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上周驻丁，一個概念在A股上的火熱貫穿了小長假前后：一個行業(yè)并不陌生的題材“合成生物”聋呢∶ＪВ“萬物皆可合成”“政策強推”“防被卡脖子”一類的口號再次布滿了股民集聚的社交平臺屏幕烫幕。

川寧生物在4月的最后一天率先以20%的漲幅領(lǐng)跑“合成生物”掷佑，當(dāng)日富士萊很洽、溢多利吝寒、凱賽生物皿完、蔚藍(lán)生物、魯抗醫(yī)藥办煞、圣達(dá)生物等合成生物概念股均大漲狈馏。

二級市場的風(fēng)總是來得快，去得也快害恋。在醫(yī)藥生物這個通常是按“五年”為時間單位的行業(yè)缘说，經(jīng)常一兩天的板塊股票走勢似乎就給某個細(xì)分板塊的未來做出了審判。

其實過去幾年來赎丢，合成生物在一二級市場的大熱持續(xù)了一輪又一輪努儒。而拋去熱錢卷起的浪花之后，這一位醫(yī)藥界與制造界都不陌生但也并不算熟知的神秘嘉賓探橱，到底是長線選手還是短線玩家申屹？

多家相關(guān)概念公司“澄清”大漲

股價的波動并不一定是公司自己的選擇。

這一輪合成生物學(xué)的二級市場熱潮中隧膏，大多數(shù)公司其實并不沾邊哗讥。比如蔚藍(lán)生物稱，公司僅設(shè)立了1個合成生物技術(shù)創(chuàng)新實驗室胞枕，但目前仍處于前期菌種實驗室研發(fā)階段杆煞，距離規(guī)模化放大還有較大差距腐泻，并不具備產(chǎn)業(yè)化條件决乎；公司尚不具備提純工藝，加上注冊及法規(guī)審批派桩、選品及市場推廣等因素构诚，商業(yè)化存在重大不確定性。

富士萊也披露股票交易異常波動公告铆惑，表示已關(guān)注到部分自媒體范嘱、股吧等平臺對公司業(yè)務(wù)的討論，涉及合成生物學(xué)概念员魏。而在該領(lǐng)域斤间，公司生物酶催化法生產(chǎn)的R-硫辛酸已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)穆烹，但“目前尚處于市場推廣階段，能否完全取代原有工藝取決于市場需求稿棚、客戶接受程度等多方面因素”败何。

并且，2023年度采缎，富士萊該類業(yè)務(wù)收入占公司營業(yè)收入低于3%诺骏，也暫未有明確擴產(chǎn)計劃。

川寧生物也發(fā)布聲明哈滥，表示“公司基本面近期未發(fā)生重大變化糊扑，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營活動一切正常”喷总。

而細(xì)究其突如其來的景氣度的原因樟闽，大抵上是一年一度的年報季之后，整個A股市場里的玩家急需要一個新的故事來承載其不安的“投資增值焦慮”柳卒。

合成生物就是這樣一個在恰當(dāng)時間節(jié)點出現(xiàn)的故事笨扁。

4月26日，中國工程院院士譚天偉在中關(guān)村論壇年會上表示列疗，由發(fā)改委牽頭滑蚯，工信部和科技部等國家部委正在聯(lián)合研制國家生物技術(shù)和生物制造行動計劃，生物經(jīng)濟將有望成為繼農(nóng)業(yè)革命抵栈、工業(yè)革命告材、數(shù)字革命后的第四次產(chǎn)業(yè)革命；

此前古劲，4月14日斥赋，上海合成生物學(xué)創(chuàng)新中心在張江揭牌成立。7個月前产艾，上海市政府發(fā)布《加快合成生物創(chuàng)新策源打造高端生物制造產(chǎn)業(yè)集群行動方案(2023-2025)》疤剑；

更早以前，中央經(jīng)濟工作會議和2024政府工作報告中提出要發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力闷堡，其中重點提及“打造生物制造隘膘、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”杠览。

而恰恰處在“生物”與“制造”交叉地帶的合成生物弯菊，聽上去可以在這一局中有一席之地。

合成生物是如何熱起來的

認(rèn)為此次合成生物概念大熱只是“短線炒作”的人不在少數(shù)妨舟，但這波熱潮其實已持續(xù)了好幾年问乌。

合成生物熱始于2020年，得益于美國幾個龍頭公司的發(fā)展邦叶、新冠疫情后全球資本市場對于生物醫(yī)藥的關(guān)注寂齐。據(jù)Synbiobeta數(shù)據(jù)，2021年尺笼，全球合成生物學(xué)領(lǐng)域獲得融資總額約180億美元肃逐，相當(dāng)于過去12年的總和。

而后這股熱潮迅速傳到國內(nèi)林下。合成護膚品袄肩、藥品、人造肉腋芜，甚至合成煤炭再副、石油，重塑物質(zhì)世界的期待花炭，加上碳中和等政策的加成躬拢，帶來對合成生物極高的想象空間和人們投身其中的野心。

但也正因為如此见间，“萬物皆可合成”聊闯，合成生物覆蓋的領(lǐng)域極廣，包括食品（酵母米诉、醋菱蔬、腐乳、釀酒等）史侣、農(nóng)業(yè)（農(nóng)藥拴泌、肥料、包裝惊橱、轉(zhuǎn)基因食物等）蚪腐、醫(yī)藥與保健（玻尿酸李皇、維生素削茁、藥物中間體等），許多公司都可以“蹭”上合成生物的概念掉房。

加上合成生物的認(rèn)知門檻又較低茧跋，當(dāng)時估值還在低位，許多非醫(yī)藥領(lǐng)域的投資者跨界而來蟋扩，化工捉肄、農(nóng)業(yè)、材料南翻，甚至是互聯(lián)網(wǎng)常苍，都在爭做合成生物公司的投資人。

根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)绵布，2020年-2022年鸵丸，中國合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)融資金額分別為21.59億元喳牌、22.95億元和66億元；財聯(lián)社創(chuàng)投通2023年的數(shù)據(jù)顯示贪焊，2020年后玲院，合成生物領(lǐng)域共計發(fā)生融資事件至少124起，藍(lán)晶微生物惦肴、柏垠生物淡早、酶賽生物、歐凱納斯等14個項目完成了3輪或以上融資耳标。

產(chǎn)業(yè)與投資界的兩方面因素結(jié)合起來醇坝，促成了一些“合成生物投資界”的奇觀：許多公司只要“套”上一個合成生物的概念，估值就易于大漲次坡，夸張的“估值能從個位數(shù)漲到20多倍”呼猪。

當(dāng)然行業(yè)中也不乏一些領(lǐng)先者。

比如生產(chǎn)聚酰胺（即尼龍）原料長鏈二元酸的凱賽生物贸毕，生產(chǎn)石油基原料丙氨酸的華恒生物郑叠，全球市占率分別達(dá)到80%和50%，后者市值已幾乎達(dá)上市時的4倍明棍，達(dá)190億元人民幣乡革。但身處工業(yè)界，這兩家公司的年收入均在20億人民幣左右的水平摊腋，在行業(yè)人士看來并不算太高沸版。

華熙生物，利用合成透明質(zhì)酸鈉在醫(yī)美領(lǐng)域構(gòu)筑了發(fā)展的護城河兴蒸，目前是行業(yè)大姐大视粮，年收入達(dá)60億元人民幣。也擅長發(fā)揮合成生物概念间歌，與山東大學(xué)一起成立了“合成生物學(xué)創(chuàng)新中心”胃磷。華熙在A股的市值目前在300億左右。

醫(yī)藥領(lǐng)域的川寧生物鹅址，做抗生素藥中間體裤困，在抗生素兩大類藥物領(lǐng)域頭孢和青霉素中都是龍頭，其中頭孢類中間體產(chǎn)能占有率達(dá)37%妨谦，青霉素類中間體產(chǎn)量市占率18%巡雄。

在4月下旬發(fā)布年報，川寧生物在2023年取得好成績的利好仿佛在合成生物概念的大熱下才得以顯現(xiàn)出來：年營業(yè)收入48.23億元显而，同比增長26.24%夹宏；歸母凈利潤9.41億元，同比增長128.56%楷芝。受益于連日大漲的結(jié)果檩耕，川寧生物在A股的市值目前處在375億左右的高點沧气。

東吳證券分析，川寧生物在去年實現(xiàn)營收利潤雙高画鉴，是得益于疫情放開后需求端和原料藥價格的提升绘辈，公司作為行業(yè)龍頭受益恢着，且規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)桐愉。

這些公司在這一波股市的概念大漲中都再次被市場驗證。但一部分同樣大漲的合成生物公司掰派，在實際發(fā)展層面或許沒有這樣的幸運从诲。

資本界與產(chǎn)業(yè)界的距離

二級市場所謂的“合成生物學(xué)”公司多只是“玩概念”，而真正依靠代謝路徑構(gòu)建從而完成“生物轉(zhuǎn)化”過程的合成生物學(xué)公司靡羡，大多離落地還有很長一段距離系洛。

最典型的當(dāng)屬合成生物學(xué)B輪公司，藍(lán)晶微生物略步，其自2016年成立以來已完成10輪融資描扯，披露金額累計超過20億元，算得上是一家該領(lǐng)域的明星標(biāo)的趟薄。

致力于生產(chǎn)完全可降解生物材料PHA绽诚、植物天然藥用分子和新型體外診斷試劑，藍(lán)晶微生物的發(fā)展步伐還算穩(wěn)健杭煎，然而直到如今其商業(yè)化之路仍是疑云恩够。

創(chuàng)始人張浩千曾公開講述，“團隊當(dāng)時生產(chǎn)PHA所用的菌株是嗜鹽微生物枝徙，這種微生物在高濃度鹽水中生長檬撒，能夠避免雜菌污染。這個思路在實驗室中效果很好饺焕，但是在實際生產(chǎn)中并不可行促军，因為它產(chǎn)生的污水是高鹽高有機質(zhì)污水，它的污水處理成本比普通污水高了兩個數(shù)量級什氮，在實際生產(chǎn)中根本不可行等灾。”形象地說明了行業(yè)共同面對的產(chǎn)業(yè)化問題燎隅。

首先需要選對菌株的品種程堤，而選品這一步其實已足夠驚險，需要一些幸運扁奔。反面案例是美國Zymergen公司谍线，曾經(jīng)的合成生物明星公司，因錯判市場需求等原因暖谚，核心產(chǎn)品生物膜量產(chǎn)失敗工斤，于2022年10月賣身Ginkgo Bioworks公司卷雕。

其次，選品完成后票从，在從實驗室走向工廠的路上漫雕，實現(xiàn)低成本和高質(zhì)量的量產(chǎn)也不是件容易的事。細(xì)菌的“脾氣”在體積放大的發(fā)酵罐空間里會改變峰鄙；在達(dá)到規(guī)模效應(yīng)之前浸间，如何與傳統(tǒng)的化工方法比拼成本，更是個問題吟榴。

許多公司折戟其間魁蒜，行業(yè)整體受困于工業(yè)化量產(chǎn)問題。

“性價比”的驅(qū)使下吩翻，許多玩家卷向化妝品兜看、食品、化工等領(lǐng)域狭瞎，醫(yī)藥這類研發(fā)風(fēng)險大细移、周期長的賽道，真正躬身者并不算太多熊锭。

二級市場能搭上“合成生物”這個概念的玩家弧轧，雖然實質(zhì)上跟合成生物無關(guān)，但大多數(shù)都是在原料藥領(lǐng)域里深耕數(shù)十年的老牌公司卓瞻◇猿常化工領(lǐng)域里價格周期的大起大落，是這批剛出生的“合成生物學(xué)”公司還從來沒經(jīng)歷過的更扰。

選品與量產(chǎn)問題叹倒，加上同時擅長藥物研發(fā)與工藝實操的人才實在難尋，有行業(yè)人士認(rèn)為装呢，合成生物要在產(chǎn)業(yè)界真正實現(xiàn)大規(guī)模突破甩芦，還有一段距離。

但問題就在于乌烫，在產(chǎn)業(yè)界的難題真正被解決之前练歇，從資本界大手筆入局者和二級市場都已把期待壘得太高，一些創(chuàng)業(yè)者的融資預(yù)期和信心也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過了產(chǎn)品和公司本身的價值忍症。有人認(rèn)為蔑枣，按照現(xiàn)在的估值和市值，行業(yè)未來5-10年的發(fā)展空間可能已經(jīng)被透支稽及，大家最終可能進退無據(jù)仿吞，騎虎難下。

“應(yīng)用范圍廣，有想象空間唤冈，這幾年持續(xù)在漲峡迷。加上最近生物醫(yī)藥板塊普遍比較冷，AI已經(jīng)說了半天了你虹，大家都比較清楚了绘搞。所以加上大盤情況，這次合成生物又起來了傅物『幌剑”有業(yè)內(nèi)人士稱，合成生物這一次在二級市場上的熱漲并不奇怪挟伙，但直至這條合成生物資本界與產(chǎn)業(yè)界的“天塹”被跨越之前楼雹，其不會輕易為這樣的熱潮叫好。