物的小分子GLP-1受體激動劑吴攒，在腫瘤免疫領(lǐng)域引進了和鉑醫(yī)藥的Claudin18.2/CD3雙抗张抄，在ADC領(lǐng)域與康諾亞/樂普生物和禮新醫(yī)藥達成合作等。

可見洼怔，中國創(chuàng)新藥備受阿斯利康的青睞署惯。而且，2023年中國區(qū)營收達到58.76億美元镣隶，同比增長7%极谊，占據(jù)阿斯利康全球市場份額的13%。

產(chǎn)品為王

阿斯利康在上一個十年能夠逆風翻盤安岂，關(guān)鍵在于堅守了“產(chǎn)品為王”這個硬道理轻猖。

2023年帆吻，阿斯利康有多達12款產(chǎn)品的銷售額突破了10億美元，包括抗腫瘤領(lǐng)域的奧希替尼蜕依、度伐魯單抗桅锄、奧拉帕利，心血管代謝領(lǐng)域的達格列凈样眠、替格瑞洛友瘤，以及罕見病領(lǐng)域的依庫珠單抗、雷夫利珠單抗肩蹬。

值得一提的是虏向，全球TOP 20跨國巨頭中總營收排名前三的強生、羅氏和默沙東深酗，成功的背后也都有“重磅炸彈藥物”的支撐皇腮。

自免板塊的烏司奴單抗，是強生制藥業(yè)務最暢銷的單品汁恍，2023年銷售額突破百億美元大關(guān)据值，達到108.58億美元，占據(jù)公司制藥業(yè)務約20%的比重窃征，腫瘤板塊還有達雷妥尤單抗瘾歉、Erleada（阿帕他胺）、伊布替尼等銷售額超20億美元的重磅藥物芳潦，而EGFR/c-MET雙抗埃萬妥單抗劍指50億美元銷售峰值沧宠。

羅氏更是擁有15款銷售額超10億瑞士法郎的重磅炸彈藥物，包括奧瑞利珠單抗鹃漩、血友病雙抗藥物艾美賽珠單抗蕾奴、帕妥珠單抗和眼科雙抗藥物Vabysmo（法瑞西單抗）等。

默沙東的K藥就更不必多說制圈，以250億美元銷售額登頂了2023年全球“藥王”寶座们童。為了延長K藥的生命周期，默沙東開展了1600多項包括與ADC鲸鹦、溶瘤病毒療法病附、mRNA癌癥疫苗等不同新分子聯(lián)合使用的試驗。

不止阿斯利康亥鬓，信達生物也設(shè)定了明確得營收目標完沪，在2022年提出“未來5年國內(nèi)產(chǎn)品的收入達到200億元”。

如果信達要在2027年完成目標嵌戈，“產(chǎn)品為王”策略無疑是最佳路徑覆积。無論是通過內(nèi)部研發(fā)、合作研發(fā)熟呛，還是通過外部license-in宽档、外部M&A等模式來布局產(chǎn)品線尉姨，都需要聚焦產(chǎn)品創(chuàng)新，推出重磅藥物吗冤。

例如卓召，海外大藥企布局創(chuàng)新藥產(chǎn)品的模式，大多數(shù)為有利于“淘到金子”的BD（對外引進）沐虐，畢竟該模式具備成本效率伶摄、降低風險和提升市場潛力等優(yōu)勢。根據(jù)Nature文獻的統(tǒng)計口徑阴些，2015-2021年期間大藥企共有138個創(chuàng)新藥產(chǎn)品獲批上市历劣，其中65%來源于BD。

2015-2021年大藥企的創(chuàng)新藥產(chǎn)品來源情況佣深；圖片來源：興業(yè)證券研報

當前根丈，信達生物離達成200億收入目標還有多少距離？

2023年吉蔬，信達實現(xiàn)總營收62.06億元抹寿，同比增長36.2%；產(chǎn)品收入為57.28億元敏握，同比增長38.4%馆寇，再加上縮減了銷售、行政和研發(fā)費用開支炕婶，全年虧損相較2022年大幅收窄52.8%至10.28億元姐赡。今年一季度莱预，業(yè)績延續(xù)高增長勢頭柠掂，實現(xiàn)總產(chǎn)品收入超過17億元，同比增長超60%依沮。

這主要得益于信達已有10款產(chǎn)品獲批上市涯贞，其中信迪利單抗是重磅藥物之一，憑借全部7項獲批適應癥均已納入醫(yī)保危喉，2023年銷售額達3.93億美元（折合人民幣約28億元）宋渔，占據(jù)信達生物總收入的“半壁江山”。

這還不是信迪利單抗的銷售峰值辜限，信達還在拓展更多適應癥及探索聯(lián)合療法皇拣，包括聯(lián)合各種ADC（靶向HER2、CLDN 18.2薄嫡、c-Met及MSLN等）治療實體瘤氧急，以及聯(lián)合小分子靶向藥物呋喹替尼、聯(lián)合抗CTLA-4單抗等毫深。據(jù)交銀國際的預測吩坝，信迪利單抗將于2028年達到銷售峰值51億元缩毯。

能否夢想成真？

已于去年8月上市的托萊西單抗姐硬，也是信達生物的重點候選藥物察遇，用于成人原發(fā)性高膽固醇血癥和混合型血脂異常。

但其能否成為“下一張王牌”柄豹，尚存疑問遍挚。畢竟，PCSK9藥物市場競爭尤為激烈晚神。

除信達外炊撕，目前國內(nèi)還有3款PCSK9藥物已獲批上市，包括安進的依洛尤單抗饮协、賽諾菲的阿利西尤單抗秦物、諾華的siRNA藥物Inclisiran，后來者康方生物啰价、恒瑞醫(yī)藥和君實生物的同類競品已申請上市猿文，信立泰和默沙東均已開展Ⅲ期臨床。

從短期來看起便，信達生物已處于NMPA審評階段的4個品種（他雷替尼棚贾、氟澤雷塞、瑪仕度肽榆综、替妥尤單抗）妙痹，已進入III期或關(guān)鍵性臨床研究的4個新藥分子，以及已進入臨床研究的18個新藥鼻疮，將是決定其能否夢想成真的關(guān)鍵怯伊。

其中，抗腫瘤藥物他雷替尼（ROS1）和氟澤雷塞（KRAS G12C）均針對非小細胞肺癌判沟，預計今年下半年獲批上市耿芹，瑪仕度肽（GLP-1R/GCGR雙重激動劑）是信達的重點候選藥物，有望今年獲批減重適應癥挪哄，并提交治療2型糖尿病的上市申請吧秕。據(jù)交銀國際報告預測，瑪仕度肽將于2027年達到銷售額28億元迹炼，并于2032年達到銷售峰值52億元砸彬。

近期，IGF-1R抗體替妥尤單抗（IBI311）的上市申請已獲NMPA受理斯入，用于治療甲狀腺眼踩鼗恕（TED），有望填補國內(nèi)TED治療領(lǐng)域60年來無新藥可用的空白。

后續(xù)管線中铐跷，IL-23p19單抗匹康奇拜單抗（IBI112）具有同類最佳療效潛力和長間隔給藥優(yōu)勢媒龟，將有望在今年遞交治療銀屑病的NDA申請；IBI302是全球首個眼用抗VEGF/補體的雙特異性融合蛋白涧兜，針對新生血管性年齡相關(guān)性黃斑變性（nAMD）的Ⅱ期臨床結(jié)果表明：可隔長時間間隔給藥病囱，并能帶來穩(wěn)定的視力療效和結(jié)構(gòu)改善，以及對黃斑萎縮的潛在抑制作用筹飒，目前正在開展III期臨床继蚪。

另外，信達今年計劃啟動多項Ⅲ期臨床葡债，包括IBI310（CTLA-4單抗）聯(lián)合PD-1新輔助治療結(jié)腸癌杨朴，IBI310聯(lián)合達伯舒（PD-1）新輔助治療可手術(shù)切除的MSI-H/dMMR結(jié)腸癌，以及IBI343（Claudin18.2 ADC）單藥治療晚期胃/胃食管交界處腺癌患者蓝垢。

除此以外挑乓，信達生物還儲備了豐沛的現(xiàn)金流，在手現(xiàn)金及短期金融資產(chǎn)高達109.7億元（超15億美元）漆枚，使其能夠?qū)Ｗ⒂诶^續(xù)追求長期戰(zhàn)略目標创译，一邊聚焦內(nèi)部創(chuàng)新，一邊通過項目BD引進擴充“彈藥庫”墙基、強化優(yōu)勢領(lǐng)域软族。

根據(jù)交銀國際的預測，信達生物將在2025年首次實現(xiàn)年度盈虧平衡残制，并預計2024-2026年收入分別達到77億元立砸、101億元、130億元初茶，對應復合年均增長率為28%（2023-2026年）颗祝，主要由信迪利單抗及新品/次新品驅(qū)動，2026-2031年的CAGR仍將維持在10%以上（僅考慮商業(yè)化和近商業(yè)化品種）纺蛆。

結(jié)語：阿斯利康能否“再造一個阿斯利康”吐葵，信達生物能否實現(xiàn)200億元的目標规揪，交由時間來見證與檢驗桥氏。

參考資料：

1.各家公司的財報、公告妥抬、官微

2.《20240302-醫(yī)藥生物行業(yè)創(chuàng)新藥雙周報_3：MNC2023年報總結(jié)蛆器，腫瘤、自免持續(xù)創(chuàng)收蔓摇，代謝和植、CGT、核藥、AI+等前沿領(lǐng)域異軍突起》铅夷，方正證券

3.《20240517-生物科技行業(yè)：千帆過盡鹰个，大浪淘金》，交銀國際

4.興業(yè)證券研報