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最近諾和諾德的日子不太平。

漂亮國突然開始頻頻針對(duì)：先是召開聽證會(huì)質(zhì)詢諾和諾德CEO為什么公司旗下減肥藥物Wegovy和糖尿病藥物Ozempic在美國的定價(jià)比其他大多國家高出十幾倍枕调；再又有參議員公開指控諾和諾德收購CDMO Catalent交易——美曰擴(kuò)產(chǎn)穴眼，實(shí)則搞壟斷甚庇。

為什么這么說腿扑？因?yàn)楹芮珊系氖牵褐Z和諾德要收購的這家CDMO Catalent，客戶也包括了禮來葵嗦。

對(duì)此陆拐，禮來首席執(zhí)行官David Ricks表示高度關(guān)切并回應(yīng)：“我們確實(shí)依賴Catalent的一個(gè)工廠進(jìn)行GLP-1和其他糖尿病藥物的生產(chǎn)∮⑵罚”

“更奇怪的是丛楚，你的主要競爭對(duì)手突然變成了你的供應(yīng)商°颈瑁”

收購風(fēng)波

諾和基金會(huì)決定收購Catalent的消息其實(shí)是今年2月份發(fā)布的趣些。

根據(jù)這筆交易，諾和計(jì)劃收購Catalent的三個(gè)制造基地贰您，以擴(kuò)大其支柱產(chǎn)品Ozempic和Wegovy的產(chǎn)能坏平。

據(jù)專業(yè)人士分析，目前禮來正在持續(xù)從諾和那里搶占市場份額锦亦，而供貨能力正是其中關(guān)鍵功茴。一旦諾和成功收購Catalent，這可能會(huì)使競爭局勢向諾和傾斜孽亲。通過將三個(gè)Catalent工廠納入公司坎穿，諾和諾德有望在幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能翻倍。

也因此返劲，這筆價(jià)值165億美元的收購也令諾和諾德股票價(jià)格大漲玲昧，從消息公布前后的780丹麥克朗上下一路上升到超過900丹麥克朗。

然而篮绿，美國政界卻坐不住了孵延。

近日，馬薩諸塞州的參議員Elizabeth Warren日前在致聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)主席Lina Khan的信中表達(dá)了對(duì)該交易的擔(dān)憂羽剪，信中Warren警告說：“諾和諾德曾經(jīng)有試圖限制競爭和最大化利潤的歷史”茸例。

這里Warren所引用的“黑歷史“，實(shí)際上是源自美國FTC 一項(xiàng)針對(duì)所謂“垃圾專利”的行動(dòng)殴燃。今年5月偷逆，美國向 10 家制造商發(fā)出警告信，對(duì)《橙皮書》中 300 多項(xiàng)專利列表提出異議斯荒，涉及20 個(gè)品牌卤索。

而阿斯利康和諾和諾德也因GLP-1藥物位列其中。

諾和諾德被警告的專利涉及Ozempic挨狡，Saxenda和Victoza斯泥，后兩款是liraglutide產(chǎn)品。阿斯利康被警告的是也是GLP-1老藥Bydureon（艾塞那肽）迫赞。同時(shí)勃林格殷格翰啼阵、葛蘭素史克册血、諾華、梯瓦和 Covis Pharma也 因哮喘和 COPD 吸入器而受到警告撤奸。

其實(shí)隔节，諾和諾德的那個(gè)警告與收購Catalent毫無關(guān)聯(lián)，但卻在信里被Warren當(dāng)作Warning的背書寂呛。

更巧合的是怎诫，Warren對(duì)諾和與Catalent交易的指控，恰好發(fā)生在諾和諾德老對(duì)手禮來的tirzepatide不再出現(xiàn)于FDA藥物短缺的名單之時(shí)贷痪。

這個(gè)時(shí)間點(diǎn)幻妓，就更加耐人尋味了。

老對(duì)手變成供應(yīng)商劫拢？

Warren呼吁FTC仔細(xì)考慮該交易的各個(gè)方面肉津，包括目前Catalent也掌握了部分禮來的GLP-1合同。Warren在信中表示——如果諾和收購了Catalent舱沧，可能會(huì)妨礙禮來生產(chǎn)其暢銷藥物的能力妹沙。

她原文寫道：“這筆收購交易可能會(huì)給予諾和“前所未有的可見性和控制權(quán)，對(duì)其競爭對(duì)手的生產(chǎn)能力熟吏、成本和商業(yè)實(shí)踐進(jìn)行掌控”距糖，并且“能夠優(yōu)先考慮自己的產(chǎn)品并阻礙競爭對(duì)手（包括禮來）使用Catalent生產(chǎn)GLP-1藥物”。

Warren敦促FTC“仔細(xì)審查這一收購蒲龟，阻止任何違反反壟斷法的行為”慢杜。

而這段話，也正是禮來對(duì)收購事件的態(tài)度凌宫。

禮來首席執(zhí)行官David Ricks在8月份的第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示炫咱，禮來仍對(duì)諾和與Catalent的交易表示關(guān)切。Ricks表示麻坯，“我們確實(shí)依賴Catalent的一個(gè)工廠進(jìn)行GLP-1和其他糖尿病藥物的生產(chǎn)投圣。更奇怪的是，你的主要競爭對(duì)手突然變成了你的供應(yīng)商毙帚。禮來一直以來對(duì)此密切關(guān)注脓脸，我們正在等待此事的后續(xù)進(jìn)展∨竦停”

而諾和諾德對(duì)此的立場非常明確郊纱，曾多次重申：Catalent將履行工廠的所有現(xiàn)有合同。

也就是其种，所有現(xiàn)有合同包括禮來的都會(huì)如約按量完成，但合同到期后所有合作將停止狸眼，這些工廠將不再為其他公司生產(chǎn)藥品藤树。

目前這筆收購尚未達(dá)成浴滴，F(xiàn)TC仍在審核當(dāng)中。但據(jù)多數(shù)分析師判斷：這筆交易最終仍將進(jìn)行岁钓，預(yù)計(jì)將在年底前完成升略。

禮來將取代諾和諾德

種種操作，有讓諾和拉開自己領(lǐng)先禮來的優(yōu)勢嗎屡限？

顯然沒有品嚣。

數(shù)據(jù)可見，禮來的tirzepatide產(chǎn)品在2024年第二季度的表現(xiàn)已經(jīng)開始動(dòng)搖semaglutide在肥胖癥和T2D領(lǐng)域的統(tǒng)治地位了钧大。Zepbound第二季度的銷售額達(dá)到12.4億美元翰撑，遠(yuǎn)高于分析師預(yù)測的9.222億美元，且比第一季度報(bào)告的5.17億美元增長了一倍還多啊央。同時(shí)眶诈，禮來的2型糖尿病藥物Mounjaro在第二季度的銷售額達(dá)到30.9億美元，遠(yuǎn)超分析師預(yù)計(jì)的23.9億美元瓜饥。

基于這些強(qiáng)勁的銷售數(shù)字逝撬，禮來在公布Q2財(cái)報(bào)不久后將其全年收入預(yù)期上調(diào)了30億美元。有分析師預(yù)測快混，禮來在2025年的收入可能會(huì)比此前的華爾街共識(shí)的預(yù)期多出70億美元愚矗。

圖2. 諾和諾德semaglutide產(chǎn)品（Wegovy+Ozempic）與禮來tirzepatide產(chǎn)品（Zepbound+Moujaro）季度銷售額走勢對(duì)比圖 圖片來源：Maven Bio

從目前的情況來看，如果將semaglutide灌裝的Wegovy和Ozempic與tirzepatide對(duì)應(yīng)的Zepbound和Mounjaro捆綁對(duì)比的話穿互，禮來的追趕勢頭表現(xiàn)得非常迅猛纸级。

2023年第一季度（彼時(shí)Zepbound尚未獲得FDA批準(zhǔn)）tirzepatide的銷售額只是semaglutide的16%，而2024年第2季度客洁，tizepatide的銷售額已經(jīng)是semaglutide的74%（圖2）描刹。

3月初，Zepbound的新處方數(shù)量已經(jīng)首次超過了Wegovy垢类。

反觀諾和諾德婆崔，因?yàn)閟emaglutide供應(yīng)鏈仍然沒有完全穩(wěn)固，其減肥藥Wegovy的最低劑量仍然處于短缺狀態(tài)革襟。

諾和諾德稱十卖，Wegovy的季度銷售額增長了53%，達(dá)到17億美元鸭嗡，但這個(gè)數(shù)額其實(shí)顯著低于分析師預(yù)測的近20億美元俘伤。

與禮來的高速增長相比，諾和諾德下調(diào)了全年利潤預(yù)期份氧。

據(jù)路透社報(bào)道唯袄，禮來已經(jīng)占據(jù)了美國減肥藥市場約40%的份額。五位分析師預(yù)計(jì)到2024年底蜗帜，兩者在減肥市場的份額將達(dá)到大致平分秋色的局面恋拷。而當(dāng)供應(yīng)問題不再成為阻礙后资厉，這種均勢有可能被打破，禮來有望取而代之蔬顾。

GlobalData預(yù)測宴偿，最終禮來將在減肥藥市場取代諾和諾德成為領(lǐng)導(dǎo)者。到2030年诀豁，Zepbound的銷售額將達(dá)到272億美元窄刘，而Wegovy銷售額預(yù)計(jì)僅將達(dá)到187億美元。

而在這種局面下舷胜，美國政府仍然堅(jiān)持對(duì)諾和諾德采取步步緊逼的態(tài)度娩践，其背后的驅(qū)動(dòng)想必不僅僅是其口頭的反壟斷主張。畢竟從目前的勢頭來看逞带，更可能在這個(gè)領(lǐng)域造成壟斷的似乎是禮來而不是諾和諾德欺矫。

但禮來既沒有受到CEO被強(qiáng)制參加聽證會(huì)的待遇，也沒有遭受其它明顯政策性的限制吱台。

公平嗎姥憋？

當(dāng)然這可能是美國監(jiān)管方一以貫之的騷操作，畢竟生物安全法案也是明晃晃的針對(duì)苦爸。

諾和諾德來自丹麥拼肥，而禮來來自美國本土。

孰輕孰重瑟扁，不由分說境仁。