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Seagen曾經(jīng)最大股東村视，百濟(jì)神州第二大股東钻蔑，康方合作伙伴Summit第四大股東，如今所投資的海思科海外合作方再登IPO舞臺(tái)眠煮，僅有25名員工卻管理250億美元怀拨，這家總資產(chǎn)20年翻百倍的海外對(duì)沖基金有何來(lái)頭？

撰文| Erin

編輯| 潤(rùn)嶼 頓河

近日掰闯，海思科TYK2抑制劑ESK-001出海的合作伙伴美國(guó)生物技術(shù)公司Alumis提交了在納斯達(dá)克的IPO申請(qǐng)枪第，募集資金用以支持ESK-001的III期臨床。

在此之前的钞，Alumis已憑借ESK-001完成了多輪過(guò)億美元融資兜蠕，其中B輪融資約3億美元，投資方包括Matrix Capital抛寝、Baker Brothers等知名投資機(jī)構(gòu)熊杨。

值得一提的是，投資方之一的對(duì)沖基金B(yǎng)aker Brothers盗舰，其投資標(biāo)的與中國(guó)公司有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系晶府。上個(gè)月，Baker Brothers剛剛投資了康方生物的合作伙伴Summit钻趋，成為其第四大股東川陆。此外，Baker Brothers還是百濟(jì)神州的十大股東之一蛮位。

而這家隱匿于生物技術(shù)公司背后的神秘“大佬”较沪，眼光頗為獨(dú)到，核藥明星Bicycle失仁、推出全球首款NASH新藥的Madrigal都在持倉(cāng)名單中尸曼。不僅如此，Baker Brothers還曾是ADC先驅(qū)Seagen的最大股東萄焦，昔日Seagen被輝瑞收購(gòu)犁谓，為Baker Brothers帶來(lái)了80億美元的收益。

盤點(diǎn)這家對(duì)沖基金在生物技術(shù)公司上的投資淋塌，不可謂一段傳奇叫逸。2003年時(shí)總資產(chǎn)為2.5億美元，但到了2023年，其資產(chǎn)已增百倍至257億美元全乙。

這家對(duì)沖基金的獨(dú)到眼光偎洋，究竟是怎樣煉成的？又為何狂“買”中國(guó)藥企創(chuàng)新資產(chǎn)侄伟？重倉(cāng)中國(guó)創(chuàng)新藥的海外基金睁奶，還有誰(shuí)？

長(zhǎng)期持倉(cāng)撇委，高收益爵蝠，總資產(chǎn)20年增百倍

Baker Brothers自創(chuàng)立以來(lái)，就專注于生物技術(shù)公司的投資汪仰。多年來(lái)揩墓，這家對(duì)沖基金幾乎是生物技術(shù)超級(jí)爆款的“掘金隊(duì)”，且因?qū)ι锛夹g(shù)賽道“長(zhǎng)期持倉(cāng)典挑，獲得高收益”的獨(dú)到眼光而聞名酥宴，曾重倉(cāng)的Seagen、Mirati您觉、Alexion等生物技術(shù)公司拙寡，紛紛被MNC并購(gòu)，更是重復(fù)驗(yàn)證了這一能力琳水。

Baker Brothers在近年最出名的一次事件肆糕，莫過(guò)于在2023年輝瑞收購(gòu)Seagen后，一下子獲得了80億美元的高額收益在孝。

據(jù)悉诚啃，Baker Brothers自2003年就投資了當(dāng)時(shí)還名叫Seattle Genetics的Seagen，此后持續(xù)加倉(cāng)私沮，到了2005年始赎，Baker Brothers的創(chuàng)始人之一Felix Baker就成為了Seattle Genetics的首席獨(dú)立董事。截至輝瑞完成收購(gòu)前仔燕，Baker Brothers是Seagen的最大股東极阅，持股比例超過(guò)25%。這場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)20年的“陪跑”蜻罕，也為Baker Brothers帶來(lái)了80億美元的收益。

投資Seagen的案例并非Baker Brothers首次打響名號(hào)样京。

2015年涯贝，艾伯維以每股261.25美元、總額210億美元收購(gòu)了Pharmacyclics品痕，獲得了伊布替尼跃呛。彼時(shí)，Pharmacyclics是Baker Brothers最大的持倉(cāng)，持有約900萬(wàn)股Pharmacyclics股票秦砌，總價(jià)值超過(guò)12億美元埃账。

此后，Baker Brothers所投資的Alexion经聊、ChemoCentryx唱棍、Mirati等相繼被AZ、安進(jìn)守譬、BMS等MNC收入囊中估喷。Baker Brothers的總資產(chǎn)也水漲船高，截至2023年年底澈灼，其總資產(chǎn)高達(dá)257億美元竞川，相較于2003年2.5億美元，翻了100倍叁熔。

值得一提的是委乌，Baker Brothers雖然目前管理著超過(guò)250億美元的資產(chǎn)，但其員工總數(shù)僅有25人荣回，且一直保持神秘遭贸，迄今甚至連官網(wǎng)都沒有。

但Baker Brothers能獲得如此高收益驹马，離不開“人”的因素革砸。據(jù)悉，Baker Brothers的創(chuàng)始人是Julian Baker糯累、Felix Baker兩兄弟算利，2000年成立之時(shí)的主要資金來(lái)自美國(guó)財(cái)團(tuán)Tisch家族，之后還引入了耶魯捐贈(zèng)基金會(huì)泳姐。創(chuàng)始人兩兄弟分別擁有斯坦福大學(xué)免疫學(xué)博士學(xué)位和瑞士信貸第一波士頓銀行的私募部門工作背景效拭，“生物技術(shù)+投資”兩大專業(yè)背景的組合為他們?cè)谕顿Y中建立了獨(dú)特眼光，而兩兄弟在投資后通常會(huì)加入被投公司的董事會(huì)门烧，其專業(yè)背景也能保障為被投公司做好長(zhǎng)期的投后管理甜湾。

當(dāng)然，其投資標(biāo)的屢屢被MNC青睞鹅棺，或許也與兩兄弟的投后管理不無(wú)關(guān)系兜充。

根據(jù)Baker Brothers所提交給SEC的文件，這家對(duì)沖基金目前持有86只股票脂性，前五大持股占其總資產(chǎn)的68%雄睦，這顯示出“高度集中投資”的特點(diǎn)。而Baker Brothers持有的投資組合十分有意思：幾乎都是生物技術(shù)各個(gè)領(lǐng)域的佼佼者汹振。

最大持倉(cāng)的Incyte娇裁，已經(jīng)是全球知名制藥公司，還是JAK抑制劑的先驅(qū)，已獲批8款創(chuàng)新藥荞篙；

第三持倉(cāng)的Acadia Pharmaceuticals泽衬，也是全球中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病領(lǐng)域的頭部公司，多個(gè)產(chǎn)品都是全球首個(gè)且唯一的療法殿姑；

第四持倉(cāng)的Madrigal Pharmaceuticals树碱，研發(fā)出了全球首款NASH療法；

此外涉茧，Baker Brothers所持倉(cāng)的Bicycle赴恨、Kymera、Immatics等公司也分別是核藥伴栓、蛋白降解伦连、TCR-T細(xì)胞療法領(lǐng)域的明星公司，并被諾華钳垮、賽諾菲惑淳、BMS等MNC青睞。

重倉(cāng)中國(guó)創(chuàng)新藥的海外基金

除了具有較高的被并購(gòu)潛力外饺窿，Baker Brothers的投資標(biāo)的歧焦，更與中國(guó)創(chuàng)新藥關(guān)系非常緊密。

Baker Brothers的第二大持倉(cāng)肚医，正是中國(guó)的創(chuàng)新藥“一哥”百濟(jì)神州绢馍。截至今年4月19日，Baker Brothers持有百濟(jì)神州10.2%的普通股肠套，是百濟(jì)的十大股東之一歇肖。

▲來(lái)源：百濟(jì)神州2024年年度股東大會(huì)會(huì)議資料

而Baker Brothers最大持倉(cāng)的Incyte，分別與信達(dá)日俱、康哲役寡、諾誠(chéng)健華都有合作。此外款拣，在亙喜生物被AZ收購(gòu)前超棚，Baker Brothers也是其股東之一。再加上其投資的海思科合作伙伴Alumis朋傲、康方合作伙伴Summit应惠，Baker Brothers幾乎可以稱得上中國(guó)創(chuàng)新藥出海背后神秘的“最大買家”之一。

與Baker Brothers和中國(guó)創(chuàng)新藥的“隱形”關(guān)系不同昨跺，海外基金RTW Investments天尤、Perceptive Advisors則直接參與了中國(guó)Biotech公司的孵化。

例如在2019年漏匹，由Perceptive Advisors孵化的聯(lián)拓生物成立，并于2021年在納斯達(dá)克上市，主要專注于將歐美的創(chuàng)新藥引入中國(guó)硫朦，成立短短幾年贷腕，聯(lián)拓生物就建立了Mavacamten、TP-03咬展、NBTXR3泽裳、infigratinib（英菲格拉替尼）多個(gè)管線，橫跨心血管破婆、眼科涮总、腫瘤、炎癥四大領(lǐng)域祷舀。雖然最終以聯(lián)拓生物關(guān)停為結(jié)局瀑梗，但也代表著一次國(guó)外基金到中國(guó)孵化Biotech的實(shí)踐。

而與Perceptive Advisors不同裳扯，RTW Investments與中國(guó)創(chuàng)新藥的關(guān)系更加緊密抛丽，不僅孵化了箕星藥業(yè)，還參與了恒瑞GLP-1的授權(quán)出海饰豺。

RTW所孵化的箕星藥業(yè)也專注于將海外創(chuàng)新藥帶入中國(guó)亿鲜，通過(guò)這條路徑，箕星藥業(yè)目前建立了心血管領(lǐng)域和眼科疾病領(lǐng)域的多個(gè)產(chǎn)品管線冤吨，并已經(jīng)有9個(gè)臨床后期階段在研產(chǎn)品竹肚。

值得注意的是，箕星藥業(yè)還在今年1月獲得了拜耳與RTW的D輪融資训寝，拜耳集團(tuán)處方藥事業(yè)部全球執(zhí)行副總裁兼中國(guó)區(qū)總裁勾勃、拜耳集團(tuán)大中華區(qū)總裁周曉蘭更是加入到了箕星董事會(huì)。

另外醒横，今年5月蝗悼，恒瑞的三款GLP-1產(chǎn)品授權(quán)給剛剛成立不久的美國(guó)Hercules公司。Hercules公司恰恰是由貝恩資本禁舌、Atlas Ventures出募、RTW、Lyra資本聯(lián)合出資創(chuàng)立权煎。

除了Perceptive Advisors和RTW外蒂扇，其實(shí)國(guó)內(nèi)還有很多由海外基金參與孵化的Biotech，如信瑞諾狱揩、經(jīng)久生物喝暂、維亞臻生物等，并且已經(jīng)誕生了一筆海外基金成功退出的孵化：今年1月彻犁，諾華宣布收購(gòu)信瑞諾醫(yī)藥叫胁，并將其將整體整合入諾華中國(guó)凰慈。

據(jù)悉，信瑞諾成立于2021年驼鹅，專注于腎臟疾病及相關(guān)治療領(lǐng)域微谓，由海外生物技術(shù)公司Chinook Therapeutics與鼎豐生科資本、Frazier Healthcare Partners等投資機(jī)構(gòu)共同設(shè)立输钩。其中豺型，Chinook通過(guò)技術(shù)入股，以2個(gè)藥(atrasentan买乃、BION-1301)的大中華區(qū)權(quán)益換取合資公司信瑞諾50%A輪優(yōu)先股姻氨，投資機(jī)構(gòu)投資4000美元獲得另外50%股份。而在2023年剪验，諾華收購(gòu)了Chinook肴焊。因此，諾華再收購(gòu)信瑞諾的交易碉咆，也被行業(yè)解讀為諾華“不舍” atrasentan和zigakibart兩款重磅產(chǎn)品剩下50%的中國(guó)權(quán)益抖韩。