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據(jù)彭博社報道芙掖，由于低迷的二級市場，加上創(chuàng)新力在全球舞臺上不斷得到認可辅辩，一些中國Biotech找到了一種利用其創(chuàng)新療法融資的新方法景顷。

他們正通過與美國創(chuàng)投機構(gòu)合作，圍繞有具有開發(fā)前景的療法創(chuàng)建新的美國公司聊浊，確保如果這些療法成功履羞，他們將獲得回報枣申。

艾意凱咨詢公司（L.E.K）的一項數(shù)據(jù)顯示，這條被稱為“NewCo”的融資路線饮亏，到2024年為止已經(jīng)催生了5家新美國公司耍贾，而今年之前僅有2家。

“這條路線是現(xiàn)在中國制藥公司與創(chuàng)投機構(gòu)討論最多的話題之一路幸〖隹”艾意凱咨詢大中華區(qū)管理合伙人兼全球部門聯(lián)席主管Helen Chen說道，“在幾項交易宣布之后简肴，即使是以前沒有考慮過這一方式的人晃听，現(xiàn)在也可能會主動跟那些整合交易的人接觸∩杏穑”

事實上呛米，這種新的模式，源自中國Biotech的融資寒冬斜回。一度低迷的二級市場簇寻，已經(jīng)削弱了投資者的興趣掸阶，IPO窗口也基本關(guān)閉凳贰。當中國Biotech在各種療法上不斷取得突破時，它們卻不得不努力尋找新的流動性窟著。

而NewCo的出現(xiàn)哗励，恰恰為這些公司提供了另一種融資和出海的路徑，而不再僅僅是直接將資產(chǎn)授權(quán)給海外制藥公司危暇，使得參與藥物開發(fā)和獲得豐厚回報受限界橱。

恒瑞醫(yī)藥的經(jīng)歷便是例證。今年年初托祖，GSK宣布收購Aiolos Bio丛君。根據(jù)協(xié)議條款，GSK將支付高達10億美元的首付款舟肉，以及高達4億美元的里程碑付款修噪。而Aiolos唯一的一條核心管線AIO-001，便來自恒瑞醫(yī)藥路媚。前者在2023年預付了2150萬美元（以及超10億美元的潛在里程碑）就獲得了該藥物在大中華區(qū)以外的全球開發(fā)和商業(yè)化的獨家權(quán)利黄琼。

經(jīng)此一役后，圍繞3款GLP-1類創(chuàng)新藥整慎，恒瑞醫(yī)藥選擇了通過NewCo的方式脏款，創(chuàng)建了一家名為Kailera Therapeutics的新公司，并保留了近20%的股份裤园。恒瑞醫(yī)藥瑞獲得了1.1億美元的預付費用撤师，用于向Kailera授權(quán)這些化合物剂府。目前，Kailera已從Atlas Venture貝恩資本剃盾、RTW Investments等公司獲得4億美元的A輪融資周循。

對于海外投資者來說，NewCo模式開啟了一種共享中國科學成果的創(chuàng)新方式万俗，同時允許中國公司利用海外合作伙伴的專業(yè)知識和網(wǎng)絡來加速臨床研究和參與交易談判湾笛。

RTW首席投資官Roderick Wong表示：“如果制藥公司正在尋找令人信服的資產(chǎn)來引入其產(chǎn)品管線，那么你（創(chuàng)投機構(gòu)）顯然可以做同樣的事情辆泄，只是通過建立新公司的方式蟋真。”他補充說铐坠，恒瑞醫(yī)藥的交易對“多家參與者”來說都具有競爭力酷它。

Roderick Wong坦言：“對于目前100家制藥公司中的99家來說，建立全球制藥企業(yè)并在中國上市遂涛，并不是一件實際的事悦阿。”

盡管NewCo分拆交易往往比傳統(tǒng)授權(quán)交易具有更復雜的結(jié)構(gòu)乏乔，但其并非新鮮事物丝板。對一些觀察家而言，中國的NewCo交易標志著其生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成熟蜂镇，擁有競爭性資產(chǎn)的公司往往能夠進行討價還價吓篙。

目前，有不少大型生命科學投資者都參與了此類交易给酥，包括OrbiMed Advisors深怕、Third Rock Ventures LLC、Qiming Venture Partners和Foresite Capital泵肄。投資者興趣日益濃厚的跡象是捆交，兩家新成立的公司Vignette Bio和TRC2004分別從中國制藥公司獲得藥品許可，隨后就被Candid Therapeutics Inc. 迅速收購腐巢，該公司還宣布獲得了超過3.7億美元的A輪融資品追。

“我們認為，這一趨勢反映了中國制藥公司積極參與全球臨床開發(fā)的意愿系忙，以及對其資產(chǎn)海外潛力的信心诵盼。”匯豐控股中國醫(yī)療保健研究主管Linda Shu向彭博社說道银还。

曾推動多項全球合作的生技投資者Wei Peng則表示风宁，在某些情況下，制藥公司和創(chuàng)投公司會競標相同的資產(chǎn)，加速交易進程戒财。也有新公司收購被跨國制藥公司忽略的早期候選藥物的例子热监，希望在資產(chǎn)進一步發(fā)展后出售。

“這對每個人來說都是雙贏的局面饮寞⌒迹”Wei Peng說。

不過拜岂，也有行業(yè)觀察人士提醒邓秕，并非所有交易都能像GSK收購Aiolos的交易那樣獲得豐厚的利潤回報。中國制藥公司的實際價值庵偏，最終還是取決于它們在全球臨床試驗中產(chǎn)生的臨床數(shù)據(jù)的質(zhì)量轻江。

而關(guān)于NewCo模式能持續(xù)多久，艾意凱咨詢Helen Chen表示：“這將取決于我們是否會在一兩年內(nèi)看到良好的退出母掀，以及中國資產(chǎn)的持續(xù)表現(xiàn)如何挤帕。”

參考資料：

1.US Venture Capital Opens Path to Funding for China Biotech Firms

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-10-08/us-venture-capital-opens-path-to-funding-for-china-biotech-firms