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在生物科技的競技場中淀弹，沒有夢想的玩家就像是失去了靈魂的咸魚，徒有其表而缺乏內(nèi)在的活力。

伴隨著資本市場的潮起潮落袁垄，許多生物技術(shù)公司的真實寫照或許正是如此。然而，要實現(xiàn)從平凡到卓越的跨越，從來都不是一條容易的道路勤驾。

Novavax的發(fā)展歷程為我們提供了寶貴的啟示。在新冠疫苗之前腿弛，這家成立了30多年的公司尚未有產(chǎn)品成功上市身州，屢遭挫折。

新冠疫情的爆發(fā)為Novavax帶來了絕佳的逆襲機會躬摆。憑借在抗原設(shè)計和佐劑技術(shù)上的深厚積累值港，Novavax在新冠疫苗的研發(fā)競賽中占據(jù)了一席之地，吸引了市場的目光柱阱。

然而暑懊，由于自身戰(zhàn)略和執(zhí)行層面的局限康局，Novavax在這場疫苗研發(fā)競賽中起了個大早概尝，趕了個晚集。在mRNA疫苗的快速崛起和病毒變異的雙重挑戰(zhàn)下蟆盐，Novavax最終陷入了困境承边。

面對現(xiàn)實，Novavax不得不做出選擇石挂，與賽諾菲攜手合作博助。5月10日，Novavax宣布與賽諾菲建立合作伙伴關(guān)系痹愚，將其新冠疫苗和流感疫苗等關(guān)鍵產(chǎn)品線的商業(yè)化權(quán)益轉(zhuǎn)讓給賽諾菲富岳；同時賽諾菲也將利用Novavax的核心技術(shù)——佐劑，來研發(fā)新的疫苗拯腮。

通過這筆交易窖式，Novavax獲得了5億美元的首期付款蚁飒，為自己贏得了寶貴的喘息空間。與賽諾菲合作的消息傳出后萝喘，Novavax盤前股價暴漲超100%淮逻。

看來，相比明星biotech逆風翻盤的劇本阁簸，還是傍MNC大腿的故事爬早，更得人心。

輸給現(xiàn)實

在新冠疫苗研發(fā)競賽中伏嬉，Novavax也曾一馬當先碟姓。2020年初，Novavax幾乎在第一時間宣布投入新冠疫苗的研發(fā)怕翘。

從最開始的進度來看贼扩，Moderna于2020年8月啟動3期臨床，而Novavax首個3期臨床于同年12月開啟钉栈，進度相差并沒有那么大璧酣。

但遺憾的是，直到2022年7月滥庭，在經(jīng)歷了漫長的臨床試驗和監(jiān)管審批之后扑诈，Novavax的重組蛋白疫苗才獲得了FDA的緊急使用授權(quán)。

此時胞讯，距離mRNA疫苗上市已經(jīng)過去了一年零七個月很刃。Novavax面臨的是，毒株變異和被mRNA疫苗搶占先機的局面炸涝。

而之所以出現(xiàn)這個局面昼浦，與公司及其管理層的“能力”密不可分。

一方面筒主，管理層戰(zhàn)略失誤关噪，延緩了獲批節(jié)點。

在早期臨床方面乌妙，Novavax錯誤地將試驗地點選擇在了南非而不是美國使兔。南非是新冠疫情最嚴重的地區(qū)之一，理論上在當?shù)亻_始試驗能夠獲得較好的效果藤韵，但Novavax直到2021年6月才拿到期中分析數(shù)據(jù)虐沥，并沒有實現(xiàn)后來居上。

更重要的是泽艘，在后續(xù)的上市推進中欲险，Novavax因缺乏美國本地的試驗，而無法得到批復匹涮。其在美國重新進行關(guān)鍵的3期試驗進度更為落后天试，導致一步慢步步慢馋吗，最終申報上市節(jié)奏明顯落后。

另一方面秋秤，不成熟的制備流程管理福咙，導致產(chǎn)能成為制約Novavax的最大因素。

在Novavax開始著手進行量產(chǎn)時纷辈，原本已經(jīng)與美國CDMO公司Emergent BioSolutions簽約秋孕，但卻由于先行獲批的強生搶走了CDMO公司的疫苗產(chǎn)能，導致Novavax只能另尋他家膛躁。

后來绞胡，Novavax只能選擇日本富士集團美國子公司Diosynth Biotechnologies做CDMO代工，又委托印度血清研究所SII進行抗原生產(chǎn)赢虚，而佐劑則主要來自于北歐的丹麥和瑞典覆逊。

Novavax一個疫苗的生產(chǎn)就需要動用三個大洲數(shù)個國家的協(xié)同生產(chǎn)才能完成，這對于剛剛步入規(guī)慕⑿悖化生產(chǎn)的Novavax來說無疑是一大難題波媒。

再加上當時全球生物材料緊缺，類似于無菌培養(yǎng)的濾材和培養(yǎng)皿都處于斷貨之中枚鸭，這就導致在2021上半年腮鹦，Novavax幾乎處于停產(chǎn)狀態(tài)。

盡管成立已久饵较，但由于一直未有產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗拍嵌，使得Novavax在這一次新冠風口下暴露出諸多如初創(chuàng)企業(yè)般的不成熟。這使得其落后不少循诉，最終遺憾敗北横辆。

鮮明反差

Novavax在疫情中投入了大量的人力、財力茄猫，面對需求突然消失的“新冠懸崖”狈蚤，不可避免陷入了困境。

現(xiàn)金極速消耗募疮。2021年炫惩，Novavax賬上現(xiàn)金余額高達15.15億美元僻弹，截至2023年末只剩下5.69億美元阿浓。并且，公司還背負近5.7億美元的債務(wù)蹋绽。不得已芭毙，公司只能持續(xù)裁員，斷臂求生卸耘。

市值更是急劇縮水魁跷。巔峰時期孟若，Novavax市值一度飆至285億美金，如今的公司市值只剩下6億美金……

沒有對比就沒有傷害洗念。同樣作為一家biotech炮方，伴上輝瑞大腿的BioNTech，與Novavax形成了鮮明的反差提蕴。

BioNtech和Moderna的疫苗幾乎是前后腳面市誊批。Moderna的疫苗效果更強，銷量卻遠不如BioNtech灼镣。原因在于卦唇，BioNtech背靠大藥企輝瑞的資源。

這也使得丐浑，BioNtech雖然同樣面臨“新冠懸崖”欢公，但處境卻與Novavax截然相反。得益于新冠疫苗的積累卓据，BioNtech賬上現(xiàn)金余額仍然高達116億美元共胎，這給予其轉(zhuǎn)型帶來更多可能。

如今的BioNTech在抗腫瘤的路上越走越遠捅位。一方面晌该，BioNtech在大力引進早期腫瘤管線。去年以來绿渣，BioNTech相繼與普米斯生物朝群、道爾生物、映恩生物等國內(nèi)外biotech牽手中符，在ADC姜胖、雙抗等熱門領(lǐng)域落子。

另一方面淀散，BioNTech預計收獲期將近右莱。根據(jù)最新的一季報，公司預計2026年公司的首個腫瘤管線將會獲批档插，正式在市場亮相慢蜓。到 2030 年，該公司預計將獲得10個獲批的癌癥適應(yīng)癥郭膛。

不管“餅”能否實現(xiàn)晨抡，但BioNTech最新市值仍達到218.85億美金。這意味著盏酵，這家biotech已經(jīng)成功借助新冠疫情的機遇慷抛，完成了躍遷，也為自己贏得了足夠的騰挪空間。

Novavax則在生存線上徘徊睹协，也失去了成為biopharma的機會鳞集。而其將現(xiàn)有臨床管線全部授權(quán)出去，也意味著叁利，自己需要重頭來過祷濒。

重頭來過

Novavax與BioNTech的遭遇，在海外或許并不會令人感到意外完各。畢竟蟀委，“鐵打的大藥企，流水的biotech”是常態(tài)莉狠。

大藥企是資源集中模式猜艇，生產(chǎn)場地、設(shè)施這些固定設(shè)施優(yōu)勢逐步累積堪俩，藥物的臨床試驗團隊跳昼、銷售團隊資源會逐步聚集，最終形成帶來決定性優(yōu)勢肋乍。

所以大藥企能夠?qū)崿F(xiàn)一種正向循環(huán)鹅颊，藥企的規(guī)模越大，在藥物后期研發(fā)墓造、推廣成本反而越低堪伍，資源優(yōu)勢還會日益增厚，藥物的銷售情況也更好觅闽。

而biotech雖然在研發(fā)端有優(yōu)勢帝雇，但是在藥物的臨床開發(fā)和后續(xù)商業(yè)化過程中，biotech面對的挑戰(zhàn)也并不容易克服蛉拙。

這并不是意味著biotech徹底沒有躍遷的機會尸闸，只能說非常渺茫。也正因此孕锄，海外藥企通常形成了“biotech負責研發(fā)吮廉、大藥廠負責銷售”的生態(tài)格局。

如今畸肆，經(jīng)歷過毒打的Novavax宦芦，或許也選擇向現(xiàn)實低頭。5月10日闺酬，Novavax宣布與四大疫苗巨頭之一的賽諾菲達成戰(zhàn)略合作協(xié)議哟口。

在該合作協(xié)議中，賽諾菲將全權(quán)負責任何包含其流感疫苗和新冠疫苗的組合疫苗的開發(fā)和商業(yè)化旋喊。并且阀秤，賽諾菲將利用Novavax的旗艦疫苗技術(shù)Matrix-M佐劑來開發(fā)新的疫苗產(chǎn)品。

為此哲陷，賽諾菲將向Novavax支付5億美元的預付款鼠台，并在達成開發(fā)、監(jiān)管和上市里程碑時支付高達7億美元的額外款項墙议。這筆交易的總價值大約是Novavax目前市值的兩倍确缩。

也就是說，Novavax通過技術(shù)授權(quán)的方式久挖，傍上了賽諾菲大腿缎苞。以后，研發(fā)歹对、商業(yè)化將會在賽諾菲的助力下開展售碳。這也使得，Novavax短暫度過了經(jīng)營危機绞呈。

Novavax CEO表示贸人，通過與賽諾菲這樣的世界領(lǐng)導者達成的協(xié)議，不僅在商業(yè)化方面佃声，而且在開發(fā)方面艺智，將大大增加更快地推出多種新疫苗的機會。

不管Novavax能否成功圾亏，它的經(jīng)歷十拣，無疑給所有夢想快速成為biopharma的biotech，上了生動的一課志鹃。

不是所有biotech夭问，都能成為bigpharma。當然曹铃，也不是所有的biotech都需要成為bigpharma甲喝。