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? 今年大藥企收購非上市生物技術(shù)公司的交易顯著增加韭赘，這一現(xiàn)象是由于IPO放緩所推動的鲜附。

? Genmab收購普方生物是今年以來非上市公司最大的一筆并購交易漓柑。

? 未來將有更多進入后期臨床階段的未上市公司可以并購塑满。

? 并購熱點已從腫瘤轉(zhuǎn)向免疫锁孟。

過去十年來般六，并購小型的初創(chuàng)生物技術(shù)公司是跨國大藥企尋求創(chuàng)新的重要方式糠管，尤其是癌癥辨头、罕見病和免疫炎癥創(chuàng)新療法的公司備受青睞脂圾。雖然2021年以來這類交易有所下降，但今年并購交易正在復(fù)蘇，這一現(xiàn)象是由未上市的初創(chuàng)生物技術(shù)公司推動的色矿。

拓展閱讀52億美元首輪融資總額已超去年：告別低迷纪闽？

BioPharma Dive的數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月底决癞，全球共有28筆首付款超過5000萬美元的藥企并購交易委勤，其中15筆并購標的是尚未上市生物技術(shù)公司。投行 Jefferies 的分析師在上個月的一份研究報告中指出榴廷，今年并購初創(chuàng)公司占全部交易的比例是自 2015 年以來任何一年中最高的宴甩。

從交易額看，Genmab 18億美元收購普方生物是今年以來非上市公司最大的一筆并購交易钢战。

產(chǎn)品方面沾尔，跨國大藥企熱衷的產(chǎn)品開始轉(zhuǎn)向免疫領(lǐng)域，同時也對抗體藥物偶聯(lián)物等新療法有興趣祠乃。此外梦重，之前因?qū)覍沂《淮笏幤蠓艞壍纳窠?jīng)科學(xué)領(lǐng)域，在2024H1仍未見并購蹤影亮瓷，7月下旬則再次開始吸引買家琴拧。

IPO放緩是主因

通常而言，跨國藥企優(yōu)先選擇的并購對象是在歐美嘱支、尤其是美國資本市場上市的生物技術(shù)公司蚓胸。然而，過去幾年美股的低迷以及由此帶來的IPO放緩導(dǎo)致大量初創(chuàng)藥企等待合適的時機除师，并未早早上市沛膳。因此，被收購的15家未上市公司中汛聚，只有兩家公司產(chǎn)品處在臨床前階段锹安，且大多數(shù)產(chǎn)品均準備或已進入2期研發(fā)。

但中后期的臨床研究及商業(yè)化階段都需要大量的資金倚舀。據(jù)報道叹哭，6月被艾伯維收購的Celsius Therapeutics最初并未打算出售，但在募集資金上遇到了困難将囱，去年因此裁掉了75%的員工恒欣，并停止了幾乎所有的早期研發(fā)項目。最終在完成1期研究后挖榜，該公司選擇出售給艾伯維髓界。

5月被Biogen收購的HI-Bio去年就報告了在研單抗的兩項2期研究取得成功。該公司CEO Travis Murdoch當時表示挣傻，IPO并不是該公司的主要考慮咪犹，“開展多個 3 期試驗和為商業(yè)化做準備需要大量融資，公司必須在股東、員工和藥物研究的未來之間尋找平衡”擦灸。他還說癌羞，獲得2期數(shù)據(jù)是“一個非常自然的轉(zhuǎn)折點”垛淮，之后“經(jīng)常會發(fā)生收購”剂撑。

另一方面，未上市公司背后的投資方也愿意接受并購交易根适。Novo Holdings高級合伙人Naveed Siddiqi表示苞毡，風(fēng)險投資基金的有限合伙人在“尋求流動性”。在IPO前景不明朗的情況下继谚，交易為投資公司提供了另外一種獲得回報的方式烈菌。

與此同時，大藥企也樂意收購非公開上市的初創(chuàng)公司花履，因為相對收購上市公司芽世，未上市的公司價格可能更便宜。

3月诡壁，阿斯利康以8億美元首付款收購了罕見病藥物開發(fā)公司Amolyt Pharma济瓢，Amolyt的資產(chǎn)處在3期階段。而產(chǎn)品同處在3期開發(fā)階段妹卿、今年被收購的另外兩家上市公司Morphic Holding 和 Alpine Immune Sciences 旺矾，收購金額分別高達32億美元和49億美元。

Novo Holdings投資了Amolyt夺克。Novo Holdings的高級合伙人Siddiqi表示箕宙，如果按照往常事情的發(fā)展，Amolyt已經(jīng)上市铺纽。他認為柬帕，“由于市場關(guān)閉，后期還有更多已進入后期臨床開發(fā)階段的未上市公司可以作為收購標的”诫瑞。

中國公司加入交易

今年非上市公司并購交易金額最大的一筆發(fā)生在普方生物秃囚。Genmab以18億美元的現(xiàn)金收購了這家臨床階段的非上市公司。

普方生物總部位于美國西雅圖敬育，在蘇州有研發(fā)中心平葡，擁有創(chuàng)新ADC技術(shù)平臺和多個ADC候選藥物，其中三個已經(jīng)進入臨床階段零勃。根據(jù)公開披露信息宗而，2021年至今，該公司共獲得融資2.47億美元类菊，禮來亞洲基金是其最大的股東攻躏。

隨著國內(nèi)A股和港股市場對非盈利生物技術(shù)公司IPO的收緊，去年底開始，中國初創(chuàng)藥企也開始加入到并購交易中跃唧。

截至目前茴怀，除普方生物外，另有信瑞諾醫(yī)藥和葆元醫(yī)藥也被外資藥企收購令怎。

免疫成并購熱點

BioPharma Dive的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示找筝，截至目前，在所有首付款達5000萬美元的并購交易中慷吊，12筆涉及免疫領(lǐng)域袖裕，占總交易的41%。而曾經(jīng)大熱的癌癥領(lǐng)域以8筆交易位居第二（見下圖）溉瓶。

來源|BioPharma Dive

在涉及非上市公司的交易中急鳄，這一趨勢更為明顯。上半年15筆首付款達5000萬美元的非上市公司交易中堰酿，8筆涉及免疫領(lǐng)域疾宏，僅有3筆交易為腫瘤相關(guān)（見下圖）。