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6月11日浑玛，華大智造發(fā)布公告：公司與華大研究院旗下機(jī)構(gòu)達(dá)成合作缸沃，獲得時(shí)空一體機(jī)萝喘、納米孔測(cè)序儀等產(chǎn)品的全球經(jīng)銷權(quán)拙徽。自此磨隘，華大智造集齊NGS+納米孔+時(shí)空三大熱門測(cè)序業(yè)務(wù)芬过，公司自身的商業(yè)化產(chǎn)品線得以“突飛猛進(jìn)”式擴(kuò)充阎揪。

對(duì)于華大智造而言蒲姥，這無疑是一個(gè)核彈級(jí)別的利好乎叫，無論從合作方式，還是產(chǎn)品層面以及公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展計(jì)劃六泞，都是一劑強(qiáng)心劑语但。同時(shí)，也可以通過這次合作急黎，看到了華大系對(duì)于智造這個(gè)上市平臺(tái)的重視與支持扎狱。

通過這次合作，華大智造不付出任何前期代價(jià)就獲得了產(chǎn)品線的豐富勃教，在充分發(fā)揮公司全球商業(yè)化能力的同時(shí)淤击，能夠通過更多產(chǎn)品方案給客戶來增厚銷售業(yè)績(jī)；另外故源，從公告中對(duì)時(shí)空一體機(jī)和納米孔測(cè)序儀等產(chǎn)品的描述來看污抬，不僅涉及的賽道前沿且空間廣闊（智造上市主體由此切入單分子長(zhǎng)讀長(zhǎng)測(cè)序和空間多組學(xué)市場(chǎng)），而且產(chǎn)品性能優(yōu)異绳军，具備極強(qiáng)的全球核心競(jìng)爭(zhēng)力印机。

更值得注意的是，過往投資者并未看到華大智造背后華大研究院的實(shí)力和孵化能力删铃，從這次“秀肌肉”的合作來看耳贬，華大智造等于是通過最具性價(jià)比的“開掛”方式，擁有了一個(gè)超強(qiáng)的外置“彈藥庫”猎唁。

穩(wěn)賺不賠的好買賣

根據(jù)公告上的條款咒劲，本次“開掛”式合作的精髓，在于“經(jīng)銷”和“保底”拄渣，華大研究院給華大智造送來了海量“槍支”和“彈藥”轴布。

一般的合作和培育業(yè)務(wù)的運(yùn)作方式，上市公司為了將有吸引力的產(chǎn)品線注入上市公司，往往會(huì)通過并購資產(chǎn)的方式來完成缓捂，這種方式會(huì)大大消耗上市公司的流動(dòng)資金洲芥，同時(shí)存在未來業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

而華大智造與華大研究院本次合作的不同之處在于茄妇，公司通過“經(jīng)銷”合作方式獲得了產(chǎn)品線昌嘶，同時(shí)設(shè)置了6%的“知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)許可費(fèi)用提成”，充分平衡了雙方利益晨丸。

有投資者注意到此次合作涉及兩款核心產(chǎn)品的同業(yè)賽道全球龍頭ONT與10X Genomics均處于虧損的狀態(tài)诱榴，這也許正是華大智造采取此種合作方式的原因之一，一方面海外龍頭ONT與10X Genomics的虧損源于其高強(qiáng)度的研發(fā)投入費(fèi)用云卤，而華大智造不需要負(fù)擔(dān)這些前沿產(chǎn)品的前期開發(fā)費(fèi)用备则，而是通過“經(jīng)銷”的方式直接享受這些前沿技術(shù)產(chǎn)品商業(yè)化高速發(fā)展的紅利；另一方面城也，合作協(xié)議中明確到：華大智造如果并非因?yàn)樽陨韱栴}導(dǎo)致經(jīng)銷合作產(chǎn)品產(chǎn)生虧損的隐锭，合作方將進(jìn)行虧損補(bǔ)償，這樣的保底協(xié)議明確了華大智造幾乎不存在因合作產(chǎn)生虧損的可能性计贰。

另外钦睡，華大系本可以將這些資產(chǎn)組合打包進(jìn)行快速資本化，卻通過這樣的合作方式變相注入華大智造體內(nèi)蹦玫，可以看出華大系做大做強(qiáng)華大智造的決心赎婚。

其次，我們能夠看到本次合作雙贏的確定性和華大智造未來宏大的發(fā)展遠(yuǎn)景樱溉。

截至2023年底挣输，華大智造新增產(chǎn)品資質(zhì)證書142項(xiàng)，全球累計(jì)獲取資質(zhì)證書329項(xiàng)福贞，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)撩嚼、歐盟、日本挖帘、韓國(guó)等地區(qū)90多個(gè)市場(chǎng)準(zhǔn)入完丽；業(yè)務(wù)布局遍布六大洲100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在全球服務(wù)累計(jì)超過2,800個(gè)用戶拇舀，并已在全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立科研漱屁、生產(chǎn)基地及培訓(xùn)與售后服務(wù)中心等。華大智造豐富的全球市場(chǎng)準(zhǔn)入經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)成的商業(yè)化渠道株矩，將大大縮短了新合作產(chǎn)品的商業(yè)化放量周期茧津，實(shí)現(xiàn)“即插即用”。

對(duì)于已經(jīng)在全球高通量測(cè)序（二代測(cè)序）賽道站穩(wěn)腳跟的華大智造而言碱跃，進(jìn)一步鞏固測(cè)序領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力的最好選擇除了“做深”营鸽，還要對(duì)技術(shù)路線橫向拓展鳖进，在提防其他技術(shù)路線替代的同時(shí)去搶占其他路線的市場(chǎng)份額。如今通過本次合作進(jìn)入納米孔測(cè)序（所謂的四代測(cè)序）和空間組學(xué)賽道奴万，正是公司未來捅破市場(chǎng)天花板和釋放潛力的重要體現(xiàn)葵斗。

如此一來，華大智造將成為全球測(cè)序產(chǎn)品線最全个荔、綜合實(shí)力最強(qiáng)的龍頭之一杂虐。

炙手可熱的雙引擎

三四代測(cè)序和二代測(cè)序“誰強(qiáng)誰弱”的爭(zhēng)議或許永遠(yuǎn)不會(huì)停歇。專業(yè)角度來說擦钾，一二三四代的代際劃分并非如通信技術(shù)“5G比4G強(qiáng)料潘、4G比2G強(qiáng)”的層層替代關(guān)系，更多的是技術(shù)路線和適用場(chǎng)景的差異悍赢。

所謂的二代測(cè)序又稱下一代測(cè)序或大規(guī)模并行高通量測(cè)序，而所謂的三四代測(cè)序其實(shí)都是單分子長(zhǎng)讀長(zhǎng)測(cè)序货徙，但技術(shù)路線不同左权。有業(yè)內(nèi)人士曾斷言；“二代測(cè)序可能永不會(huì)被替代”痴颊，這也昭示了目前三四代測(cè)序與二代測(cè)序可能是“互補(bǔ)”而不是“替代”的關(guān)系赏迟。

如近期中國(guó)科學(xué)院成都生物研究所在頂級(jí)期刊《細(xì)胞》雜志發(fā)表的基于大規(guī)模多組學(xué)技術(shù)，全面揭示蛇類起源及特殊表型演化的遺傳機(jī)制研究為例蠢棱，在該研究中既使用了ONT長(zhǎng)讀長(zhǎng)測(cè)序技術(shù)锌杀，也使用了MGI華大智造的短讀長(zhǎng)測(cè)序技術(shù)。

此次合作意味著華大智造未來能夠?yàn)槿蚋鞔蠊拘合伞⒀芯克庠佟?shí)驗(yàn)室在復(fù)雜測(cè)序項(xiàng)目上，提供“長(zhǎng)+短”測(cè)序一條龍的產(chǎn)品玉转，單客戶可榨取的平均訂單將會(huì)提升突想。

二代測(cè)序和時(shí)空組學(xué)則是上下游的“協(xié)同”關(guān)系。

空間組學(xué)近年來備受關(guān)注究抓，多次被Nature及Nature Methods評(píng)為年度技術(shù)侄侨。時(shí)空組學(xué)（Stereo-seq）是華大研究院在2020年推出的空間組學(xué)技術(shù)，是當(dāng)下基礎(chǔ)科研的熱門方向肚微，極具潛力的細(xì)分賽道气凫。

重點(diǎn)在于，一個(gè)完整的時(shí)空組學(xué)研究流程里旭眼，包括了高通量測(cè)序市协，也就是華大智造原有業(yè)務(wù)的擅長(zhǎng)領(lǐng)域。

華大智造沒有選擇“固守”二代測(cè)序教够，而是擁有巨大的格局視野觀潮兼，將“互補(bǔ)”沪蜕、“協(xié)同”的測(cè)序領(lǐng)域產(chǎn)品線納入上市公司體系，形成一套完整的兵器庫始树，為客戶提供更加豐富的解決方案泞首。

納米孔測(cè)序和空間組學(xué)，可以分別對(duì)標(biāo)海外兩大龍頭ONT（Oxford Nanopore）與10X Genomics绳宰，從兩大龍頭的業(yè)績(jī)變遷來感受兩大賽道長(zhǎng)遠(yuǎn)的生命力掖饲。

10X Genomics作為單細(xì)胞測(cè)序龍頭，在2022年以前通過單細(xì)胞測(cè)序“儀器+耗材+軟件”的產(chǎn)品組合實(shí)現(xiàn)了收入規(guī)模的快速增長(zhǎng)呀邢，從2017年的7108.5萬美元快速增長(zhǎng)至2022年的5.16億美元洒沦，但在2021-2022年增速明顯放緩。

公司通過押注空間生物學(xué)賽道价淌，隨著在2022年推出了空間組學(xué)儀器Visium CytAssist和Xenium Analyzer申眼，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)又開始加速；隨著新儀器產(chǎn)品投放技術(shù)的增加蝉衣，公司在2023年收入為6.19億美元括尸，同比增長(zhǎng)19.81%；其中病毡，2022年空間儀器和耗材收入為1380萬美元濒翻、3520萬美元，2023年兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為7560萬美元啦膜、5920萬美元有送，增速分別高達(dá)447.83%、68.18%僧家。

而華大基于Stereo-seq技術(shù)的時(shí)空一體機(jī)Go Spatial是同時(shí)實(shí)現(xiàn)“納米級(jí)分辨率”和“厘米級(jí)全景視場(chǎng)”的新時(shí)代分子“顯微鏡”雀摘，與10X Genomics公司Xenium及全球其他技術(shù)平臺(tái)相比，性能全面領(lǐng)先（分辨率提高到了500nm的亞細(xì)胞層級(jí)拥臼、捕獲區(qū)域面積達(dá)13X13cm逝声、Spot大小為220nm等），也是目前全球通量最高的時(shí)空多組學(xué)自動(dòng)化設(shè)備搭奄，這類產(chǎn)品一旦在華大智造全球化渠道鋪開呀胁，預(yù)計(jì)放量速度將非常可觀艇氯。

納米孔測(cè)序產(chǎn)品的潛力同樣不可忽視殖吧，單分子長(zhǎng)讀長(zhǎng)測(cè)序技術(shù)作為NGS二代測(cè)序短讀長(zhǎng)技術(shù)的有效補(bǔ)充，在近年展現(xiàn)了極強(qiáng)的市場(chǎng)潛力药炊。

（圖源：我是建設(shè)者公眾號(hào)）

全球納米孔測(cè)序龍頭ONT自2016年以來核心常規(guī)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)逐年快速增長(zhǎng)的穩(wěn)健趨勢(shì)牧返，從2016年的0.045億英鎊增長(zhǎng)至2023年的1.697億英鎊，2016-2023年CARG高達(dá)67.96%变跃。

除了市場(chǎng)空間廣闊外弥铸，納米孔測(cè)序作為行業(yè)內(nèi)的“拍立得”骇幽，以其快速、準(zhǔn)確脸候、便攜受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注穷娱，顯著特點(diǎn)是其下游用戶廣泛并且學(xué)術(shù)論文產(chǎn)量極高，應(yīng)用ONT儀器設(shè)備新發(fā)論文每年保持3000篇的增量运沦，遠(yuǎn)超其他新興測(cè)序技術(shù)泵额。

盡管華大智造引入的納米孔測(cè)序儀此前暫未發(fā)布，但可以預(yù)見其未來在全球能夠吃到納米孔測(cè)序市場(chǎng)快速發(fā)展的紅利携添，同時(shí)將憑借著該類技術(shù)特性覆蓋和切入到更多的用戶與場(chǎng)景之中嫁盲，這無形中降低了獲客難度，具有非常大的隱性價(jià)值烈掠。

第二曲線起飛只差時(shí)間

華大智造引入納米孔測(cè)序產(chǎn)品羞秤、時(shí)空組學(xué)產(chǎn)品不僅為公司業(yè)務(wù)發(fā)展加裝了動(dòng)能強(qiáng)勁的雙引擎，而且NGS+納米孔+時(shí)空組學(xué)三者結(jié)合將帶來巨大的化學(xué)反應(yīng)向叉，能夠打開全新的市場(chǎng)空間锥腻。而這個(gè)全新的市場(chǎng)現(xiàn)在是無人區(qū)，華大智造是第一個(gè)母谎，也將是目前全球唯一同時(shí)擁有高通量測(cè)序、納米孔測(cè)序和時(shí)空組學(xué)產(chǎn)品線的設(shè)備提供商京革。

以“時(shí)空組學(xué)+高通量測(cè)序技術(shù)”為例奇唤，華大智造全球領(lǐng)先的超高通量測(cè)序能力，一方面高通量測(cè)序可對(duì)不同物種DNA和不同組織或組織RNA序列分析贪挽，另一方面有效降低測(cè)序成本场陪，賦能高分辨率多組學(xué)領(lǐng)域的研發(fā)。

結(jié)合華大智造的高通量測(cè)序技術(shù)泵易，再加上時(shí)空組學(xué)技術(shù)的應(yīng)用干蒸，可從時(shí)間和空間的維度對(duì)生命發(fā)育過程中基因和細(xì)胞變化進(jìn)行超高精度的解析，從而繪制出不同物種發(fā)育的時(shí)空?qǐng)D譜碴厂，對(duì)人類研究物種繁育讥蚯、出生缺陷、疾病病理和器官發(fā)育等領(lǐng)域有著積極的作用刮盗。兩大技術(shù)的結(jié)合犬耀，能夠幫助華大智造將業(yè)務(wù)觸角延伸到更多的領(lǐng)域，包括植物基礎(chǔ)科學(xué)研究书县、胚胎衍化研究把鹊、基因疾病演變研究等。

再細(xì)化到場(chǎng)景應(yīng)用叉屠，通過應(yīng)用結(jié)合了高通量測(cè)序的單細(xì)胞測(cè)序技術(shù)可以了解到腫瘤微環(huán)境中細(xì)胞表達(dá)圖譜（揭示腫瘤細(xì)胞伏尼、免疫細(xì)胞等之間的異質(zhì)性）忿檩，同時(shí)可以結(jié)合時(shí)空組學(xué)技術(shù)利用組織切片對(duì)基因表達(dá)可視化和定量分析，從而達(dá)到全面理解腫瘤微環(huán)境中細(xì)胞之間和相互作用和通訊爆阶，有助于科學(xué)家或者醫(yī)生發(fā)現(xiàn)新的治療靶點(diǎn)燥透、對(duì)患者進(jìn)行精準(zhǔn)診斷和治療、改善腫瘤預(yù)后評(píng)估等扰她，其中涉及的市場(chǎng)規(guī)模少說都有千億級(jí)別兽掰。

再以“單分子納米孔測(cè)序+高通量測(cè)序+時(shí)空組學(xué)”為例，三者的優(yōu)勢(shì)相互結(jié)合徒役，可以使研究人員擁有了一個(gè)強(qiáng)大的新工具孽尽，不僅可以看到異構(gòu)體表達(dá)、選擇性剪接忧勿、細(xì)胞亞型杉女、免疫受體分析、空間轉(zhuǎn)錄組和其他新興技術(shù)的獨(dú)特差異鸳吸，還能夠檢測(cè)細(xì)胞群內(nèi)差異表達(dá)的替代轉(zhuǎn)錄亞型熏挎，使研究人員能夠進(jìn)一步了解基因調(diào)控在人類健康和疾病中的作用。

了解基因調(diào)控在人類健康和疾病中的作用晌砾，意味著能夠充分了解由此引發(fā)的疾病障昆，常見的病種包括各種癌癥、糖尿病衫荒、神經(jīng)系統(tǒng)疾病等盲陨，由此可為研究者提供藥物開發(fā)的思路，潛在價(jià)值巨大液啃。

據(jù)Markets and Markets 及灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)岂便，預(yù)計(jì)到2030年，全球基因測(cè)序儀及耗材市場(chǎng)將達(dá)到245.8億美元的市場(chǎng)規(guī)模墨仰，將保持18.2%的復(fù)合增長(zhǎng)率深刁；中國(guó)基因測(cè)序儀及耗材市場(chǎng)將達(dá)到303.9億元的市場(chǎng)規(guī)模，將保持19.7%的復(fù)合增長(zhǎng)率拯耿。

細(xì)化到本次合作華大智造裝入產(chǎn)品線的領(lǐng)域贪类，目前對(duì)應(yīng)各自龍頭占據(jù)的市場(chǎng)總額約為39.96億人民幣（ONT對(duì)應(yīng)收入15.67億+Pacbio長(zhǎng)讀長(zhǎng)業(yè)務(wù)收入14.5億+10x的空間組學(xué)營(yíng)收9.79億），考慮到華大產(chǎn)品具備全球領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)力以及華大智造原有核心業(yè)務(wù)高通量測(cè)序產(chǎn)品構(gòu)建的全球化渠道鼓募，預(yù)計(jì)在2-3年有望從這部分市場(chǎng)份額中快速拿到10-20%競(jìng)爭(zhēng)份額灶鹦，體量大約在3.9-8億人民幣左右。

華大智造2023年的收入29.11億人民幣买雾，在全球的市占率仍然很低把曼，但隨著這兩大產(chǎn)品線的裝入，未來可見市場(chǎng)份額和營(yíng)收將會(huì)在近年快速騰飛漓穿，這是顯而易見的嗤军。

結(jié)語：本次合作注盈，在展現(xiàn)了華大系做大做強(qiáng)華大智造平臺(tái)的決心的同時(shí)，也揭示了華大智造未來可能出現(xiàn)的成長(zhǎng)蛻變和業(yè)績(jī)加速的可能性叙赚。

天降奇兵老客，有雙引擎“開掛”式加持，華大智造在全球市場(chǎng)的騰飛震叮，或許只剩下時(shí)間的問題胧砰。