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就像“互聯網+”一樣庞炕，AI早已從“陽春白雪”的黑科技成為能普惠千行百業(yè)的“基礎能源”，而生物醫(yī)藥則是AI落地的熱門行業(yè)劈咕。

隨著技術不斷發(fā)展碳扯，越來越多企業(yè)打造出完整的商業(yè)閉環(huán)瓜贾，實現規(guī)恼傩猓化營收并奔向資本市場，這也為我們提供了一個極佳的觀察窗口吻讽。

11月30日贸薇，晶泰科技在港交所提交招股書。2020年至2022年值资，公司營收從3560萬元增長至1.33億元鸡犯，復合年增長率高達93.4%。

早年的服務營收只是冰山一角雏仆。晶泰與禮來的AI小分子新藥發(fā)現合作葫柴，首付款和里程碑款便高達2.5億美金。隨著合作管線的進展狠浮，未來的里程碑款舍辐、商業(yè)化分成，代表著更大的想象空間门冷。

商業(yè)模式上茬燃，晶泰選擇了不同的道路：相較于依靠管線的biotech模式，走創(chuàng)新平臺模式的晶泰科技通過大量的合作叮凸，廣泛播種兵罢，分散醫(yī)藥研發(fā)的高風險，服務訂單創(chuàng)造穩(wěn)定現金流并不斷增長滓窍；而底層技術具有高度可延展性卖词，業(yè)務不斷豐富。

如今吏夯，晶泰科技不僅在AI制藥領域越拓越寬此蜈，從小分子藥物發(fā)現，拓展到抗體等蛋白質藥的研發(fā)噪生，還跨圈進入了鋰電等新材料領域裆赵。

相比于新藥研發(fā)市場前景东囚，新材料研發(fā)市場同樣值得關注。根據弗若斯特沙利文報告战授，2022年全球該市場規(guī)模達到148億美金舔庶，預計2030年將增長至585億美元。

從“智藥”到“智造”陈醒，不斷點亮業(yè)務板塊的背后，是晶泰科技試圖打造AI生態(tài)的決心瞧甩。

最終钉跷，晶泰科技能收獲多大成果還有待時間驗證，但其發(fā)展思路卻值得市場借鑒湖弱。做新技術册榔，走新模式，從概念驗證到教育市場祖修，這不是好走的路瘤薪，但或許正如馬斯克所說：

難，才有我做的價值炊健；難揽仔，才有機會取得不一樣的成就。

/ 01 /

艱難的探路者

在商業(yè)領域凰茫，有兩種創(chuàng)業(yè)路徑琅戏，一種是模仿式創(chuàng)新，另外一種是開拓式創(chuàng)造必工。

第一條路因為有成熟的模式可借鑒择常，方向較為清晰；而第二條路沒有成熟的模式可借鑒球垂，需要重新構建一套完整的商業(yè)閉環(huán)滋戳。

晶泰科技選擇了第二條路。

8年前啥刻，三位來自中國的博士后奸鸯，在麻省理工校園產生了晶泰科技的構想，回國創(chuàng)業(yè)后郑什，晶泰科技幾乎是國內最早的AI制藥初創(chuàng)企業(yè)府喳。

創(chuàng)業(yè)之初，公司選擇運用底層量子物理技術蘑拯，攻堅難度較大且經濟效益好的環(huán)節(jié)——晶型預測钝满。

一旦臨床候選藥物的化合物結構確定后，研究人員就要確定藥物晶型申窘，這不僅關系著藥物質量弯蚜、制劑設計孔轴，還涉及藥物專利保護時長。

傳統(tǒng)方法周期長碎捺，在成本路鹰、準確性、通量上也存在瓶頸掖猬。而晶泰科技對藥物晶型的預測议幻，是通過量子化學計算與AI結合的方式，計算分子與原子之間的作用力并以此判斷不同晶型的穩(wěn)定性赃律、溶解度等關鍵性質薯荷。這樣一來，晶泰科技可以在沒有很多數據積累的基礎上完成預測咆比，并獲得大量虛擬數據戒舆。

但當時，AI制藥還是前沿的概念扩芋，客戶是否買單尚不確定睦柏；行業(yè)層面，AlphaGo還未掀起波瀾聪痢，國外AI制藥也才剛起步不久赶馍。

轉折點在2016年。AlphaGo震驚世界翼袒，晶泰科技帶著自研的量子物理+AI算法參加輝瑞組織的晶型預測盲測比賽恰岳，以100%的預測率奪冠。

2017年初建芙，晶泰科技成為輝瑞藥物晶型預測等服務的供應商没隘，并不斷擴展合作，包括基于其AI技術禁荸，為輝瑞定制化開發(fā)人工智能藥物模擬平臺右蒲，用于新藥發(fā)現。

產業(yè)層面對于新技術方案的接受需要過程赶熟，從嘗試到認可瑰妄。國外大藥企更樂于率先為新技術買單，但要求也更苛刻映砖。

說到底间坐，行業(yè)早已認清AI制藥的工具屬性，無論概念多前沿邑退，最終還是要回到為藥企創(chuàng)造價值這一衡量標準竹宋。

如何走通這條路，AI制藥企業(yè)持續(xù)摸索地技，這幾年來行業(yè)的發(fā)展模式也不斷演化蜈七。

從晶泰科技的發(fā)展階段來看秒拔，2015年至2018年，是其算法落地薛津、驗證恐呢，從晶型研發(fā)向新藥研發(fā)進軍的階段；2018年至2020年症妻，晶泰從一家純算法的研發(fā)科技公司节婶，通立建立濕實驗室，獲得虛實結合的研發(fā)能力追临，還搭建了小分子藥物發(fā)現平臺木影、抗體、多肽及蛋白質療法的藥物發(fā)現平臺珠慧。

邏輯上，實現干濕實驗閉環(huán)施旱，是AI for science的必由之路唬辛。將干實驗得到的新藥和新材料結構經由濕實驗進行合成和測試，再將數據反饋到模型中乌迎，才能不斷迭代優(yōu)化模型泉扛，一步步接近目標的候選，并且產生充足的結構性數據区转，解開數據匱乏對AI的束縛苔巨。

晶泰科技為打造數據這一關鍵地基，研發(fā)了高精度的量子物理計算方法废离，搭建了數據模型和算法侄泽，同時自2020年至今，投入自動化實驗室的自主研發(fā)蜻韭。

2022年悼尾，晶泰科技建成可擴展、標準化智能機器人濕實驗室肖方；2023年闺魏，其推出“晶泰智藥”及“晶泰智造”品牌。

這打通了公司原有業(yè)務的兩端俯画。一方面析桥，自動化實驗室產生的大量標準化數據，持續(xù)反饋給智能模型艰垂，加速迭代泡仗，實現研發(fā)的“小步快跑”；另一方面吭辛，自動化實驗有望解決AI藥物研發(fā)的數據短板問題陵阁，提升創(chuàng)新的效率和成功率第六。

這條路難行，但有價值锹鹉。正如上文所說乙遵，這在公司的收入層面已經得到了初步體現。

當然塑满，選擇自主研發(fā)轮庵，前期成本投入必然巨大，但技術能實現高度定制化硫联，未來發(fā)展也不必受制于人沦靖。2020、2021援仍、2022年防偿，晶泰經營虧損1.26億元、2.99億元妖坡、5.25億元窗悯，2023上半年，經營虧損4.35億元偷拔。

虧損不可避免蒋院，好在公司賬上現金、金融資產余額高達32.11億元莲绰。根據招股書欺旧，假設公司未來平均現金消耗率接近今年上半年的現金消耗率水平，其充沛的現金儲備將能維持公司運營約53個月蛤签。

另外辞友，晶泰的投資人似乎也對其平臺和策略長期看好并支持。18C新規(guī)下震肮，有紅杉踏枣、意像架構（背后為騰訊）、五源資本钙蒙、國壽成達茵瀑、人保健康養(yǎng)老基金成為領航資深獨立投資者，達到18C要求的上限躬厌，給創(chuàng)新企業(yè)更大的穩(wěn)定性煤蔚。

看起來，完成技術與商業(yè)化邏輯閉環(huán)的晶泰科技坠狈，正駛入發(fā)展快車道谦枢。

/ 02 /

必然與偶然

行業(yè)的發(fā)展總是伴隨著必然和偶然，公司亦然。晶泰科技的發(fā)展背后也有其必然與偶然怕茉。

必然性主要在于公司底層技術基因屈宿。創(chuàng)始人都是科學家，來自量子物理榨豹、計算化學等基礎性學科研究領域脸嗜；而跨學科融合的成功，又推動了公司在細分領域的成功落地樱搪。

在2023的世界人工智能大會開幕上亭弥，晶泰科技的智能化自動化藥物研發(fā)平臺作為整體解決方案，獲得SAIL大獎离秸，與華為云粮剃、高通同臺領獎，也印證了其技術實力和前瞻性虐块。

偶然性則在于俩滥，公司當初選對技術應用場景，成功抓住國內生物科技發(fā)展浪潮贺奠。

過去幾年霜旧，在跟隨式創(chuàng)新時代落幕，源頭創(chuàng)新走上臺前的背景下敞嗡，AI制藥賽道也在樂觀和質疑的雙重聲音中走上新的高度，成為中國創(chuàng)新“彎道超車”的關鍵技術而被寄予厚望航背。

也正因此喉悴，AI制藥企業(yè)如雨后春筍般冒出。而晶泰科技已經蹚出一條路玖媚，靠著國外大藥企的訂單箕肃，加速發(fā)展的步伐。

同時今魔，在粵港澳大灣區(qū)協同創(chuàng)新的政策框架下勺像，晶泰落戶 “河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)”。8月29日错森，國務院印發(fā)《河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)深圳園區(qū)發(fā)展規(guī)劃》痛但，給河套合作區(qū)以新的定位：深港科技創(chuàng)新開放合作先導區(qū)、國際先進科技創(chuàng)新規(guī)則試驗區(qū)以及粵港澳大灣區(qū)中試轉化集聚區(qū)东种。

在頂層的設計下乖靠， “河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)”迎來史無前例的發(fā)展機遇；而晶泰作為“標桿企業(yè)”頻頻為河套的科創(chuàng)新政代言撮译，率先開始享受合作區(qū)獨有的政策紅利萤忘。

最近幾個月，晶泰科技頻繁宣布與港大、港科大悔邀、長江生命科學等科研機構合作循抱，驗證了在“粵港澳大灣區(qū)”機遇下，其能夠爭取删舀、整合優(yōu)勢資源蟀符，獲得更大的發(fā)展動能。

11月份以來纽哭，晶泰與香港企業(yè)栏蝙、科研機構合作項目

晶泰科技還有望成為率先登陸港股的18C企業(yè)之一。港交所去年10月發(fā)布18C咨詢文件后蚕泽，曾邀請晶泰作為硬科技企業(yè)代表為定制政策提供反饋晌梨。今年18C的正式落地，為支持科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資需求提供了更多機會须妻，鼓勵科技企業(yè)實踐創(chuàng)新仔蝌。作為AI for Science 第一股，其二級市場及再融資表現值得期待荒吏。

去年敛惊，香港公布了《香港創(chuàng)科發(fā)展藍圖》，加大對科創(chuàng)企業(yè)的支持绰更，發(fā)展壯大創(chuàng)新科技生態(tài)瞧挤。晶泰科技在招股書中也表示，希望借助香港促進科技創(chuàng)新的趨勢儡湾，在香港建立干特恬、濕實驗室和戰(zhàn)略聯盟，以支持其業(yè)務發(fā)展徐钠。

河套和香港對硬科技創(chuàng)新的鼓勵政策不斷推出癌刽，晶泰再次先人一步，在兩地進行了布局寥伍。

正是這種必然與偶然的結合虑治，成就了晶泰科技這種獨一無二的存在。

/ 03 /

優(yōu)勢累積效應下走向何方

每一次產業(yè)革命撼腹，不管是蒸汽機革命還是電氣革命瘪棱，本質都是工具的革命。人工智能浪潮下的產業(yè)革命也是如此瓦腋。

對應到晶泰科技身上丰浙，公司將這些工具一開始用于生物醫(yī)藥研究，未來工具的價值則會輻射到更廣泛的產業(yè)范圍內秤凡。

本質是因為袄映，晶泰科技不以研究生物學為主憎苦，而是為藥物研發(fā)做新分子的設計、合成及測試泽姨。歸根結底叁震，其是在設計新的功能材料，這個材料可以用來治病救人敲坏，也可以用來發(fā)電窘问。

晶泰科技正在打造一個AI生態(tài)，能夠走通這條路的公司將是少數宜咒。

具體到AI制藥領域來說惠赫，因為行業(yè)進入門檻高，能爭取到足夠多藥企的合作并不容易故黑，先行資本投入大儿咱，因此，行業(yè)將呈現集中度高的特征场晶。

創(chuàng)新總是站在前人的肩膀上向更高處探索混埠，物理學原理也是逐步總結的，可一旦計算量累積诗轻、數據量豐富到一定程度的時候钳宪，同樣的算法、同樣的工具扳炬，可以引發(fā)量變到質變的升級吏颖。

正因此，獨立獲取高質量結構數據的差異化優(yōu)勢和先行者的整體優(yōu)勢恨樟，對后來者造成的挑戰(zhàn)不小综俄。

優(yōu)勢不止體現在技術層面，也體現在商業(yè)模式的驗證烧论、閉環(huán)層面面啄。

技術賦能客戶之外舒叨，目前旋挺，晶泰科技還圍繞上下游關鍵產業(yè)鏈和技術，孵化和投資了數家創(chuàng)新型公司滔测，包括Geode责爹、希格生科、劑泰醫(yī)藥罚迹、新生泰等牧僻，研發(fā)領域覆蓋多個疾病領域，以及人工智能賦能的藥物异这、新材料開發(fā)臊整。這些公司帶著各自技術，與晶泰的平臺碰撞出新火花，既是晶泰技術的使用者蛔琅，也有可能是其長線收益的貢獻者胎许。

如劑泰醫(yī)藥作為AI藥物遞送領域的明星企業(yè)，布局以AI算法驅動mRNA遞送的LNP載體設計創(chuàng)新平臺罗售，快速搭建了10余條藥物管線辜窑，涵蓋小分子藥物和以mRNA為基礎的核酸藥物，重點布局腫瘤免疫及罕見病等方向寨躁，22 年宣布連續(xù)完成兩輪融資穆碎，融資金額共計1.5億美元。

而萊芒生物职恳，是一家處于臨床階段的免疫代謝創(chuàng)新藥物研發(fā)公司所禀，擁有AI賦能的免疫代謝重編程技術，其代謝增強型CAR-T在IIT臨床中话肖，以傳統(tǒng)CAR-T 5% 的給藥劑量實現患者的完全響應北秽，有望以更低成本攻克難治血液瘤。

再比如希格生科最筒，擁有自主的類器官平臺贺氓，通過與晶泰科技合作，針對全新的彌漫性胃癌靶點床蜘，僅用時6個月就將獲得癌癥靶向藥的PCC(臨床前候選化合物)猫单，一年完成三輪近億元融資。

隨著上述企業(yè)研發(fā)管線逐步露出水面玛呐，順利推進臨床朗猖，公司有機會從合作項目中獲得里程碑付款、商業(yè)化分成冻咆。晶泰科技對這些孵化創(chuàng)新企業(yè)殿膏，擁有最高達到 35%的持股份額。

對晶泰科技來說炮家，處在一個不斷爆發(fā)的市場上尘箫，科技投入建立的先發(fā)優(yōu)勢，將為其現有業(yè)務的持續(xù)增長提供一定的保障媚瘫；而底層技術平臺的高度可延展性呛营，AI生態(tài)的打造，正在讓其內在邏輯發(fā)生變化逢痕，進一步打開其天花板嘲谚。

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總結

回顧晶泰科技過去幾年的發(fā)展歷程，從“智藥”到“智造”的戰(zhàn)略布局钳枕，稱得上是一條艱難孤獨的道路缴渊，但從目前業(yè)務局面來看赏壹，這條道路正變得越來越開闊。

這也再次證明了商業(yè)界一個具有啟示意義的真理衔沼，艱難的路卡儒，往往才是正確的路。