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當(dāng)某個概念，在短時間形成的共識摩泪，所有人都認(rèn)為是件大事邻因，對于創(chuàng)業(yè)者來說缓窜，這可能是個危險信號谨冷。某種程度上來說化刻，AI制藥就是如此暖释。

過去幾年間律愉，全球大大小小的藥企都在擁抱AI倾氮。它們的目的非常明確：通過AI技術(shù)的賦能匣酸，優(yōu)化創(chuàng)新藥的發(fā)現(xiàn)時間、增加藥物研發(fā)的成功率英甜。

目前看卡撤，AI賦能藥物研發(fā)未嘗不可。只是埃灿，作為賣水人企亮，AI制藥企業(yè)的崛起可能還需要時間贾焊。

尤其是在寒冬中掸茅，AI制藥熱潮逐漸散去，挑戰(zhàn)不斷來襲胆褪。在過去一年多里，人工智能創(chuàng)造的第一批分子可謂死傷一大片谆精，有的直接被暫停研發(fā)币芽，有的被降低了臨床試驗優(yōu)先級。

AI制藥企業(yè)不得不開始尋找出路浮笔。8月8日西设，AI制藥界最大的并購案誕生了：Recursion和Exscientia宣布已達(dá)成最終協(xié)議合并。

合并背后答朋，最根本的原因莫過于贷揽，它們至今都沒有亮眼的臨床數(shù)據(jù)讀出，這種合并更像是在抱團(tuán)取暖绿映。

并購會是好的出路嗎擒滑？至少在Recursion聯(lián)合創(chuàng)始人看來，這是非巢嫦遥互補(bǔ)的選擇丐一，“感覺我們才剛剛開始”。

但作為AI制藥領(lǐng)域的明星公司淹冰，Exscientia在合并后库车，將不復(fù)存在。12年一夢樱拴，Exscientia成了AI制藥領(lǐng)域爆發(fā)柠衍、泡沫破裂的一個注腳。

某種程度上晶乔，傅盛對于大模型泡沫的反思枪岖，也適用于AI制藥〗崩撸“我錯在把手段當(dāng)目的仑连，覺得自己是天之驕子，做出了很牛X的企業(yè)遣拔，那是我給自己的幻想瀑尔。”

當(dāng)然嘶刚，在生物科技產(chǎn)業(yè)元糯，這樣的現(xiàn)象，可能也不只在AI制藥領(lǐng)域上演紧碴。

合并=抱團(tuán)取暖

行業(yè)艱難與變革之際旷程，并購總是被寄予厚望。

Recursion和Excientia的合并拔较，是AI制藥領(lǐng)域近期最大的一筆并購案童隆。盡管兩家公司尚未正式披露交易金額林索，但路透社報道稱交易金額為6.88億美元。

根據(jù)協(xié)議洪灯，新公司將保留Recursion的名稱坎缭，總部設(shè)立在美國猶他州鹽湖城。Recursion現(xiàn)有股東最終將持有約74%的股份签钩，其余26%由Exscientia股東持有掏呼。

也就是說，Exscientia這家成立于2012年铅檩，幾乎是全球最早一批AI+藥物研發(fā)公司將不復(fù)存在憎夷。

不過，這也不難理解昧旨。截至一季度拾给，Exscientia賬上只有1.78億美元，而去年一年公司就虧掉了1.46億美元兔沃。去年以來蒋得，其更是經(jīng)歷了不小的動蕩，管線失利乒疏、創(chuàng)始人因行為不端被辭退额衙、裁員……

當(dāng)然，Recursion的情況也只能說是略勝一籌善薪。

作為英偉達(dá)力挺的AI制藥公司氛拜，Recursion一面構(gòu)建大型生物分子生成式AI模型，一面推進(jìn)橫跨多個治療領(lǐng)域的龐大管線組合臨床由瞒。出于平臺擴(kuò)張的需求子钾，Recursion開始并購小型AI制藥公司。去年5月8日个懒，Recursion以8750萬美元的總價收購了Cyclica 团弧、Valence。

多線作戰(zhàn)酌非，也導(dǎo)致其去年虧損額高達(dá)3.28億美元。截至二季度吸自，Recursion賬上只有4.74億美元叭静，現(xiàn)金流壓力不小。

更重要的是窥扭，Exscientia给庶、Recursion均尚未拿出亮眼的臨床數(shù)據(jù)。為了活下去逼肯，它們選擇抱團(tuán)取暖耸黑，預(yù)計合并后每年將節(jié)省約1億美元桃煎，現(xiàn)金流能延長至2027年。

一方面大刊，它們手握AI制藥領(lǐng)域最大的兩筆合作为迈。2021年底，Recursion與基因泰克達(dá)成潛在總價值達(dá)120億美元的合作缺菌；2022年初葫辐，Exscientia與賽諾菲達(dá)成總額約52億美元的合作。在未來兩年伴郁，有可能產(chǎn)生約2億美元的里程碑付款耿战。

另一方面，它們的藥物管線并不重合焊傅，計劃在未來18個月內(nèi)進(jìn)行10次臨床數(shù)據(jù)讀出剂陡。面對臨床試驗的檢驗，是所有AI藥物分子面對質(zhì)疑與炒作必須邁出的一步狐胎。如果成功鸭栖，勢必會進(jìn)一步提振市場信心。

那么电味，并購會是好的出路嗎气穴？

至少在當(dāng)事人看來，這是非成喂浚互補(bǔ)的選擇肉敏。

Recursion聯(lián)合創(chuàng)始人Chris Gibson表示:“Exscientia的精密化學(xué)工具和能力，包括其新投入使用的自動化小分子合成平臺剿恬，將增強(qiáng)我們的技術(shù)支持生物和化學(xué)探索索击、hit發(fā)現(xiàn)和轉(zhuǎn)化能力。我很高興能繼續(xù)打造下一代生物技術(shù)公司的最佳典范铡暂。感覺我們才剛剛開始邢侵。”

創(chuàng)收能力不及預(yù)期

曾幾何時倡油，AI制藥概念風(fēng)靡版鳞，第一批先驅(qū)們希望可以利用人工智能技術(shù)、更短的時間栓栋、更低的成本創(chuàng)造出質(zhì)量更高的藥物程腹。

但如今，第一批進(jìn)入臨床的AI設(shè)計藥物接連受挫儒拂，所有AI制藥公司都面臨市場的質(zhì)疑：盈利模式何時跑通寸潦？

那么，AI制藥該如何盈利呢社痛，目前的商業(yè)模式有三種：

一種是為藥物研發(fā)公司提供外包服務(wù)的AI-CRO模式见转，共同推進(jìn)管線的開發(fā)命雀；

一種是以提供軟件平臺服務(wù)為主的SaaS供應(yīng)商；

一種是與Biotech一樣斩箫，自己進(jìn)行新藥研發(fā)吏砂。

Exscientia是第一種模式的典型代表。其主要通過合作的形式與大量外部企業(yè)共同推進(jìn)管線的開發(fā)校焦，利用廣泛合作沉淀更多的數(shù)據(jù)支持其算法模型進(jìn)行優(yōu)化和迭代赊抖。

2021年，Exscientia將全球首個由AI設(shè)計的新藥DSP-1181推進(jìn)臨床寨典，但次年合作方住友選擇停止開發(fā)氛雪；2023年10月初，Exscientia停止EXS-21546的I / II期研究耸成，原因是藥物沒有達(dá)到預(yù)期的療效灶昏。

盡管Exscientia與許多藥企達(dá)成了合作，有AI武器加持台泥，但創(chuàng)新藥的研發(fā)依然挑戰(zhàn)重重言雀。

Recursion的商業(yè)模式則可以概括為3點(diǎn)，一是拿出部分資金用于自研產(chǎn)品管線必胜；二是刚哼，與藥企合作，利用AI進(jìn)行藥物發(fā)現(xiàn)誓梦；三是丹残，通過交易獲得許可授權(quán)，擴(kuò)大在研資產(chǎn)夯饲。

2023年上半年搬体，公司創(chuàng)始人Chris Gibson表示未來將更多地專注于自有管線的研發(fā)推進(jìn)。但到了年底撑雨，其認(rèn)為平臺公司未來將擁有更多機(jī)會垮川，因為同時支持平臺和管線需要的資金規(guī)模太大了。

與此同時戴卜，他還表示正在探索新的模式逾条，希望能像老牌公司薛定諤（Schrodinger）一樣，向藥企授權(quán)其軟件用于自己的項目和數(shù)據(jù)投剥。

換言之师脂，Recursion眼下更希望建立的商業(yè)模式是賣軟件和賣服務(wù)。有意思的是薇缅，薛定諤則正在加速推進(jìn)自研管線布局危彩。

表面看攒磨，不管是賣軟件還是賣服務(wù)都是好模式泳桦。

因為汤徽，AI制藥公司相當(dāng)于扮演CRO/平臺的角色，也就是“賣水人”灸撰。但在這種模式下谒府，AI制藥公司的天花板能有多高，還是一個未知數(shù)浮毯。

以賣軟件為例完疫，雖然全球TOP前20的制藥公司，都是薛定諤的客戶债蓝，1250個學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)的研究人員也用了它的藥物發(fā)現(xiàn)軟件躯饿，但2021-2023年，賣軟件產(chǎn)品為薛定諤帶來的營收分別1.13億美元缚宜、1.36億美元犯弯、1.59億美元。

很明顯型圈，如果商業(yè)化之路局限在銷售軟件意澡，薛定諤很難賺到大錢。這也是為什么它布局創(chuàng)新藥研發(fā)喜拥。

說到底蒜丙，市場早已看透，AI制藥帶來的只是一種提高成功概率的可能性抹欢。至于是否真實(shí)可行溯童，還需要后續(xù)的動物實(shí)驗、臨床試驗等一系列研究去驗證奉堵。

而目前吹似，Exscientia等先驅(qū)們并未拿出亮眼的臨床數(shù)據(jù)，并沒有真正幫藥企實(shí)現(xiàn)降本增效抚垃。

至于第三種模式喷楣，自己下場研發(fā)創(chuàng)新藥，最終依靠商業(yè)化變現(xiàn)或?qū)ν馐跈?quán)賺取里程碑款鹤树。這樣一來铣焊，AI制藥公司與biotech便沒有什么區(qū)別。

但一不小心罕伯，AI公司和創(chuàng)新藥公司的缺點(diǎn)曲伊，就會集中在一起。比如BenevolentAI追他，其AI開發(fā)的用于治療特應(yīng)性皮炎的局部泛 Trk抑制劑BEN-2293的IIa期臨床試驗坟募，無法治療患者病情，而這是公司唯一一條臨床管線邑狸，也是它上市的倚仗懈糯。

臨床失敗后涤妒，BenevolentAI不得不大裁員、重組赚哗。

逃離AI制藥

AI制藥的前景早就已經(jīng)得到了充分渲染她紫。

比如，摩根士丹利在一份報告中指出妈唯，AI制藥的全球市場規(guī)模短期已達(dá)500億美元泣幼，并有可能繼續(xù)上探。

不過燃悍，這只能解釋AI制藥市場已經(jīng)進(jìn)入完全啟動狀態(tài)几垃，并不代表市場信任其商業(yè)模式一定有產(chǎn)出。正如前文所說箭瘫，由于模式尚未跑通在缆，幾乎所有的AI制藥企業(yè)都在經(jīng)歷前所未有的壓力和磨難。

AI制藥卷起的泡沫已被打碎隅凡。不僅是各家公司股價腰斬再腰斬茫失，更重要的是，局中人也開始了“逃離”绵捡。

這次并購的主角Recursion真王，將自己定位為TechBio(科技生物公司），用計算工具和新興的機(jī)器學(xué)習(xí)/人工智能工具來理解數(shù)據(jù)安揣。去年收購的收購Cyclica和Valence Discovery街立，目的也是為了增強(qiáng)其數(shù)字化學(xué)、機(jī)器學(xué)習(xí)和生成式AI的能力埠通。

用Recursion的話來說赎离，公司正領(lǐng)導(dǎo)著生物技術(shù)（BioTech）向科技生物（TechBio）的轉(zhuǎn)變，500多名員工（Recursionauts）組成的團(tuán)隊中35%是生命科學(xué)背景端辱，40%是計算和技術(shù)背景梁剔。這也是Recursion將自身定義為TechBio公司的一個重要因素。

而早在去年初舞蔽，面對AI制藥的前景廣闊荣病，薛定諤就在試圖與AI劃清界限。當(dāng)聽到分析師將薛定諤稱為一家AI制藥公司后渗柿，公司CFO杰弗里·波格斯立馬打斷對方个盆，并表示薛定諤不是一家人工智能公司，而是一家擁有專有軟件的制藥公司朵栖。

薛定諤的CEO則表示：“對我而言颊亮，被描述為一家AI公司，就像是把自己描述成一家使用Office軟件的公司一樣≈栈螅”

在其官網(wǎng)咕烟，最新的介紹已經(jīng)改為：薛定諤的計算平臺由物理學(xué)提供支持，正在改變療法和材料的發(fā)現(xiàn)方式淀祟。這種材料科學(xué)研發(fā)的應(yīng)用領(lǐng)域，包括石油與天然氣决盔、航空酌铺，也包括汽車、消費(fèi)品等領(lǐng)域酿乾。

如果將自己困在AI里辕洗，薛定諤的天花板極為有限，但若是撕掉標(biāo)簽渣蒙，跳脫到制藥業(yè)甚至制造業(yè)中趋亡，事情或許就不一樣了。

從AI制藥到AI制造缔寒，絕對是一個更廣闊挪其，更充滿想象力的市場。但經(jīng)歷過這一輪的泡沫破裂后感细，所有人都應(yīng)當(dāng)清楚什猖，在這個充滿希望與變革的領(lǐng)域，當(dāng)下要做的是應(yīng)該是：戒掉幻想红淡、祛魅神話不狮、做出選擇。

至于商業(yè)模式在旱，到底是選擇為他人做嫁衣摇零，還是選擇更遠(yuǎn)大的商業(yè)理想?

或許，只有在一輪又一輪的淘汰中才能得到最初的答案桶蝎。