老司机福利精品日韩AV,成人影院无码AV一区二区,亚洲AV日韩第一第二社区,极品露脸日韩AV

8月8日嘁凤，《Nature Biotechnology》刊發(fā)的一篇專題文章分析了2024年生物技術(shù)公司投融資的變化鞭缭。在進行多維度的投融資數(shù)據(jù)分析以及采訪行業(yè)知名的投資人冗吟、創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家后，文章指出搓胯，2024年至今Biotech的投融資變化是顯著的笔畜。

首先砰粹，黎明似乎不遠了宋下。2024年迄今為止，Biotech公司的 IPO 數(shù)量仍然很少子桩，但籌資總額已經(jīng)超過了2022年杖烘、2023年的總體水平。而且奄刊，2024年生物制藥風險投資的總額有望超過新冠疫情大流行前于抬，也就是2019年的水平。

其次，贏者通吃元邻。Biotech投融資市場的“貧富差距”進一步拉大琅瘦，具體表現(xiàn)在Biotech的融資輪次變少，但是單輪融資金額變大矮按；資金越來越多向減重畔怎、自免、神經(jīng)精神疾病等熱門領(lǐng)域的臨床階段公司集中膨泄，少數(shù)公司拿到了市場上大部分的錢；越是資金充沛的投資機構(gòu)帅挫，在當下的環(huán)境里投資機會越多且回報越高段丸。

文章也分析了歐洲和中國的情況。特別提到了西方投資者對中國創(chuàng)新態(tài)度的轉(zhuǎn)變抡草，他們普遍認為饰及，中國已經(jīng)從追隨者轉(zhuǎn)向了創(chuàng)新者，現(xiàn)在康震，中國成了他們的“機會儲藏庫”燎含，當然他們也在顧慮背后的地緣政治風險。醫(yī)藥魔方對該文章進行了整理腿短，供行業(yè)參考屏箍。

最好的時代，最壞的時代

“這是最好的時代橘忱，也是最壞的時代”赴魁，查爾斯·狄更斯在《雙城記》中寫道。當下的Biotech融資可能也是如此钝诚。

好的一面是颖御，蓬勃發(fā)展的創(chuàng)新、強勁的并購活動凝颇，以及私有Biotech公司融資規(guī)模達到2015年來的最高水平潘拱。

圖1: 2020-2024年生物制藥公司和平臺公司融資情況

壞的一面是，根據(jù) Sofinnova 董事長兼管理合伙人Antoine Papiernik的說法末瘾，目前是他所見過的最糟糕的風險投資募資環(huán)境唠芋，二級公開市場長期低迷，而謹慎横罪、挑剔的風險投資人難以籌集到自己的新資金下乱，大多數(shù)Biotech公司都陷入了一個持久的下行周期。

三年前蚂悯，Biotech從創(chuàng)紀錄的融資高峰開始下滑条肢，現(xiàn)在它成了一個財富差異巨大的行業(yè)。“富人”指的是那些擁有臨床階段資產(chǎn)的公司和投資人稀忘，或者擁有光鮮履歷的的管理團隊云钻，他們更容易成為大型制藥公司的收購目標】凵福“窮人”則是那些處于早期階段的Biotech聋寻，他們的公司在拿到概念驗證數(shù)據(jù)之前就停擺了。

總部位于荷蘭Naarden的風險投資公司Forbion的管理合伙人Sander Slootweg表示水导，只有處于正確發(fā)展軌道的投資人和公司才能吸引到資金坠狡、人才。

在過去14個月里遂跟，F(xiàn)orbion的被投公司從大型藥企發(fā)起的60多億美元收購中獲得豐厚收益逃沿。身處熱門賽道且擁有豐富經(jīng)驗的團隊能夠獲得超大規(guī)模的融資，比如2024年3月幻锁，由Prometheus Biosciences前首席執(zhí)行官Mark McKenna創(chuàng)立的免疫炎癥初創(chuàng)公司 Mirador Therapeutics 就籌集了4億美元(Prometheus Biosciences于2023年被默沙東以108億美元收購)凯亮。以神經(jīng)精神病學為重點的Seaport Therapeutics首輪融資就籌集了1億美元。該公司由Karuna聯(lián)合創(chuàng)始人Daphne Zohar創(chuàng)建和運營(Karuna在2023年底被百時美施貴寶以140億美元收購)哄尔。專注在癌癥領(lǐng)域的 Synnovation Therapeutics 公司在一月份籌集了1.02億美元的 A 輪資金假消，該公司的管理團隊曾在 Incyte 公司任職，積累了開發(fā)激酶抑制劑的豐富經(jīng)驗岭接。

那些拿不到錢的Biotech公司和投資人富拗，包括處于早期階段的的公司、新創(chuàng)立的公司和一些運氣不太好的的公司亿傅，他們必須精簡裁員媒峡、以不那么有利的條件進行再融資，或者選擇合并或關(guān)閉葵擎。歐洲種子融資機構(gòu)和生物技術(shù)建設(shè)公司Home Biosciences 的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官David Schilansky表示：“早期創(chuàng)新想要融資非常有挑戰(zhàn)谅阿。”

新的曙光或許正在出現(xiàn)某蛆。專注于中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病的Rapport Therapeutics在6月份IPO碴秽，籌集到了1.74億美元。這是為數(shù)不多的上市項目诸跳，排隊等待上市的隊伍正在延長承叫。2024年Biotech公司的 IPO 仍然很少，但今年上半年的籌資額已經(jīng)超過了2022年和2023年(圖2a)彼使。風投基金正在加緊支持早期創(chuàng)新织鳖，整個生物制藥風險投資全年預(yù)計達到280億美元(圖2b)。這個數(shù)字不會超過泡沫般的2020年或2021年接馏，但如果從疫情爆發(fā)前的2019年來看卷哟，這仍代表著健康的增長开辫。

圖2a：2024年迄今為止，生物技術(shù)公司的IPO 數(shù)量仍然很少役躬，但籌資總額超過了2022年和2023年的慘淡總額颤榛。2024年生物制藥風險投資總額有望超過大流行前(2019年)的水平。來源: DealForma

事實上纸兔，一些風投機構(gòu)正在募集新的資金惰瓜。Flagship Pioneering在7月份招募到了36億美元的資金。2024年6月汉矿，專注于生物技術(shù)的基金Foresite Capital完成了9億美元募資崎坊。SEC 提交的文件顯示，Arch Venture Partners 也在籌資數(shù)十億美元洲拇。據(jù)投資銀行 Stifel 稱流强，假設(shè)風險投資機構(gòu)在今年剩余時間繼續(xù)以這個速度籌集資金，到2024年將有200億美元的新增生物技術(shù)專項基金呻待。這個數(shù)字低于2021年310億美元的峰值水平，但與前十年相比仍然是一個實質(zhì)性的進步队腐。

與此同時蚕捉，根據(jù)安永最近的一份報告，大型制藥公司還有大約1萬億美元可供支出柴淘，在公開市場依然吃緊的情況下迫淹，這些公司成了生物技術(shù)公司最好的朋友。一些制藥巨頭迫切需要填補巨大的創(chuàng)新產(chǎn)品缺口为严，因為包括默沙東K藥在內(nèi)的暢銷藥品在十年里將失去專利保護升筛。諾和諾德和禮來則從減重/糖尿病產(chǎn)品的銷售中獲得了大量現(xiàn)金。Papiernik 說垛搏，那些“與大型制藥公司的戰(zhàn)略保持一致的Biotech公司有很大的成功機會柳竟。”

最后肩卡，利率現(xiàn)在似乎持平或呈下降趨勢慰乾。自2021年底以來，利率的上升讓投資者們不愿意投資生物技術(shù)等高風險資產(chǎn)嗦忍∈馔“如果你是一家小型生物技術(shù)公司，試圖籌集資金阿绣，你會感覺不太好海泵，但事情正朝著正確的方向發(fā)展∮粜埃”倫敦投資公司 ICG 生命科學主管Allan Marchington說围婴，“我們正在爬出低谷。”

贏者通吃聚谁，貧富差距拉大

Biotech公司融資數(shù)量變少母剥，但規(guī)模變大了。根據(jù) Endpoints 的數(shù)據(jù)形导，2024年以來环疼，拿到融資的Biotech公司平均每輪融資（不包括種子融資輪）接近9000萬美元(圖3a) ，今年迄今為止朵耕，至少有50家公司已經(jīng)籌集了1億美元的資金炫隶。

圖3a：到目前為止，2024年的生物技術(shù)融資輪數(shù)較少阎曹，規(guī)模較大伪阶。圖3b: 今年到目前為止，2024年 A 輪融資的平均金額為8000萬美元处嫌，是2019年平均水平的兩倍多栅贴。來源: DealForma。

“贏家通吃”這種局面發(fā)生的一個主要原因是投資者偏愛后期項目熏迹。這與大型制藥公司的選擇如出一轍檐薯，它們在肥胖癥、自身免疫性疾病和神經(jīng)病學等競爭激烈的領(lǐng)域?qū)ふ遗R床階段的資產(chǎn)挫勿，因為這些市場的規(guī)模足以填補老藥留下的收入缺口上辖。醫(yī)藥市場上的買家也希望得到明確的臨床差異化證據(jù)，這要求風投機構(gòu)要向自己的被投公司投入更長的時間和更多的資金琴哗。

風投機構(gòu) Abingworth 的執(zhí)行合伙人Tim Haines表示绎探，“現(xiàn)在更多的風投機構(gòu)會選擇臨床階段資產(chǎn)，而非臨床前資產(chǎn)吟叙。如果二級市場仍然脆弱闲堆，這一趨勢可能會繼續(xù)下去”。2019年的情況正好相反筏匪，選擇臨床前和平臺公司的風險機構(gòu)要比選擇臨床階段公司的機構(gòu)更多踪启。風險投資基金規(guī)模的不斷擴大也導(dǎo)致了交易規(guī)模變得更大，因為管理數(shù)十筆規(guī)模較小的交易過于耗費資源慢俄。

2024年以來茧天，拿到融資的公司有1/4首輪融資規(guī)模超過1億美元，平均首輪融資金額為8000萬美元妄结，是五年前平均水平的兩倍多(圖3b)磨夕。Haines表示，這減輕了B輪或C輪融資中進一步籌集資金的壓力蔓姚。

這些拿到首輪融資的公司有許多都是身處富有吸引力的治療領(lǐng)域且擁有已經(jīng)獲得臨床研究許可的資產(chǎn)捕虽，管理團隊經(jīng)驗豐富慨丐。癌癥仍然是風險資金集中的主要領(lǐng)域，但是“肥胖癥泄私、神經(jīng)病學房揭、免疫學或人工智能等領(lǐng)域可能會獲得超額認購”，Novo Holdings 風險投資高級合伙人 Naveed Siddiqi 說晌端。(圖4)捅暴。

圖4: 癌癥仍然吸引了風險投資的大部分資金，但神經(jīng)科學咧纠、內(nèi)分泌和自身免疫性疾病越來越受投資者歡迎蓬痒。來源: DealForma

諾和諾德和禮來 GLP-1R激動劑引領(lǐng)的減重市場淘金熱正在吸引更多投資人：Metsera 是一家2024年4月成立的公司，擁有一系列獲得臨床研究許可的肥胖資產(chǎn)漆羔，并獲得了由 Arch Venture Partners 和 People Health Partners 牽頭的2.9億美元種子輪和 A輪投資梧奢。Hercules CM NewCo 從貝恩公司、 RTW 公司和 Atlas 風險投資公司拿到了4億美元演痒，用于開發(fā)它們從中國license in獲得的基于GLP-1靶點的資產(chǎn)亲轨。6月中旬，Third Rock Ventures推出了其孵化的公司Marea Therapeutics深牲，吸引了1.9億美元的融資( A輪和B輪) 恼孩，用于開發(fā)由諾華公司授權(quán)的 ANGPTL4靶向抗體，用于治療代謝功能障礙苦突，目前已經(jīng)處于的臨床II期。

成立不久的 Rapport Therapeutics憑借強生授權(quán)的一款治療癲癇發(fā)作的臨床階段資產(chǎn)嶄露頭角亭圆，幾周內(nèi)該公司就募集到了 1 億美元的 A 輪融資和 1.5 億美元的 B 輪融資街剂，因為大家對中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物的興趣重燃，該公司創(chuàng)始團隊則來自 Cerevel Therapeutics（現(xiàn)隸屬于艾伯維）柏豆∫锿洌總部位于阿姆斯特丹的 VectorY Therapeutics 公司籌集了1.38億美元的A輪融資，用于將其腺體相關(guān)病毒（AAV）遞送抗體推向臨床这毁，治療罕見的神經(jīng)退行性疾病肌萎縮性脊髓側(cè)索硬化癥版逼。VectorY 由聯(lián)合創(chuàng)始人 Sander van Deventer 管理運營，他也是基因治療公司 uniQure 和風險投資公司 Forbion 的聯(lián)合創(chuàng)始人混闪，正是Forbion創(chuàng)建了 VectorY 并主導(dǎo)了融資钮隙。

對于潛在買家來說，免疫學是另一個能賺大錢的領(lǐng)域属瓣≡仄總部位于倫敦的風險投資公司 Medicxi 于2024年2月組建了6家專注于免疫皮膚病的投資組合公司，外加1億美元抡蛙，創(chuàng)建了 Alys 制藥公司护昧。炎癥和免疫學“吸引了制藥公司的巨大興趣,”合伙人 Francesco de Rubertis 說魂迄，因為這個該領(lǐng)域有多種適應(yīng)癥和路徑，“肥胖是熱門話題惋耙，但是如果你還不是這個領(lǐng)域的玩家的話捣炬，要想突破就難得多了≌篱唬”

種子輪膨脹

A 輪融資越來越少但是金額越來越大湿酸，這意味著種子輪同樣如此。Novo Seeds 駐哥本哈根的管理合伙人S?ren M?ller解釋道: “我們需要在種子項目上投入更多時間蒜田、精力和資金稿械，以確保我們的公司在吸引后續(xù)資金方面處于有利地位〕逶粒”

Third Rock 的情況也差不多: “我們讓孵化的公司停留在內(nèi)部的時間更長了寿宅，所以當他們宣布成立時，他們的項目已經(jīng)更接近成功船遣∥啦冢”Third Rock 合伙人Jeff Tong表示。(Third Rock2020年孵化了 Marea 样呜，2024年才正式對外公布欺靠，這家公司致力于探索新的心臟代謝藥物。)

當然覆珍，并不僅僅以是手握臨床階段資產(chǎn)的公司能拿到了更大的種子輪肾寡。合適的平臺加上合適的團隊，也可以拿到大的種子輪融資纱轨。今年2月耿愈，Orbis Medicines 基于大環(huán)化合物的平臺技術(shù)吸引了Novo Holdings和 Forbion 2800萬美元的種子投資，比典型的800萬至1200萬歐元的種子輪的規(guī)模更大倔剩。Orbis 的口服大環(huán)藥物以4或5個氨基酸組成的環(huán)狀支架為基礎(chǔ)朦暖，可以廣泛用于多個疾病領(lǐng)域。他們的靈活性和靶向精確性也吸引了那些開發(fā)ADC和放射配體療法(RLTs)的公司盖呼。

當今投融資市場格局分化的一個顯著特征就是: 投入更多資金的投資者希望支持久經(jīng)考驗的團隊儒鹿。Orbis 聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事會成員、洛桑聯(lián)邦巴黎綜合理工學院副教授Christian Heinis也是在納斯達克上市的Bicycle Therapeutics的幕后推手几晤。該公司的環(huán)狀肽约炎，結(jié)合了生物制劑和小分子的特性，這幫助Bicycle公司籌集了今年最多的資金一超過5億美元蟹瘾。

投資者同樣贏者通吃

Foresite 創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官 Jim Tananbaum 在宣布新基金的聲明中說章钾，對于經(jīng)驗豐富的專業(yè)投資人來說，現(xiàn)在是最好的Biotech投資時機之一热芹。那些資金充沛的投資機構(gòu)有很多選擇:贱傀，不管是交易市值低于現(xiàn)金的上市公司惨撇，或者現(xiàn)金流已經(jīng)枯竭的私人公司。

“我剛投資了一家處于臨床中期的公司府寒，估值低得離譜,”一位風險投資人表示魁衙。“這是一個非常好的團隊株搔，數(shù)據(jù)非常好剖淀，但公司內(nèi)部已經(jīng)沒有錢了〖〖”

準備支持后期階段企業(yè)和早期創(chuàng)新者的投資者足渔，在疫情后的低迷期受益匪淺。在過去三年中刹造，Abingworth籌集了近10億美元丹碑，用于臨床合作開發(fā)，代表其他制藥公司或生物技術(shù)公司將臨床資產(chǎn)推向?qū)徟A段劫欣。幾年前候隘，Sofinnova 和 Forbion 也籌集了成長基金，以支持可能獲得更快回報的后期資產(chǎn)盹清。像Flagship Pioneering或 Arch Venture Partners 這樣的頭部機構(gòu)已經(jīng)籌集到或正在籌集新的數(shù)十億美元的資金; 像 Novo Ventures 這樣擁有常青基金的公司也可以照常運營裆乘。

在當今以臨床資產(chǎn)為中心的大環(huán)境下，這些策略正在獲得回報曾辙。Forbion 的成長基金 II (于2023年關(guān)閉)投資了專注于肥胖的 Versanis Bio衅逝，該公司于2023年被禮來(Eli Lilly)以近20億美元收購; Sofinnova 的交叉基金于 2023 年初為專注于內(nèi)分泌的 Amolyt Pharma 共同主導(dǎo)了一輪 1.38 億美元的私募融資，這是這家生物技術(shù)公司在2024年3月被阿斯利康以8億美元收購前的最后一輪融資糕米。這些退出意味著兩個投資機構(gòu)都可以將資金返還給他們的LP坡沿，這樣他們就更有可能進行再投資。否則钾埂，他們可能只能繼續(xù)青睞風險較低的資產(chǎn)。

總體而言科平，隨著新的褥紫、更大型的投資公司進入這一領(lǐng)域，Biotech的投資總額達到了創(chuàng)紀錄的水平瞪慧。Abingworth髓考、Sofinnova 和其他歐洲風險投資公司（如 Life Science Partners）現(xiàn)在都由大型資產(chǎn)管理集團全資或部分控股。投資銀行高盛在1月份籌集了6.5億美元的資金弃酌，高盛的一位資深人士另外籌集了8億美元投資于生物技術(shù)行業(yè)氨菇。所有這些都可能意味著投資基金規(guī)模和融資輪規(guī)模的進一步擴大。

不同Modality的熱度存在顯著差異

投資者“只關(guān)注臨床資產(chǎn)”妓湘，但如果是類似ADC 這樣熱門賽道中的公司查蓉，可以不用受此限制乌询。

總部位于德國慕尼黑的 Tubulis 今年3月籌集了1.39億美元，用于推進其以癌癥為重點的 ADCs 資產(chǎn)的概念驗證豌研。(1/2a 期卵巢癌試驗的第一位患者于6月份接受了藥物治療)妹田。處于臨床前階段的Pheon Therapeutics在2024年5月籌集了1.2億美元。投資者也看到了大型制藥公司對 ADC 的濃厚興趣淌璧。2023年以來拳镊，以ADC 為重點的并購和合作達到了數(shù)百億美元，其中包括輝瑞以430億美元收購 Seagen禽忧，以及艾伯維以100億美元收購 ImmunoGen寓吼。今年，強生公司以20億美元收購 Ambrx衙乡，Genmab 以18億美元收購 ProfoundBio治牲。

RLTs （放射性配體療法）是另一個熱門領(lǐng)域。諾華公司已經(jīng)上市的用于胃腸胰腺神經(jīng)內(nèi)分泌腫瘤的 Lutathera (lutetium-177 dotatate)蜗胖，以及用于治療轉(zhuǎn)移性前列腺癌的 Pluvicto (lutetium-177 vipitide tetraxetan)的陽性數(shù)據(jù)已經(jīng)引起了對 RLTs 的一些特性的關(guān)注搔片。它們不太容易產(chǎn)生典型的耐藥機制，因為一些輻射會粉碎 DNA雙鏈袄雷，使得基因組改變的空間很小脸缆，這些改變可以使癌細胞無法躲避有毒射線。由于同位素可以通過核成像工具進行追蹤跑事，因此 RLTs還有一個特點别粮，可以的直觀的看到治療效果。

新的同位素和共軛化學物質(zhì)正在推動一個不斷擴大的 RLTs 管線和以及相關(guān)的投融資活動蛇耀。

表1：2023-2024放射性配體療法的交易和融資情況

細胞和基因治療(CGT)公司的情況就不那么好了辩诞。投資總額、融資企業(yè)數(shù)量和平均融資規(guī)模都急劇下降纺涤，反映了CGT公司在臨床译暂、制造和商業(yè)化上遇到的阻礙(圖5a)。

圖5a：CGT領(lǐng)域2010-2024年的風險投資情況撩炊；圖5b：人工智能和機器學習領(lǐng)域的風險投資情況

“我們本以為已經(jīng)解決了生產(chǎn)和規(guī)耐庥溃化的問題，但我們還沒有做到”拧咳，基因療法公司 SpliceBio 聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Miquel Vila-Perelló在4月份的一次會議上說伯顶。Illumina Ventures 負責人兼歐洲業(yè)務(wù)主管Arnaud Autret補充稱: “這比我們想象的要復(fù)雜得多÷嫦ィ”

人工智能繼續(xù)橫掃整個生物制藥領(lǐng)域——它本身并不是一種新的modality祭衩，但是有望改變從藥物設(shè)計到患者選擇和護理服務(wù)的一切，并推動更廣泛的投資熱潮阅签。Xaira Therapeutics 公司的目標是用人工智能顛覆藥物研發(fā)掐暮，該公司于 2024年 4 月吸引了聯(lián)合孵化器 Arch Venture Partners 和 Foresite Labs 以及其他十幾家投資者的 10 億美元 A 輪投資捧懈，創(chuàng)下歷史新高。Xaira 董事總經(jīng)理兼聯(lián)合創(chuàng)始人Robert Nelsen表示蛙檐，這是 Arch 歷史上最大的首輪融資狐怯。Xaira 與其說是一家生物技術(shù)初創(chuàng)公司，不如說是頂尖科學家贪犁、藥物開發(fā)商和顛覆性平臺的聯(lián)盟颜肥。

人工智能也在吸引科技投資者進入生物技術(shù)領(lǐng)域。人工智能驅(qū)動的蛋白質(zhì)設(shè)計公司 EvolutionaryScale 于2024年6月由前 Meta 科學家創(chuàng)立檀氏，從技術(shù)投資者那里籌集了1.42億美元的種子資金退厕，其中包括亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)(Amazon Web Services)和芯片制造商英偉達的風險投資部門。將人工智能和機器學習用于醫(yī)療保健研究和藥物發(fā)現(xiàn)的公司在2024 年籌集的風險資金有望超過 2021 年以外的任何一年(圖5b)纳帽。

中間派的艱難選擇

對于大多數(shù)Biotech公司來說寸颇，也就是那些沒有拿到超過平均水平的種子輪或 A 輪融資的公司來說，這是一段艱難的時期挣呛。許多尋求 B 輪或 C 輪融資的公司被迫接受低于之前輪次的估值础健，尤其是在它們?nèi)狈Ω拍铗炞C數(shù)據(jù)的情況下。這就解釋了為什么一些風投機構(gòu)會虧損舰绘，以及為什么這些風投機構(gòu)的LP不愿意為新基金出資蹂喻。"Syncona公司管理合伙人Roel Bulthuis說："投資臨床前或早期臨床階段項目的投資者仍然非常挑剔∥媸伲”

這種介于初創(chuàng)和臨床驗證之間的中間地帶的項目口四，是創(chuàng)新藥投融資泡沫期遺留下來的最嚴重的問題。而且這種情況還沒有消失秦陋。直到 2024 年初蔓彩，一些投資者還擁有充足的儲備資金，可以通過過橋融資來保護他們的被投項目驳概。Sofinnova公司的Papiernik說："如今赤嚼，儲備金越來越少。在新冠大流行發(fā)生后不久顺又，只有二級生物技術(shù)公司的股價會出現(xiàn)估值調(diào)整更卒，而現(xiàn)在估值調(diào)整已經(jīng)滲透到了一級市場的生物技術(shù)公司，因為空空如也的資金庫迫使投資人對私人融資進行清算待榔。”現(xiàn)有的投資者會接受較低的估值流济，以維持公司的運營锐锣。一些公司可能會合并投資組合公司。不是所有人都能活下來铆糙。

“是時候做出選擇了缕翁，市場出清工作還沒有完成丐闲。”Papiernik 說叠凸。

盡管困難重重索官，但資深專業(yè)投資者大多認為，應(yīng)該進行裁員滨鼠。2024年4月势瘤，Atlas Venture 的Bruce Booth表示，很高興看到今年第一季度初創(chuàng)企業(yè)數(shù)量有所下降捶臂，他指出勃否，當有限的人才分散到太多公司時，就會損害行業(yè)赎躲。他在自己的 Life Sci VC 博客上寫道：“把稀缺的高素質(zhì)人才集中到更少的公司避掩，對整個行業(yè)來說都是一件好事‰妊”

產(chǎn)業(yè)風險投資拯救歐洲

一些人擔心鬼雀，從長遠來看，風險投資向更大基金和更短投資周期的轉(zhuǎn)變可能會造成損害蛙吏。"Syncona的Bulthuis說："投資人有了其他選擇——更先進的公司源哩，更低的估值，這就把資金和注意力從現(xiàn)在就需要資金的早期公司身上吸引走了出刷。這個問題在歐洲尤為嚴重璧疗，因為歐洲缺乏像美國那樣財大氣粗的孵化基金（盡管有例外，比如和 Forbion 合作的 BioGeneration Ventures馁龟、Novo Holdings 旗下的 Novo Seeds 或 Syncona ）崩侠。

不過，產(chǎn)業(yè)風險投資正在挺身而出坷檩∪匆簦“當資金減少時，我們的電話就會響起來”矢炼，位于德國達姆施塔特的默克公司(merk KGaA)旗下的風險投資公司 M Ventures 的董事總經(jīng)理Hakan Goker表示系瓢，“企業(yè)投資者和機構(gòu)投資者之間是一種周期性的戀情”，但隨著機構(gòu)投資者向后期轉(zhuǎn)移辣摘，制藥公司的投資部門對于公司創(chuàng)建和早期支持就變得尤為重要撼由。”

2024年1月涵群，M Ventures 和 AbbVie Ventures 與 Sofinnova 一起參與了總部位于德國科隆的Disco Pharmaceuticals的2150萬美元種子資金融資狭鳖。Disco公司的技術(shù)可以大規(guī)模識別癌細胞表面蛋白，為新興的 ADC 和雙特異性抗體領(lǐng)域開辟新的靶點。2024年3月拳沙，總部位于瑞典隆德的臨床前免疫療法公司 Therapeutics 募集到 3780 萬美元爽附，這筆資金幾乎全部來自產(chǎn)業(yè)風險投資基金和政府基金，這也是歐洲早期投資的另一個中堅力量怔惯。5月蝗淡，BMS Ventures加入了Astellas Venture Management和其他非制藥產(chǎn)業(yè)風險投資公司的行列，成為英國 NeoPhore 公司臨床前擴大融資輪的最新參與者庞取，該公司的小分子新抗原生成藥物被認為是下一代癌癥免疫療法避顶。

Lilly Ventures和Novo Ventures 由于其母公司在減重市場上拿到的潑天富貴，在支持早期生態(tài)系統(tǒng)方面處于特別有利的地位译命。Novo Ventures 可以從母公司 Novo Holdings 獲得常青資本芥吟，該公司也是諾和諾德的所有者，自2024年1月以來专甩，該公司已向生物技術(shù)領(lǐng)域投入3億美元钟鸵。(Novo Holdings 隸屬于諾和諾德基金會，諾和諾德基金會是全球最大的醫(yī)療保健投資者之一)涤躲。

2024 年上半年棺耍，歐洲生物制藥公司和平臺公司籌集了 22 億美元，有望超過除 2021 年以外的所有年份（圖 6a）种樱。Forbion公司是少數(shù)幾個擁有專門成長基金的歐洲投資者之一蒙袍，該公司的高級合伙人Vanessa Carle認為，這正是歐洲與美國差距最大的地方嫩挤。歐洲需要更多的成長型基金害幅，因為 “當美國投資者來到（歐洲）時，他們往往需要一個歐洲的領(lǐng)頭投資者來幫助駕馭當?shù)氐娜谫Y和研發(fā)環(huán)境岂昭∫韵郑”

圖6a：除了2021年，歐洲生物制藥公司在2024年籌集的風險資金有望超過過去15年中的任何一年约啊。圖6b：2024年迄今為止邑遏，中國的生物技術(shù)風險投資活動仍不活躍。來源: DealForma

Tech-bio吸引美國投資者前往歐洲

美國投資者紛紛來到歐洲瘫笋。許多人被生物科技革命吸引到倫敦等新興中心路旬，F(xiàn)lagship Pioneering公司和OrbiMed公司都于2023年在倫敦設(shè)立了中心∠嵌拢總部位于倫敦的LabGenius公司正在利用機器學習設(shè)計和生成新型抗體哑回，該公司首席執(zhí)行官兼創(chuàng)始人James Field說："倫敦正在成為ML/AI藥物研發(fā)公司的真正中心∷诙眨“ 2024 年 5 月伊哮，M Ventures 領(lǐng)投了其4460萬美元的 B 輪融資杆赃。

美國人工智能藥物研發(fā)公司Recursion的5億美元IPO是2021年二級市場第二大上市融資，該公司最近宣布計劃在倫敦國王十字路口開設(shè)辦事處恃定，因為該地區(qū)集中了技術(shù)、生物和化學領(lǐng)域的跨學科人才砍机。Alphabet旗下的谷歌和DeepMind寞殿、默克公司、阿斯利康和弗朗西斯-克里克研究所（Francis Crick Institute）都在步行范圍內(nèi)铭莱；歐洲藍籌投資者如Sofinnova公司也在這里設(shè)立了分支機構(gòu)骡尽，該公司于2023年底推出了2億美元的數(shù)字醫(yī)藥基金。

英國政府正積極推動倫敦作為生物技術(shù)和人工智能中心的崛起擅编，提供財政和政策支持攀细。2023年底，英國政府簽署了一份諒解備忘錄爱态，與Flagship Pioneering合作谭贪，共同尋找創(chuàng)新機會，與英國生物庫等國家數(shù)據(jù)儲存庫合作锦担，并為Flagship公司尋找生產(chǎn)基地俭识。歐洲各國政府正在加大力度促進當?shù)厣锛夹g(shù)的發(fā)展。

自大流行以來洞渔，歐洲各國政府加大了推動本地生物技術(shù)行業(yè)的力度套媚。法國、德國和英國已經(jīng)實施或宣布相關(guān)計劃磁椒，將從保險公司堤瘤、養(yǎng)老基金和機構(gòu)投資者那里吸引更多資金，投入當?shù)氐纳锟茖W創(chuàng)新者浆熔，有效地鼓勵他們扮演類似于風險基金有限合伙人的角色本辐。法國在 2019 年推出的 Tibi 1 計劃為支持后期技術(shù)（包括生物技術(shù)）公司的私人基金注入了近 216 億美元；2023 年宣布的Tibi 2 計劃將增設(shè)早期風險企業(yè)投資贬市。德國的一項類似計劃正在提供重要的錨定基金版掘，德國醫(yī)療保險公司可以通過這些基金支持當?shù)氐闹行⌒推髽I(yè)。

意大利的生物技術(shù)和風險投資生態(tài)系統(tǒng)則更加落后劈警。"但新冠疫情凸顯了本地研發(fā)的重要性昔疆，因此我們現(xiàn)在面臨著趕超其他國家的壓力"，總部位于米蘭的 XGEN Venture 公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼管理合伙人 Paolo Fundarò 說遵盼。

Fundarò 和一個曾經(jīng)管理一家家族投資公司的團隊在2022年成立了 XGEN谤郑，這是建立本地風險投資的更廣泛行動的一部分; XGEN 已經(jīng)籌集了1.73億美元，計劃籌資2.16億美元刑映，主要投資于意大利的生物技術(shù)公司直呈《档總部位于瑞士巴塞爾、專注于癌癥疫苗的Nouscom 是首批投資項目之一忽畏。

XGEN 的有限合伙人包括歐洲投資基金和意大利國家開發(fā)銀行旗下的 CDP 風險投資公司惋涌。據(jù)Fundarò稱，這些公司是大多數(shù)歐洲風險投資基金的基石有限合伙人赖钞，尤其是首次成立的基金腰素。

歐洲投資的另一中堅力量——家族辦公室的資金，其數(shù)量和影響力也在不斷增長雪营」В總部位于加利福尼亞州的Dolby Family Ventures是Progentos Therapeutics公司6500萬美元A輪融資的投資者之一∠灼穑總部位于瑞士Zug的 Occident 公司是德國Tubulis 公司的早期投資者洋访，管理著 Schützenh?fer 家族的財富。Strüngmann兄弟是德國BioNTech公司的早期投資者谴餐；Bertarelli家族建立了Serono公司姻政，該公司于2007年被默克公司收購，Bertarelli家族通過B-Flexion公司繼續(xù)投資生命科學領(lǐng)域岂嗓。

中國：一個機會儲藏庫

中國的生物技術(shù)行業(yè)和西方同行面臨同樣的困境扶歪。IPO處于停滯，經(jīng)濟危機損害了風險投資(圖6b)摄闸。但是善镰，隨著中國生物制藥從追隨者轉(zhuǎn)向創(chuàng)新者，對于愿意且能夠駕馭地緣政治風險的西方投資者來說蟹故，是“一個機會儲藏庫”措瑞，Medicxi 的 de Rubertis 說。

中國Biotech資產(chǎn)的質(zhì)量正在提高逾丑，但與美國同類資產(chǎn)相比虹喉，它們的估值仍然偏低，部分原因在于缺乏本土資本的支持嘲孙。這對在擁擠的市場中尋找資產(chǎn)的西方投資人來說很有吸引力啤糙。恒瑞醫(yī)藥將其具有自主知識產(chǎn)權(quán)的 GLP-1 產(chǎn)品組合有償許可給美國的 Hercules CM Newco公司；今年1月魂姆，葛蘭素史克以10億美元收購的的Aiolos Bio公司的臨床2期資產(chǎn)锉累，用于治療哮喘的抗胸腺間質(zhì)淋巴細胞生成素（TSLP）單克隆抗體也來自恒瑞；Genmab 新的ADC 部門 ProfoundBio 雖然總部設(shè)在西雅圖澜茁，但由一位中國科學家共同創(chuàng)立猩蓝，并在中國開展研發(fā)活動。

2024 年 4 月从肮，Medicxi 領(lǐng)投了總部位于上海的 D3 Bio 6200 萬美元的 A+ 輪融資筐子，該公司處在臨床2期的新一代 KRAS-G12C 抑制劑可能會超越 Mirati Therapeutics 公司（已經(jīng)被 BMS 收購）的 Krazati（adagrasib）扰藕。de Rubertis 說：“盡管存在政治風險，但我們對這種分子非常感興趣芳撒，所以想投資邓深。”

風險很大笔刹。其最突出的表現(xiàn)是《美國生物安全法案》庐完，該法案旨在限制或切斷與中國公司在生物技術(shù)等國防敏感領(lǐng)域的聯(lián)系。該法案尚未在國會獲得通過徘熔，但專家們預(yù)計它將獲得通過。西方公司已經(jīng)在研究如何與藥明康德（也是 D3 Bio 的股東）這樣的大型CDMO公司脫鉤淆党。

盡管如此酷师，西方投資人發(fā)現(xiàn)很難忽視 Genmab 首席執(zhí)行官 Jan van de Winkel 在最近《金融時報》的一篇文章中所說的“令人難以置信的中國創(chuàng)新”。2020 年染乌，RTW 在上海成立了箕星藥業(yè)公司山孔，該公司將西方資產(chǎn)授權(quán)給中國市場開發(fā)。RTW 合伙人Peter Fong在 2023 年12 月的一次活動上說：“中國的創(chuàng)新正在趕超西方”荷憋。與此同時台颠，“我們看到了將技術(shù)引入中國并建立一個全球研發(fā)中心的機會，這樣當中國的創(chuàng)新與西方的創(chuàng)新相媲美時搬雳，我們就會出現(xiàn)在那里为或。”

其他人則在密切關(guān)注晃键。Forbion 的 Slootweg 表示特棕，“我們積極尋找中國的資產(chǎn)”，這些資產(chǎn)可能會改善代謝性疾病迟赶、炎癥和免疫學以及中樞神經(jīng)系統(tǒng)等相關(guān)領(lǐng)域的現(xiàn)有作用機制创哩。

新的黎明

鑒于2023年的慘淡前景，大多數(shù)人同意Novo Ventures的Naveed Siddiqi的觀點: “現(xiàn)在的情況比去年這個時候好多了堵但〔ò剩”好到什么程度取決于你所處的位置。少數(shù)被選中的ーー不管是生物技術(shù)公司铁厌，還是投資者褂苔，他們在正確的領(lǐng)域工作，擁有需要的經(jīng)驗惹模，擁有比以往更多的現(xiàn)金和遍布全球的豐富機會茉漂。由于宏觀經(jīng)濟和地緣政治的不確定性繼續(xù)考驗著投資者的信心，其他人仍然面臨著困難時期誉简。

隨著生物技術(shù)從黑暗過渡到黎明碉就，歐洲的公司可能會比美國的一些公司更有韌性盟广。"Forbion公司的Slootweg說：“我們更善于在困難情況下生存。歐洲公司習慣了很難或根本無法上市的公開市場瓮钥，而且更加依賴并購筋量。”

它們可能不得不繼續(xù)更加努力地吸引投資碉熄。意大利風險投資公司Panakès的合伙人Rob Woodman認為桨武，融資規(guī)模越來越大，選擇也越來越多的趨勢標志著 "根本性的轉(zhuǎn)變"锈津⊙剿幔“在歐洲，一輪 8000 萬美元的融資已經(jīng)不再那么引人注目了”琼梆。

這對一些歐洲公司來說是個好消息——這些公司有足夠的吸引力能將投資者性誉，特別是美國投資者從價格誘人的美國上市公司中吸引過來，對其他公司來說茎杂，這就不是好消息了曾搪。

盡管如此，隨著復(fù)蘇勢頭的增強和科學的突飛猛進扯连，投資者的資金閘門可能會進一步打開权饥。Siddiqi 預(yù)測，“到那時梨浑，資金就會重新涌入生物科技行業(yè)面族。我們不應(yīng)該只盯著后視鏡∮乩埽”